Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed zvyšuje rizikové prémie u akcií, omezuje investice a podporuje finanční sektor?

Fed zvyšuje rizikové prémie u akcií, omezuje investice a podporuje finanční sektor?

28.06.2011 12:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Zatímco se v letech 1982 – 2001 výnosy dluhopisů a ziskové výnosy akcií pohybovaly stejným směrem, po roce 2002 nastala změna. Uvolněná monetární politika Fedu podpořila spotřebu ve Spojených státech, která vedla k vyššímu růstu ekonomiky a vyšším úsporám v Číně a v zemích vyvážejících ropu. Ty pak investovaly velkou část svých nových příjmů do amerických dluhopisů, jejichž výnosy kvůli tomu klesaly. Rizikové prémie akcií naopak rostly – investoři z rozvíjejících se ekonomik mají obvykle vyšší averzi k riziku a někdy čelí i institucionálním omezením pro investice do akcií. Graf ukazuje vývoj reálných ziskových výnosů akcií a reálných výnosů dluhopisů:

fed

Zdroj: Goldman Sachs

Vyšší rizikové prémie u akcií omezují investice a navíc favorizují sektory, které mají relativně vysoký podíl zadlužení – tedy finanční sektor. Uvedený vývoj tak pomáhá vysvětlit, proč kolem roku 2005 dosahovaly zisky bank 40% podílu na ziscích společností v indexu S&P 500. „Financializace“ ekonomiky se často považuje za důsledek snížené míry regulace. Přispěla k ní ale i kombinace nízkých výnosů dluhopisů a vysokých rizikových prémií u akcií. Dalším důsledkem vysokých prémií je odliv mozků ze sektorů, které mají nízký podíl dluhu na svém financování. Vysoce zadlužené firmy byly totiž ziskovější, protože měly nižší náklady financování. A mohly tak nabízet vyšší mzdy.

Rostoucí náklad vlastního kapitálu a současný pokles výnosů dluhopisů naznačuje, že s monetární transmisí se stalo něco velmi podivného. Téměř deset let monetárního uvolňování v USA má přinejmenším nejednoznačné důsledky. Fed by se tak měl zdržet dalších nákupů dluhopisů. Jednoduché řešení vysokých rizikových prémií ale neexistuje. Nákupy akcií Fedem by nepomohly, protože i kdyby se mu podařilo snížit průměrný ziskový výnos, marginální výnos, který určuje výši investic, by pravděpodobně neovlivnil. Navíc má Fed tyto nákupy znemožněny zákonem.

Uvedené je výtahem z „Lost in transmission“, autorkou je Heleen Mees.

Zdroj: VOX


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.05.2021
22:03Dubnová inflace volá medvědy  
17:53Směrem k dalším rekordům
17:44Reakce na inflační čísla nabrala na síle, rostoucí výnosy doléhají na akcie  
17:10PlayStation, pračky, zubní kartáčky i těžba kryptoměn. Čipy chybí všude a podle analytiků nejméně do roku 2023 budou chybět dál
16:28Bayer nabízí uspokojivé výsledky s nízkou valuací  
16:27Polsko navýší kontrolu nad Orlenem, chce z něj udělat národního šampiona
15:28Ceny v USA výrazně zrychlují a táhnou výš inflační očekávání. Akcie i dluhopisy klesly  
13:52Zlato už zase dává smysl. Otočilo propad na růstu americké inflace. Jaký je výhled pro další kovy?  
12:52Electronic Arts hravě přeskočil laťku trhu, tržby táhly Apex Legends a FIFA  
12:00Photon Energy prudce propadl zisk. Vysvětluje to nižšími výnosy a rozvojem projektů v Polsku a Rumunsku
11:55Česko letos poroste rychleji, než se čekalo, odhaduje EK. Příští rok ale růst HDP zaostane za odhady
11:51Poptávka po ropě se letos bude podle IAE zvyšovat rychleji než nabídka
11:34Výprodeje akcií ustaly. Inflace klíčovou událostí, ale je třeba hledět i dál  
11:08Analytik: Kvartál a výhled Palantiru mírně nad očekávání, cena stále nízká  
10:52Reset CD Projektu si vyžádal novou cílovou cenu Patrie  
9:49Commerzbank svými výsledky pozitivně překvapila, akcie reagují růstem
9:47Nová pravidla WhatsAppu: Otevřená cesta vašich dat do Facebooku?
9:30Lockdown zatlačil v prvním kvartálu britskou ekonomiku do poklesu o 1,5 procenta
9:15Rozbřesk: Výprodej před dnešní americkou inflací akceleruje
9:14Po Toyotách je na konci pandemie sháňka, kvartální zisk vyskočil o 92 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Allianz SE (03/21 Q1, Bef-mkt)
0:00Commerzbank AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
0:00Dialog Semiconductor PLC (03/21 Q1)
0:00Electricite de France SA (03/21 Q1)
0:00Poste Italiane SpA (03/21 Q1, Bef-mkt)
0:00Varta AG (03/21 Q1, Bef-mkt)
0:00Vroom Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
0:00Wienerberger AG (03/21 Q1)
7:00Deutsche Telekom AG (03/21 Q1)
7:00Merck KGaA (03/21 Q1)
7:00RWE AG (03/21 Q1)
7:30Bayer AG (03/21 Q1)
7:45Koninklijke Ahold Delhaize NV (03/21 Q1)
8:00Fortum Oyj (03/21 Q1)
8:00UK - HDP, q/q
9:00Iberdrola SA (03/21 Q1)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, y/y