Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Snaha Fedu přišla vniveč, měl by cílit nezaměstnanost 6 %

Snaha Fedu přišla vniveč, měl by cílit nezaměstnanost 6 %

19.06.2013 13:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Centrální bankéři jsou v dnešní době schopni hýbat s trhy krátkými poznámkami. Ukázal to Mario Draghi se svým „cokoliv bude třeba“, které minulý rok zachránilo euro. Minulý měsíc předvedl jinou verzi Ben Bernanke. Ten hovořil o tom, že Fed během několika následujících zasedání zmírní tempo kvantitativního uvolňování. Je ale možné, že jeho slova byla investory nepochopena a dluhopisový trh vysílá signály, které by měly vzbuzovat obavy. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA vzrostly od počátku května o 56 bazických bodů. Očekávaná inflace přitom klesla a výsledný růst reálných výnosů (viz graf) je známkou normalizace ekonomiky. Ta musela dříve či později přijít a sama o sobě znamená pozitivní vývoj.
fed1

Obavy vzbuzuje pokles inflačních očekávání, navíc je doprovázen i poklesem současné inflace. S výjimkou Jamese Bullarda ale tento vývoj nikoho z Fedu nevzrušuje. Dluhopisový trh také ukazuje, že namísto k růstu časové prémie dochází spíše k růstu očekávaných krátkodobých sazeb. To ale určitě nebylo cílem poznámek týkajících se uvolnění tempa kvantitativního uvolnění. Takový vývoj totiž ukazuje, že trhy začínají počítat s tím, že Fed zvedne sazby dříve. Podle našeho odhadu bylo dříve zvednutí sazeb očekáváno někdy v polovině roku 2015, nyní již v polovině roku 2014. Takový posun je pravděpodobně daleko od toho, co by si Bernanke přál. Jak ukazuje následující graf, Fed už úplně ztratil kontrolu nad sazbami, které jsou odraženy ve tvaru výnosové křivky. Krátkodobé sazby, které bychom měli na trhu vidět za 3 až 5 let, leží dnes asi o 50 bazických bodů výše než na počátku května. Červeně je vyznačena výše očekávaných krátkodobých sazeb za dva roky, následují tři roky, čtyři a pět let.

fed2
Fed se pečlivě snažil o indikaci toho, že sazby budou nízko po dlouhou dobu. Jeho snaha je však nyní podle všeho zmařena chováním dluhopisového trhu. Ten je velmi citlivý na poznámky o tom, že by Fed mohl snížit tempo kvantitativního uvolňování. Důvodem může být historický vývoj. Ten ukazuje, že poté, kdy Fed přestal uvolňovat, přišlo rychle utažení politiky. Za příklad bývá nejčastěji uváděn rok 1994, kdy Fed nedokázal správně vést svou komunikaci ohledně utažení politiky. Fed samozřejmě slíbil, že bude sazby držet nízko až do chvíle, kdy se nezaměstnanost dostane pod 6,5 %, pokud se ovšem bude inflace držet pod 2,5 %. Ve snaze o eliminaci výše popsaného vývoje by nyní mohl tuto hranici nezaměstnanosti snížit na 6 %. Bylo by to i v souladu s pohledem Fedu na fundamentální situaci na trhu práce. 

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.10.2022
22:03Wall Street zahajuje nový měsíc pozitivně. Akcie Tesla však - 8,6%  
18:12Komerční banka, a.s.: Návrh představenstva KB na distribuci části nerozděleného zisku
17:43Akcie se nadechly k růstu spolu s propadem dluhopisových výnosů  
17:29Stabilizace sazeb na vrcholu, nebo za čas opět znatelný pokles?
16:00Jízda na tržní dno zářím ještě neskončila, vyplývá z ukazatelů
15:28Schodek státního rozpočtu ke koni září vzrostl na 270,9 miliardy korun
14:15Týdenní výhled: Systémová rizika se derou do popředí  
12:48Fed to může přehnat a dno na akciích nepřichází během zvedání sazeb, domnívá se expert z Guggenheim
12:01Inflace v Turecku v září vystoupila na 83,5 procenta, nejvýše od roku 1998
11:37Logistické problémy Tesly zastiňují rekordní dodávky
11:11Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:51SAB Finance a.s.: SAB Finance a.s. oznamuje ukončení veřejné nabídky akcií společnosti
10:46Credit Suisse na rekordním dnu. Máme před sebou "kritický" okamžik, vzkazuje vedení zaměstnancům (+komentář)
10:27Podmínky v průmyslu se v září čtvrtý měsíc v řadě zhoršily. Index PMI je nejslabší od května 2020
10:15Trh se zemním plynem zůstane kvůli omezeným dodávkám napjatý i příští rok, varuje Mezinárodní agentura pro energii
9:57Britská vláda odvolala plán snížení daně z příjmu pro lidi s nejvyššími příjmy
9:35OPEC+ ve středu zasedne ve Vídni. Diskutovat se bude o snížení produkce o 1 milion barelů denně
9:33Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Informace o Pololetní zprávě k 30.06.2022
9:02Rozbřesk: Evropský plán na boj s drahými energiemi? Minimum možného
8:52Evropské akcie mohou týden zahajovat v záporu. Zátěží jsou Británie i Credit Suisse. Ropa vyhlíží zasedání OPEC+  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
1:50JP - Index podnikatelské aktivity Tankan
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Výdaje ve stavebnictví, m/m