Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
8% návratnost penzijních fondů? Možná tak v USA…

8% návratnost penzijních fondů? Možná tak v USA…

9.2.2011 14:01
Autor: Redakce, Patria Online

Obvykle se předpokládá, že penzijní fond dosáhne 8% roční návratnosti. Korporátní penzijní fondy standardně investují 60 % aktiv do akcií a 40 % do dluhopisů, státní fondy mají tento poměr 70:30. Výnosy vládních dluhopisů nyní nesou kolem 3 %, část investovaná do dluhopisů tak generuje 0,9 %. Na akciovou část zbývá 7,1 %, což znamená roční návratnost akcií 10 %.

Jak je tento vývoj pravděpodobný? Návratnost akcií odráží tři faktory: dividendový výnos, růst dividend a změnu poměru ceny a dividend. Pokud dividendy zůstanou nezměněny, posun tržního výnosu akcií z 3 % na 2 % odpovídá 50% kapitálovému zisku. Elroy Dimson, Paul Marsh a Mike Staunton z London Business School spolu s Credit Suisse ukazují, že globální reálná návratnost akcií za více než sto let dosáhla v průměru 5,5 %. Tvořil ji počáteční dividendový výnos dosahující 4,1 %, reálný růst dividend 0,8 % a změna poměru ceny a dividendy generující 0,5 % (čísla jsou podobná v USA i ve Velké Británii). Klíčový je tedy počáteční výnos.

Dividendový výnos indexu S&P 500 se nyní nalézá na úrovni 2,2 %. Přidejme 1% generované odkupy akcií (které jsou vysoce proměnlivé). Předpokládejme, že reálný růst dividend bude ve srovnání s minulostí dvojnásobný a dosáhne 2 % ročně. A buďme optimisty a věřme, že i když je výnos podprůměrný, nedojde k poklesu poměru ceny a dividendy. Dostaneme 5% reálný růst, přidejme 2,5% inflaci a máme nominální růst dosahující 7,5 %. Struktura aktiv 70:30 by tak generovala návratnost fondů 6 %.

Američané sice argumentují, že akcie si vždy vedly mnohem lépe než dluhopisy (s výjimkou posledních deseti let). V USA tomu tak bylo, ale ne v Británii. A Francie zažila šedesátileté období, kdy akcie nedosáhly pozitivního reálného růstu.

(Zdroj: Buttonwood’s notebook)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data