Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Itálie je jiná než Španělsko, neměla by se podvolit

Itálie je jiná než Španělsko, neměla by se podvolit

15.8.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Španělsko pravděpodobně zažádá u EFSF o pomoc, která bude vázána na splnění přísných podmínek. Cílem bude přesvědčit ECB, aby nakupovala španělské vládní dluhopisy. Situace v Itálii je ale rozdílná. Tato země by se neměla podvolit EFSF a podmínkám, které jsou s pomocí spojeny s cílem dosáhnout nákupů italských vládních dluhopisů ze strany ECB. Mnozí na trhu sice volají po tom, aby Itálie požádala o pomoc spolu se Španělskem, tento krok by ji však umístil na stejnou úroveň jako Španělsko. Na té ale Itálie není.

Itálie by se měla vyhnout pomoci ze strany EFSF z několika důvodů. Neprošla si žádnou bublinou na realitním trhu, její banky jsou oslabené recesí, ale jejich rozvahy nejsou zatíženy hromadou špatných hypotéčních úvěrů. Její veřejné zadlužení dosahuje 123 % HDP, což je extrémně vysoko. Vláda však dosahuje primárního přebytku, který letos dosáhne 3,4 %. Španělsko naopak dosahuje deficitu ve výši 3,3 %. Čistá zahraniční pozice Itálie je vyrovnaná, Španělsko dosahuje deficitu běžného účtu, který se za posledních deset let přiblížil 10 % HDP.

Pokud by Italové vyměnili svá zahraniční aktiva za domácí vládní dluhopisy, Itálie by vypadala stejně jako Japonsko – vysoce zadlužená země, kde je ale veškerý dluh držen domácími subjekty. Částečně k tomu již došlo v rámci LTRO, protože v jeho důsledku podíl dluhu držený zahraničními subjekty klesl ze 45 % na 34 %. Současná vláda technokratů pak čerpá svou legitimitu ze schopnosti vést zemi v těžkých dobách. Ztratila by ji ale ve chvíli, kdy by zažádala o pomoc zvenčí. Veškerá snaha Maria Montiho by přišla vniveč a Itálie by byla zpět na začátku.

Ve chvíli, kdy Španělsko přijme podmínky EFSF a ECB začne nakupovat jeho dluhopisy, tlak na italské dluhopisy vzroste. Montiho vláda tak potřebuje plán. Ten by měl mít dvě části. Itálie by měla snížit objem nově vydávaných střednědobých a krátkodobých dluhopisů a potřebné finance by měla získat prodejem aktiv. Vláda totiž stále vlastní velkou část obchodovaných firem, jako je Enel, Eni či Finmeccanica, a ty by měla prodat. Akciový trh se nachází pod tlakem, ale vláda za nové finanční zdroje platí příliš mnoho. K tomu drží spoustu nemovitostí, které bude těžší prodat, ale není to nemožné. Po představení jasného programu prodeje aktiv pak vláda může získat přechodné financování od Cassa Depositi e Prestiti, což je vládní instituce financovaná spořícími účty.

Po velkém privatizačním programu z 90. let italská vláda váhala s prodejem dalších státních aktiv. Stigma, které by sebou nesla žádost o pomoc z vnějšku, by mohlo být motivací k opětovnému nastartování prodejů. Nic z uvedeného sice nevyřeší fundamentální problém daný desetiletím pomalého růstu. Vláda by ale získala čas. A ti, kteří se snaží dostat Itálii k EFSF, se tím jen snaží vyvolat předčasné volby, ke kterým by tento krok nakonec vedl. Jejich motivací je snaha o to, aby současná vláda nemohla přikročit k ohlášenému snížení výdajů.

Uvedené je výtahem z „Avoiding an Italian bailout: Why and how“, autorem je Francesco Giavazzi.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
  • makaróni mají
    15.8.2012 10:07

    velké zkušenosti z infační spirály a to se cení :-) Stačí se podívat, do jakých hlubin shodili národní měnu liru a proč tak rychle přešli na euro...! Jestli tohle ještě nikoho netrkne, tak už nevím, co by to mělo být. Možná to vyhlášení války by sedlo :-)))
    Jesse
  • Jediná šance pro Itálii je
    15.8.2012 10:04

    vyhlásit válku Německu a do večera se vzdát. Dobrý cíl k napadení jsou i USA. :-)
    Varel Buffet
  • vsichni
    15.8.2012 9:11

    Jsou v prdeli
    xxx
  •  
    15.8.2012 8:41

    2013: Francie je jiná než Itálie a neměla by se podvolit.
    Hans
Aktuální komentáře
21.5.2018
6:44Jak dlouhý bude dojezd Tesly? Aneb přehled posledních událostí
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky
13:22Příští lídři Itálie. Dokážou ji vést? A co na to trhy?
12:08Čína má prý pro Trumpa návrhy, jak na zlepšení obchodní bilance
10:33Jak autoritářská vláda v Maďarsku vyhnala Sorose z Budapešti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data