Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Snaha Fedu přišla vniveč, měl by cílit nezaměstnanost 6 %

Snaha Fedu přišla vniveč, měl by cílit nezaměstnanost 6 %

19.06.2013 13:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Centrální bankéři jsou v dnešní době schopni hýbat s trhy krátkými poznámkami. Ukázal to Mario Draghi se svým „cokoliv bude třeba“, které minulý rok zachránilo euro. Minulý měsíc předvedl jinou verzi Ben Bernanke. Ten hovořil o tom, že Fed během několika následujících zasedání zmírní tempo kvantitativního uvolňování. Je ale možné, že jeho slova byla investory nepochopena a dluhopisový trh vysílá signály, které by měly vzbuzovat obavy. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA vzrostly od počátku května o 56 bazických bodů. Očekávaná inflace přitom klesla a výsledný růst reálných výnosů (viz graf) je známkou normalizace ekonomiky. Ta musela dříve či později přijít a sama o sobě znamená pozitivní vývoj.
fed1

Obavy vzbuzuje pokles inflačních očekávání, navíc je doprovázen i poklesem současné inflace. S výjimkou Jamese Bullarda ale tento vývoj nikoho z Fedu nevzrušuje. Dluhopisový trh také ukazuje, že namísto k růstu časové prémie dochází spíše k růstu očekávaných krátkodobých sazeb. To ale určitě nebylo cílem poznámek týkajících se uvolnění tempa kvantitativního uvolnění. Takový vývoj totiž ukazuje, že trhy začínají počítat s tím, že Fed zvedne sazby dříve. Podle našeho odhadu bylo dříve zvednutí sazeb očekáváno někdy v polovině roku 2015, nyní již v polovině roku 2014. Takový posun je pravděpodobně daleko od toho, co by si Bernanke přál. Jak ukazuje následující graf, Fed už úplně ztratil kontrolu nad sazbami, které jsou odraženy ve tvaru výnosové křivky. Krátkodobé sazby, které bychom měli na trhu vidět za 3 až 5 let, leží dnes asi o 50 bazických bodů výše než na počátku května. Červeně je vyznačena výše očekávaných krátkodobých sazeb za dva roky, následují tři roky, čtyři a pět let.

fed2
Fed se pečlivě snažil o indikaci toho, že sazby budou nízko po dlouhou dobu. Jeho snaha je však nyní podle všeho zmařena chováním dluhopisového trhu. Ten je velmi citlivý na poznámky o tom, že by Fed mohl snížit tempo kvantitativního uvolňování. Důvodem může být historický vývoj. Ten ukazuje, že poté, kdy Fed přestal uvolňovat, přišlo rychle utažení politiky. Za příklad bývá nejčastěji uváděn rok 1994, kdy Fed nedokázal správně vést svou komunikaci ohledně utažení politiky. Fed samozřejmě slíbil, že bude sazby držet nízko až do chvíle, kdy se nezaměstnanost dostane pod 6,5 %, pokud se ovšem bude inflace držet pod 2,5 %. Ve snaze o eliminaci výše popsaného vývoje by nyní mohl tuto hranici nezaměstnanosti snížit na 6 %. Bylo by to i v souladu s pohledem Fedu na fundamentální situaci na trhu práce. 

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2021
9:43Petr Dufek: Slabé oživení ekonomiky za druhý kvartál nelze označit jinak než zklamáním
9:17Rozbřesk: Sentiment v eurozóně na maximu, v ČR už klesá
9:16Ekonomika Česka stoupla ve čtvrtletí o 7,8 procenta. Ekonomové čekali víc
8:52Evropské i americké futures v červeném, Erste ale přišla se svěžími čísly za druhý kvartál  
8:44Růst tržeb Amazonu zpomalil, investory zklamal i výhled
8:21Erste ve čtvrtletí prudce zvedla zisk, zlepšuje roční prognózu
5:52Investiční tip Walt Disney: Zpátky za zábavou  
29.07.2021
22:00Indexy v USA na historických maximech  
17:49Automobilky pro elektrobudoucnost a aktuální nadšení trhu
16:49Hilton se ve čtvrtletí vrátil k zisku, vliv delty na zájem o rekreaci nepozoruje. Akcie na rekordu
15:57Co letos ještě čeká ETF? Franklin Templeton přináší tři predikce
15:55Americká ekonomika zrychlila nepatrně, ale při silné soukromé spotřebě
15:09ČNblog: Rostoucí zadlužení státu, provázanost mezi vládním a finančním sektorem a rizika pro finanční stabilitu
14:21Erste předvede výrazný meziroční nárůst čistého zisku, odhaduje analytik Patrie Michal Křikava  
13:50Moneta Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka) - oznámení o výplatě výnosu HZL WHB
13:28Analytik k výsledkům Volkswagenu: Znovu lepší výhled a ziskovost lepší než před koronavirem  
12:55Důvěra v české ekonomice klesá, komentuje sentiment v ČR analytik Petr Dufek
12:21Petr Dufek: Důvěra v ekonomiky zemí eurozóny na maximu
12:10Moneta představila z našeho pohledu smíšené výsledky, říká analytik Michal Křikava  
11:52Analytik k výsledkům Facebooku: Management varuje před pomalejším druhým pololetím  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Air France-KLM (06/21 Q2, Bef-mkt)
Babcock International Group PLC
Colgate-Palmolive Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (06/21 Q2)
EssilorLuxottica SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Exxon Mobil Corp (06/21 Q2)
Chevron Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
International Consolidated Airlines Group SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Johnson Controls International plc (06/21 Q3, Bef-mkt)
MTU Aero Engines AG (06/21 Q2)
Procter & Gamble Co/The (06/21 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Renault SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (06/21 Q3, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (06/21 Q3)
UniCredit SpA (06/21 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:00BNP Paribas SA (06/21 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/21 Q2)
7:30Umicore SA
8:15Engie SA (06/21 Q2)
9:00CZ - HDP, y/y
10:00DE - HDP, y/y
11:00EMU - CPI, m/m
11:00EMU - HDP, y/y
12:30Caterpillar Inc (06/21 Q2)
12:55VF Corp (06/21 Q1)
14:30USA - Jádrový deflátor PCE, m/m
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university