Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vzestup finančně-politického komplexu předznamenává éru znárodněných trhů

Vzestup finančně-politického komplexu předznamenává éru znárodněných trhů

25.5.2012 17:58
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Každý krok politiků a centrálních bankéřů učiněný v posledních pěti letech měl podpořit ekonomiku a zachránit finanční systém. Ve výsledku došlo k pokoutnému znárodnění trhů. Centrální banky jsou nejdůležitějšími hráči na mnoha trzích dluhopisů západních vlád. Akcie rostou pouze tehdy, když centrální banky tisknou peníze. A bankovní systém je neuvěřitelně závislý na přímé či nepřímé státní podpoře.

Začněme u bank. Jejich hlavním úkolem je přesměrovávat finanční prostředky od střadatelů k těm, co si chtějí půjčit, tradičně od domácností k firmám. Zdrojem financování dnešních bank nejsou jen vklady, ale i kapitálové trhy. Až do roku 2007 si evropské banky mohly na trzích půjčovat levněji než nefinanční korporace (ty s investičním ratingem). V posledních pěti letech však došlo ke zvratu a banky čelí na kapitálových trzích horším podmínkám než větší část soukromého sektoru. Je tak významně zpochybněna jejich role zprostředkovatelů toku peněz v ekonomice.

Potíže s financováním bank se podařilo zmírnit masivními injekcemi likvidity od centrálních bank, naposledy ze strany ECB, která rozdala 1 bilion EUR v tříletých úvěrech. Banky se tak staly ještě více závislé na věřitelích z řad státních institucí. ECB půjčky rozdělila v naději, že po vypršení splatnosti je bude refinancovat už soukromý sektor. To je dost pochybná sázka. Trampoty se sháněním financí pronásledují evropský bankovní systém bezmála pět let.

Úvěry státních a mezivládních institucí kompenzují útěk investorů z problematických zemí Evropy. Podle některých odhadů vloni ze Španělska odteklo 100 mld. EUR, z Itálie 160 mld. EUR, hlavně kvůli odlivu vkladů a prodávání státních dluhopisů v držení zahraničních investorů. Mezinárodní platební styk v Evropě prochází ECB. U ní se v případě několika periferních ekonomik vytvořila velká dlužnická pozice, zatímco Německo, Finsko a Lucembursko se staly čistými věřiteli.

Dluhopisový trh byl vždy ovlivňován centrálními bankami: očekávání ohledně budoucích krátkodobých úrokových měr má dopad na výnos dluhopisů. Americký Fed ale slíbil, že sazby ponechá na téměř nulové úrovni až do roku 2014, což je bezprecedentní závazek. Centrální banky stlačují dluhopisové výnosy s pomocí programů kvantitativního uvolňování, často velmi objemných. Bank of England nyní vlastní téměř třetinu celého trhu britských obligací. Výsledný efekt je ten, že výnosy už nezávisí jen na rovnováze nabídky státu a poptávky soukromého sektoru.

V podmínkách masivních zásahů zvnějšku je těžké rozluštit signály vysílané trhem. Svědčí nízké výnosy britských obligací o podpoře, kterou investoři vyjadřují úspornému programu Davida Camerona? Nebo jde o signál, že vláda má dostatek prostoru uvolnit fiskální politiku a půjčit si víc. Díky kvantitativnímu uvolňování si nemůžeme být zcela jisti.

Vytvořil se podivný spletenec. Vlády stojí za bankovním systémem a ten zas ve velkém nakupuje jejich dluhy. Tento finančně-politický komplex je posilován neochotou vlád nechat banky padnout. Heslem dne je raději intervence než opakování omylů 30. let minulého století.

Historická zkušenost napovídá, že jak se stát začne angažovat v nějakém sektoru ekonomiky, stáhnout se zpět se mu zpravidla příliš nechce. Vzhledem k neradostným vyhlídkám světové ekonomiky je těžké představit si, že likviditní podpora bankám bude v blízké budoucnosti zastavena, nebo že začnou růst sazby centrálních bank. Vstupujeme do nové éry znárodněných trhů.

(Zdroje: The Economist, Bloomberg)


Váš názor
  • VINÍKY
    25.5.2012 22:48

    nelze potrestat, protože jsou moc velcí :-) tak raději zavedeme (tajně :-) skrytý socialismus.....a nově natisklé peníze se "rozumně" :-) schovávají do sejfů miliardářů (na horší časy předvídaných nejistých období) než aby dělaly mimikry na kapitálových trzích !
    KLIK
Aktuální komentáře
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří
15:15eBay (-3,4 %) kvartálními čísly otřásl důvěrou investorů
14:54Státní dluh ČR v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu korun
14:05České dráhy, a.s.: oznámení úrokové sazby na 9. výnosové období
13:59Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí roku výrazně klesly
13:41Ekonomika KLDR rostla loni nejvíc od roku 1999. Pomohl export i zbrojení
12:25Výsledky Qualcommu investory nezajímaly. Bojí se o výsledek miliardového sporu s Apple Inc.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů