Akciové, dluhopisové i komoditní trhy prošly ostrými výprodeji po středečním oznámení Fed, že by mohl zahájit strategii exitu ze superuvolněné měnové politiky již v letošním roce, počínaje ukončením programu odkupu aktiv. Při pohledu na červeň na trzích je třeba uvažovat, co krok s trhy udělá a zda QE naplní svůj cíl a ekonomika je již dostatečně silná na jeho konec. Citelně propadly asijské, evropské i americké akcie, zlato se dostalo na dosah 3letých minim.
Výnos na 10letém americkém dluhu se dostal nad roční maximum. Fed se dosud pečlivě snažil o indikaci toho, že sazby zůstanou nízko po dlouhou dobu, potažmo měnová politika superuvolněná. Snahu ale nyní prudce hatí právě dluhopisový trh, tradičně velmi citlivý na poznámky o tom, že by Fed mohl snížit tempo kvantitativního uvolňování. Historický vývoj ukazuje, že po takovýchto prohlášeních obvykle přišlo rychle utažení měnové politiky.
Podle Fedu letos americká ekonomika poroste 2,3-2,6% tempem, příští rok zrychlí na 3-3,5 %. Nezaměstnanost do konce příštího roku prý klesne k 6,5-6,8 % z nynějších 7,6 %. Fed vidí jako zlepšující se ekonomiku, trh práce i realitní trh.
Velmi nejisté jsou na druhé straně Atlantiku komentáře z ECB, kde mohou prohlášení z Fed situaci rychle zhoršit. Evropská centrální banka je připravena nasadit nové nestandardní nástroje při vědomí, že jsou provázené šíří vedlejších dopadů, jakmile krok vyhodnotí jako žádoucí. Zvažuje i záporné úrokové sazby, uvedl čerstvě guvernér ECB Mario Draghi. Zopakoval odhodlání ECB učinit vše pro ochranu eura. Slova o dalších kontroverznějších nástrojích evropské měnové politiky trhy interpretují jako strach, že vývoj ekonomiky je horší, než je hlásáno.
Měnové utahování Fedu vnáší obavy nad osud trhů emerging markets. Byl to právě Fed, jehož program odkupu aktiv zaplavil globální trhy dodatečnou likviditou, z níž nemalá část odplynula na rozvíjející se trhy. Není proto divu, že se slovy o možném utahování politiky Fed v posledních týdnech emerging markets procházejí výprodeji.
Nejistotou o budoucím kurzu měnové politiky Fed je také prezidentem Obamou potvrzená dlouhodobá spekulace o budoucnosti Bena Bernankeho v čele Fed. Americký prezident Obama již poměrně jasně řekl, že „Bernanke již stojí v čele Fedu mnohem déle, než se předpokládalo“. Zdroje z Bernankeho okolí pak již dlouho hovoří o tom, že on sám odchod z čela Fed preferuje. Obama bude hledat nové jméno do podzimu, mezi kandidáty jsou zmiňovaní i bývalý prezidentský poradce Lawrence Summers či bývalý ministr financí Timothy Geithner. „Nemyslím, že jsem jediným na světě, kdo dokáže vést Fed skrze exit," řekl letos na jaře sám Bernanke.
Očekáváte, že Fed začne s utahováním měnových podmínek ještě v letošním roce? Hlasujte a diskutujte v naší nové anketě ZDE.