Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Itálie je jiná než Španělsko, neměla by se podvolit

Itálie je jiná než Španělsko, neměla by se podvolit

15.8.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Španělsko pravděpodobně zažádá u EFSF o pomoc, která bude vázána na splnění přísných podmínek. Cílem bude přesvědčit ECB, aby nakupovala španělské vládní dluhopisy. Situace v Itálii je ale rozdílná. Tato země by se neměla podvolit EFSF a podmínkám, které jsou s pomocí spojeny s cílem dosáhnout nákupů italských vládních dluhopisů ze strany ECB. Mnozí na trhu sice volají po tom, aby Itálie požádala o pomoc spolu se Španělskem, tento krok by ji však umístil na stejnou úroveň jako Španělsko. Na té ale Itálie není.

Itálie by se měla vyhnout pomoci ze strany EFSF z několika důvodů. Neprošla si žádnou bublinou na realitním trhu, její banky jsou oslabené recesí, ale jejich rozvahy nejsou zatíženy hromadou špatných hypotéčních úvěrů. Její veřejné zadlužení dosahuje 123 % HDP, což je extrémně vysoko. Vláda však dosahuje primárního přebytku, který letos dosáhne 3,4 %. Španělsko naopak dosahuje deficitu ve výši 3,3 %. Čistá zahraniční pozice Itálie je vyrovnaná, Španělsko dosahuje deficitu běžného účtu, který se za posledních deset let přiblížil 10 % HDP.

Pokud by Italové vyměnili svá zahraniční aktiva za domácí vládní dluhopisy, Itálie by vypadala stejně jako Japonsko – vysoce zadlužená země, kde je ale veškerý dluh držen domácími subjekty. Částečně k tomu již došlo v rámci LTRO, protože v jeho důsledku podíl dluhu držený zahraničními subjekty klesl ze 45 % na 34 %. Současná vláda technokratů pak čerpá svou legitimitu ze schopnosti vést zemi v těžkých dobách. Ztratila by ji ale ve chvíli, kdy by zažádala o pomoc zvenčí. Veškerá snaha Maria Montiho by přišla vniveč a Itálie by byla zpět na začátku.

Ve chvíli, kdy Španělsko přijme podmínky EFSF a ECB začne nakupovat jeho dluhopisy, tlak na italské dluhopisy vzroste. Montiho vláda tak potřebuje plán. Ten by měl mít dvě části. Itálie by měla snížit objem nově vydávaných střednědobých a krátkodobých dluhopisů a potřebné finance by měla získat prodejem aktiv. Vláda totiž stále vlastní velkou část obchodovaných firem, jako je Enel, Eni či Finmeccanica, a ty by měla prodat. Akciový trh se nachází pod tlakem, ale vláda za nové finanční zdroje platí příliš mnoho. K tomu drží spoustu nemovitostí, které bude těžší prodat, ale není to nemožné. Po představení jasného programu prodeje aktiv pak vláda může získat přechodné financování od Cassa Depositi e Prestiti, což je vládní instituce financovaná spořícími účty.

Po velkém privatizačním programu z 90. let italská vláda váhala s prodejem dalších státních aktiv. Stigma, které by sebou nesla žádost o pomoc z vnějšku, by mohlo být motivací k opětovnému nastartování prodejů. Nic z uvedeného sice nevyřeší fundamentální problém daný desetiletím pomalého růstu. Vláda by ale získala čas. A ti, kteří se snaží dostat Itálii k EFSF, se tím jen snaží vyvolat předčasné volby, ke kterým by tento krok nakonec vedl. Jejich motivací je snaha o to, aby současná vláda nemohla přikročit k ohlášenému snížení výdajů.

Uvedené je výtahem z „Avoiding an Italian bailout: Why and how“, autorem je Francesco Giavazzi.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
  • makaróni mají
    15.8.2012 10:07

    velké zkušenosti z infační spirály a to se cení :-) Stačí se podívat, do jakých hlubin shodili národní měnu liru a proč tak rychle přešli na euro...! Jestli tohle ještě nikoho netrkne, tak už nevím, co by to mělo být. Možná to vyhlášení války by sedlo :-)))
    Jesse
  • Jediná šance pro Itálii je
    15.8.2012 10:04

    vyhlásit válku Německu a do večera se vzdát. Dobrý cíl k napadení jsou i USA. :-)
    Varel Buffet
  • vsichni
    15.8.2012 9:11

    Jsou v prdeli
    xxx
  •  
    15.8.2012 8:41

    2013: Francie je jiná než Itálie a neměla by se podvolit.
    Hans
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data