Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nový normál s 8% nezaměstnaností realitou nebo mýtem? Bernanke a Hatzius (GS) vs. Lacker (Fed) a El-Erian (Pimco)

Nový normál s 8% nezaměstnaností realitou nebo mýtem? Bernanke a Hatzius (GS) vs. Lacker (Fed) a El-Erian (Pimco)

05.09.2012 14:32, aktualizováno: 5.9. 14:48
Autor: Pavol Mokoš, Patria Finance

Aktualizováno

Na sympóziu Fedu v Jackson Hole v závěru minulého týdne neproběhl pouze ostře sledovaný projev Bernankeho a jeho obhajoba kvantitativního uvolňování, ale i živá diskuse předních ekonomů o tom, zda 8% nezaměstnanost v USA je něco, na co si musíme v období po krizi zvykat, nebo se jedná pouze o přechodnou záležitost. Ekonomiku s dlouhodobě vyšší nezaměstnaností, než byly doposud USA ve své historii zvyklé, označil slavný investor a zakladatel společnosti Pimco, Mohamed El-Erian, za tzv. Nový normál. K tomuto označení se hlásí i jeho kolega z Pimco Bill Gross, který se rovněž obává, že nezaměstnanost se do předkrizové úrovně nevrátí.

Ben Bernanke je přesvědčen o tom, že žádný Nový normál neexistuje, a současná situace je pouze přechodnou fází, když k tomu řekl: „Vidím minimální důkazy významné strukturální změny během posledních let. V období po druhé světové válce se úroveň nezaměstnanosti vrátila na poblíž své před krizové hodnoty.“ Bernanke zároveň věří, že vysokou nezaměstnanost může snížit silnější hospodářský růst. Za tento názor se postavil i hlavní ekonom Goldman Sachs, Jan Hatzius, nebo profesor ze Stanfordské univerzity Edward Lazear. Proti se postavili El-Erian , B. Gross, Robert Gordon z Northwesternské univerzity a Jeffrey Lacker, předseda richmondského Fedu.

Bernanke a jeho zastánci tvrdí, že slabé hospodářské zotavení a vysoká nezaměstnanost jsou spíše důsledkem dočasných faktorů, jakou jsou přísné úvěrové podmínky nebo slabost realitního trhu, a mohou být vyléčeny pomocí monetárního stimulu. J. Hatzius k tomu řekl: „V prostředí, kde nezaměstnanost neklesá, alespoň ne rychle, myslím, že nadále existuje prostor pro další podporu ze strany monetární politiky“. Hatzius odhaduje současnou přirozenou míru nezaměstnanosti, která nespouští výrazné inflační tlaky, kolem 6 %, což je de facto v souladu s kalkulacemi Fedu. El-Erian a Gross z Pimco odhadují přirozenou míru nezaměstnaností blíže k 7 %. El-Erian k tomu v komentáři po proslovu Bernankeho uvedl: „Naše analýza se zabývá rozdílnou rovnováhou mezi cyklickými a strukturálními faktory. Dává větší důraz na strukturální problémy včetně jednotlivých segmentů práce, bydlení a úvěrových trhů.“ B. Gross k tomu se skepsí uvedl, že tyto faktory mohou být kvantitativním uvolňováním nebo nákup obrovským nákup aktiv ovlivněny pouze marginálně, když dodal: „To je důvod, proč více než tři roky trvající nulové sazby a nafouknutí rozvahy Fedu o 2 biliony USD přinášejí pouze 2% hospodářský růst“. 

Dlouhodobý vývoj míry nezaměstnanosti v americké ekonomice:
001
 
Bernankemu a jeho stoupencům dává za pravdu studie ekonomů Lazeara aj. Spletzera, která ukazuje, že za vysokou měrou nezaměstnanosti stojí spíše slabý hospodářský růst než strukturální slabost trhu práce. Studie se odvolává na fakt, že největší úbytek pracovních míst zaznamenala cyklická odvětví jako stavebnictví, průmysl nebo maloobchod. S odlišnou studií, která byla publikována i známou ekonomickou organizací NBER, přišel ekonom R. Gordon. Ten došel k závěru, že potenciál růstu americké ekonomiky byl krizí výrazně poškozen a růst během posledních 250 let byl neopakovatelným obdobím expanze.

S pozitivním pohledem na největší ekonomiku světa přisel ve svém sloupku ve Financial Times Roger Altman, který je jedním z horkých kandidátů na post ministra financí. Altman se domnívá, že ačkoliv současné přešlapování na místě může trvat ještě několik let, americká ekonomika míří k dalšímu boomu. Tento názor podkládá pěti hlavními faktory:
1, Rostoucími cenami domů
2, Silně rostoucí produkcí plynu a ropy
3, Zdravým finančním sektorem – sektor, který byl málem znárodněný, se zotavil rychleji, než kdokoliv považoval za možné
4, Konkurenceschopností – Altman vidí v posledních letech výrazné zlepšení
5, Vyrovnáváním rozpočtu – To je spíše vizionářství, které sází na znovuzvolení Obamy, které by mohlo přinést snížení narůstajícího zadlužení.

(Zdroj: CNBC, Bloomberg)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)