Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
8% návratnost penzijních fondů? Možná tak v USA…

8% návratnost penzijních fondů? Možná tak v USA…

9.2.2011 14:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Obvykle se předpokládá, že penzijní fond dosáhne 8% roční návratnosti. Korporátní penzijní fondy standardně investují 60 % aktiv do akcií a 40 % do dluhopisů, státní fondy mají tento poměr 70:30. Výnosy vládních dluhopisů nyní nesou kolem 3 %, část investovaná do dluhopisů tak generuje 0,9 %. Na akciovou část zbývá 7,1 %, což znamená roční návratnost akcií 10 %.

Jak je tento vývoj pravděpodobný? Návratnost akcií odráží tři faktory: dividendový výnos, růst dividend a změnu poměru ceny a dividend. Pokud dividendy zůstanou nezměněny, posun tržního výnosu akcií z 3 % na 2 % odpovídá 50% kapitálovému zisku. Elroy Dimson, Paul Marsh a Mike Staunton z London Business School spolu s Credit Suisse ukazují, že globální reálná návratnost akcií za více než sto let dosáhla v průměru 5,5 %. Tvořil ji počáteční dividendový výnos dosahující 4,1 %, reálný růst dividend 0,8 % a změna poměru ceny a dividendy generující 0,5 % (čísla jsou podobná v USA i ve Velké Británii). Klíčový je tedy počáteční výnos.

Dividendový výnos indexu S&P 500 se nyní nalézá na úrovni 2,2 %. Přidejme 1% generované odkupy akcií (které jsou vysoce proměnlivé). Předpokládejme, že reálný růst dividend bude ve srovnání s minulostí dvojnásobný a dosáhne 2 % ročně. A buďme optimisty a věřme, že i když je výnos podprůměrný, nedojde k poklesu poměru ceny a dividendy. Dostaneme 5% reálný růst, přidejme 2,5% inflaci a máme nominální růst dosahující 7,5 %. Struktura aktiv 70:30 by tak generovala návratnost fondů 6 %.

Američané sice argumentují, že akcie si vždy vedly mnohem lépe než dluhopisy (s výjimkou posledních deseti let). V USA tomu tak bylo, ale ne v Británii. A Francie zažila šedesátileté období, kdy akcie nedosáhly pozitivního reálného růstu.

(Zdroj: Buttonwood’s notebook)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC