Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Snaha Fedu přišla vniveč, měl by cílit nezaměstnanost 6 %

Snaha Fedu přišla vniveč, měl by cílit nezaměstnanost 6 %

19.06.2013 13:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Centrální bankéři jsou v dnešní době schopni hýbat s trhy krátkými poznámkami. Ukázal to Mario Draghi se svým „cokoliv bude třeba“, které minulý rok zachránilo euro. Minulý měsíc předvedl jinou verzi Ben Bernanke. Ten hovořil o tom, že Fed během několika následujících zasedání zmírní tempo kvantitativního uvolňování. Je ale možné, že jeho slova byla investory nepochopena a dluhopisový trh vysílá signály, které by měly vzbuzovat obavy. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA vzrostly od počátku května o 56 bazických bodů. Očekávaná inflace přitom klesla a výsledný růst reálných výnosů (viz graf) je známkou normalizace ekonomiky. Ta musela dříve či později přijít a sama o sobě znamená pozitivní vývoj.
fed1

Obavy vzbuzuje pokles inflačních očekávání, navíc je doprovázen i poklesem současné inflace. S výjimkou Jamese Bullarda ale tento vývoj nikoho z Fedu nevzrušuje. Dluhopisový trh také ukazuje, že namísto k růstu časové prémie dochází spíše k růstu očekávaných krátkodobých sazeb. To ale určitě nebylo cílem poznámek týkajících se uvolnění tempa kvantitativního uvolnění. Takový vývoj totiž ukazuje, že trhy začínají počítat s tím, že Fed zvedne sazby dříve. Podle našeho odhadu bylo dříve zvednutí sazeb očekáváno někdy v polovině roku 2015, nyní již v polovině roku 2014. Takový posun je pravděpodobně daleko od toho, co by si Bernanke přál. Jak ukazuje následující graf, Fed už úplně ztratil kontrolu nad sazbami, které jsou odraženy ve tvaru výnosové křivky. Krátkodobé sazby, které bychom měli na trhu vidět za 3 až 5 let, leží dnes asi o 50 bazických bodů výše než na počátku května. Červeně je vyznačena výše očekávaných krátkodobých sazeb za dva roky, následují tři roky, čtyři a pět let.

fed2
Fed se pečlivě snažil o indikaci toho, že sazby budou nízko po dlouhou dobu. Jeho snaha je však nyní podle všeho zmařena chováním dluhopisového trhu. Ten je velmi citlivý na poznámky o tom, že by Fed mohl snížit tempo kvantitativního uvolňování. Důvodem může být historický vývoj. Ten ukazuje, že poté, kdy Fed přestal uvolňovat, přišlo rychle utažení politiky. Za příklad bývá nejčastěji uváděn rok 1994, kdy Fed nedokázal správně vést svou komunikaci ohledně utažení politiky. Fed samozřejmě slíbil, že bude sazby držet nízko až do chvíle, kdy se nezaměstnanost dostane pod 6,5 %, pokud se ovšem bude inflace držet pod 2,5 %. Ve snaze o eliminaci výše popsaného vývoje by nyní mohl tuto hranici nezaměstnanosti snížit na 6 %. Bylo by to i v souladu s pohledem Fedu na fundamentální situaci na trhu práce. 

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba