Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vzestup finančně-politického komplexu předznamenává éru znárodněných trhů

Vzestup finančně-politického komplexu předznamenává éru znárodněných trhů

25.5.2012 17:58
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Každý krok politiků a centrálních bankéřů učiněný v posledních pěti letech měl podpořit ekonomiku a zachránit finanční systém. Ve výsledku došlo k pokoutnému znárodnění trhů. Centrální banky jsou nejdůležitějšími hráči na mnoha trzích dluhopisů západních vlád. Akcie rostou pouze tehdy, když centrální banky tisknou peníze. A bankovní systém je neuvěřitelně závislý na přímé či nepřímé státní podpoře.

Začněme u bank. Jejich hlavním úkolem je přesměrovávat finanční prostředky od střadatelů k těm, co si chtějí půjčit, tradičně od domácností k firmám. Zdrojem financování dnešních bank nejsou jen vklady, ale i kapitálové trhy. Až do roku 2007 si evropské banky mohly na trzích půjčovat levněji než nefinanční korporace (ty s investičním ratingem). V posledních pěti letech však došlo ke zvratu a banky čelí na kapitálových trzích horším podmínkám než větší část soukromého sektoru. Je tak významně zpochybněna jejich role zprostředkovatelů toku peněz v ekonomice.

Potíže s financováním bank se podařilo zmírnit masivními injekcemi likvidity od centrálních bank, naposledy ze strany ECB, která rozdala 1 bilion EUR v tříletých úvěrech. Banky se tak staly ještě více závislé na věřitelích z řad státních institucí. ECB půjčky rozdělila v naději, že po vypršení splatnosti je bude refinancovat už soukromý sektor. To je dost pochybná sázka. Trampoty se sháněním financí pronásledují evropský bankovní systém bezmála pět let.

Úvěry státních a mezivládních institucí kompenzují útěk investorů z problematických zemí Evropy. Podle některých odhadů vloni ze Španělska odteklo 100 mld. EUR, z Itálie 160 mld. EUR, hlavně kvůli odlivu vkladů a prodávání státních dluhopisů v držení zahraničních investorů. Mezinárodní platební styk v Evropě prochází ECB. U ní se v případě několika periferních ekonomik vytvořila velká dlužnická pozice, zatímco Německo, Finsko a Lucembursko se staly čistými věřiteli.

Dluhopisový trh byl vždy ovlivňován centrálními bankami: očekávání ohledně budoucích krátkodobých úrokových měr má dopad na výnos dluhopisů. Americký Fed ale slíbil, že sazby ponechá na téměř nulové úrovni až do roku 2014, což je bezprecedentní závazek. Centrální banky stlačují dluhopisové výnosy s pomocí programů kvantitativního uvolňování, často velmi objemných. Bank of England nyní vlastní téměř třetinu celého trhu britských obligací. Výsledný efekt je ten, že výnosy už nezávisí jen na rovnováze nabídky státu a poptávky soukromého sektoru.

V podmínkách masivních zásahů zvnějšku je těžké rozluštit signály vysílané trhem. Svědčí nízké výnosy britských obligací o podpoře, kterou investoři vyjadřují úspornému programu Davida Camerona? Nebo jde o signál, že vláda má dostatek prostoru uvolnit fiskální politiku a půjčit si víc. Díky kvantitativnímu uvolňování si nemůžeme být zcela jisti.

Vytvořil se podivný spletenec. Vlády stojí za bankovním systémem a ten zas ve velkém nakupuje jejich dluhy. Tento finančně-politický komplex je posilován neochotou vlád nechat banky padnout. Heslem dne je raději intervence než opakování omylů 30. let minulého století.

Historická zkušenost napovídá, že jak se stát začne angažovat v nějakém sektoru ekonomiky, stáhnout se zpět se mu zpravidla příliš nechce. Vzhledem k neradostným vyhlídkám světové ekonomiky je těžké představit si, že likviditní podpora bankám bude v blízké budoucnosti zastavena, nebo že začnou růst sazby centrálních bank. Vstupujeme do nové éry znárodněných trhů.

(Zdroje: The Economist, Bloomberg)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • VINÍKY
    25.5.2012 22:48

    nelze potrestat, protože jsou moc velcí :-) tak raději zavedeme (tajně :-) skrytý socialismus.....a nově natisklé peníze se "rozumně" :-) schovávají do sejfů miliardářů (na horší časy předvídaných nejistých období) než aby dělaly mimikry na kapitálových trzích !
    KLIK
Aktuální komentáře
4.12.2016
16:00Víkendář - Mezi Putinem a Trumpem – nová budoucnost střední Evropy
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
16:00US - Index ISM v nevýrobním sektoru