Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vzestup finančně-politického komplexu předznamenává éru znárodněných trhů

Vzestup finančně-politického komplexu předznamenává éru znárodněných trhů

25.5.2012 17:58
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Každý krok politiků a centrálních bankéřů učiněný v posledních pěti letech měl podpořit ekonomiku a zachránit finanční systém. Ve výsledku došlo k pokoutnému znárodnění trhů. Centrální banky jsou nejdůležitějšími hráči na mnoha trzích dluhopisů západních vlád. Akcie rostou pouze tehdy, když centrální banky tisknou peníze. A bankovní systém je neuvěřitelně závislý na přímé či nepřímé státní podpoře.

Začněme u bank. Jejich hlavním úkolem je přesměrovávat finanční prostředky od střadatelů k těm, co si chtějí půjčit, tradičně od domácností k firmám. Zdrojem financování dnešních bank nejsou jen vklady, ale i kapitálové trhy. Až do roku 2007 si evropské banky mohly na trzích půjčovat levněji než nefinanční korporace (ty s investičním ratingem). V posledních pěti letech však došlo ke zvratu a banky čelí na kapitálových trzích horším podmínkám než větší část soukromého sektoru. Je tak významně zpochybněna jejich role zprostředkovatelů toku peněz v ekonomice.

Potíže s financováním bank se podařilo zmírnit masivními injekcemi likvidity od centrálních bank, naposledy ze strany ECB, která rozdala 1 bilion EUR v tříletých úvěrech. Banky se tak staly ještě více závislé na věřitelích z řad státních institucí. ECB půjčky rozdělila v naději, že po vypršení splatnosti je bude refinancovat už soukromý sektor. To je dost pochybná sázka. Trampoty se sháněním financí pronásledují evropský bankovní systém bezmála pět let.

Úvěry státních a mezivládních institucí kompenzují útěk investorů z problematických zemí Evropy. Podle některých odhadů vloni ze Španělska odteklo 100 mld. EUR, z Itálie 160 mld. EUR, hlavně kvůli odlivu vkladů a prodávání státních dluhopisů v držení zahraničních investorů. Mezinárodní platební styk v Evropě prochází ECB. U ní se v případě několika periferních ekonomik vytvořila velká dlužnická pozice, zatímco Německo, Finsko a Lucembursko se staly čistými věřiteli.

Dluhopisový trh byl vždy ovlivňován centrálními bankami: očekávání ohledně budoucích krátkodobých úrokových měr má dopad na výnos dluhopisů. Americký Fed ale slíbil, že sazby ponechá na téměř nulové úrovni až do roku 2014, což je bezprecedentní závazek. Centrální banky stlačují dluhopisové výnosy s pomocí programů kvantitativního uvolňování, často velmi objemných. Bank of England nyní vlastní téměř třetinu celého trhu britských obligací. Výsledný efekt je ten, že výnosy už nezávisí jen na rovnováze nabídky státu a poptávky soukromého sektoru.

V podmínkách masivních zásahů zvnějšku je těžké rozluštit signály vysílané trhem. Svědčí nízké výnosy britských obligací o podpoře, kterou investoři vyjadřují úspornému programu Davida Camerona? Nebo jde o signál, že vláda má dostatek prostoru uvolnit fiskální politiku a půjčit si víc. Díky kvantitativnímu uvolňování si nemůžeme být zcela jisti.

Vytvořil se podivný spletenec. Vlády stojí za bankovním systémem a ten zas ve velkém nakupuje jejich dluhy. Tento finančně-politický komplex je posilován neochotou vlád nechat banky padnout. Heslem dne je raději intervence než opakování omylů 30. let minulého století.

Historická zkušenost napovídá, že jak se stát začne angažovat v nějakém sektoru ekonomiky, stáhnout se zpět se mu zpravidla příliš nechce. Vzhledem k neradostným vyhlídkám světové ekonomiky je těžké představit si, že likviditní podpora bankám bude v blízké budoucnosti zastavena, nebo že začnou růst sazby centrálních bank. Vstupujeme do nové éry znárodněných trhů.

(Zdroje: The Economist, Bloomberg)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • VINÍKY
    25.5.2012 22:48

    nelze potrestat, protože jsou moc velcí :-) tak raději zavedeme (tajně :-) skrytý socialismus.....a nově natisklé peníze se "rozumně" :-) schovávají do sejfů miliardářů (na horší časy předvídaných nejistých období) než aby dělaly mimikry na kapitálových trzích !
    KLIK
Aktuální komentáře
26.5.2017
14:43Americká ekonomika: První kvartál nebyl tak slabý, jak to vypadalo
13:40Největší britské IPO letoška: Na londýnskou burzu vstoupila Alfa Financial
12:19Trúchly: Ropa po jednání OPEC začala klesat, očekával bych návrat zpět (video)
11:31Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem ropné tituly
10:44Zaměstnanost amerického solárního oboru roste rychleji než sama ekonomika
10:40Pražská burza díky bankám maže část týdenních ztrát
10:40Libra nabírá ztráty. Po datech je dalším zklamáním předvolební průzkum  
10:23Poučení z pěti let obchodování s akciemi Facebooku
9:13Technická analýza: Dokáže euro dál posilovat nebo už se blíží obrat?
9:13Rozbřesk: OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce ropy, cena však klesla
9:00ČEZ zahájí tendr na jaderné palivo příští rok, Praha se s Evropou asi podívá do červeného  
8:50Moody’s hrozí Číně dalším sražením ratingu, Asie si přebírá rozhodnutí OPEC
6:52Stroj na výrobu cihel a bolestivý přechod na nové technologie
25.5.2017
22:03Wall Street šestý den v řadě v plusu, Best Buy +22 %
19:11Na trh míří další „Ferrari“, to skutečné jede možná až příliš rychle
17:41Devalvace a bohatství: nejtvrději dopadají na nejchudší, tvrdí dva ekonomové
17:06UNIPETROL, a.s.: Oznámení o doplnění pořadu řádné valné hromady
17:05Praha neudržela zisky. Vydavatelství Mafra údajně zvažuje vstup na burzu
16:18Euru nesvědčí výnosy, libře data. Dolar využívá šanci na korekci ztrát  
15:44Technická analýza: Prodloužení dohody o omezení těžby ropy je na spadnutí

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university