Známky oživování americké ekonomiky a nejistota ohledně budoucího směřování americké měnové politiky otřásají dluhopisovým trhem. Investoři a firmy se musí rychle přizpůsobit očekávanému růstu úrokových sazeb a každé zaváhání je může přijít draho.
Příprava na předěl za obdobím, kdy sazby neustále klesaly, je patrná z odlivu prostředků z dluhopisových fondů všech druhů a barev. Podle údajů Thomson Reuters v průběhu uplynulých dvou týdnů investoři z obligačně orientovaných fondů stáhli rekordních 18 mld. USD.
Obchodování připomíná horskou dráhu, přičemž po dlouhé rally (růstu cen dluhopisů a poklesu výnosů) řada zaskočených investorů přišla o velké peníze. Společnosti s horším úvěrovým ratingem ruší plány na emise dluhopisů, jiné se musí smířit s vyššími zápůjčními náklady. Výkyvy se nevyhýbají ani firmám s prvotřídním hodnocením. Cena některých obligací vydaných společností v rámci obří emise za 17 mld. USD se svezla o víc než 8 %.
Všechny pohyby mají jedno společné: trhy větří, že končí éra superlevných peněz. Otázkou je jen jak rychle a bolestivě k tomu dojde. Investoři proto budou s napětím sledovat dnešní vystoupení šéfa americké centrální banky Ben Bernankeho, který by se po dvoudenním zasedání s kolegy z regionálních poboček měl vyjádřit k budoucnosti stimulačních nákupů státních a hypotéčních dluhopisů. Podle klíčových slov a frází poté zváží, jestli z dluhopisů dále utíkat, nebo jestli bude moudřejší zvolit návrat.
„Bude to pro Bernankeho klíčový den,“ tvrdí David Kotok ze společnosti Cumberland Advisors, která spravuje aktiva v hodnotě 2 mld. USD. Pokud se prý jasně vyjádří, přijmou trhy tezi o pomalém, i když stabilním oživení. Pokud bude předseda Fedu ohledně dalšího vývoje měnové politiky mlžit, čekají trhy další šoky a vysoká volatilita.
Od začátku května, kdy nastal obrat, až dodnes přišli kupci amerických státních obligací podle propočtů o 1,9 %. Investoři zaměřující se na rizikovější dluhopisy s vyšším výnosem ztratili 1,83 %. Výnos desetiletého amerického dluhopisu, od něhož se odvíjí sazby hypoték a spotřebitelských úvěrů, od 2. května vzrostl z 1,62 % na 2,18 %.
Někteří investoři se proti dalším posunům úrokových sazeb zajišťují s pomocí derivátových instrumentů. Neklid je také patrný ze zvýšených objemů. Podle údajů CME Group se průměrný počet úrokových futures a opčních kontraktů v červnu pohybuje kolem 7,7 milionu, oproti 4,27 milionu za duben.
Prostředky stažené z obligačních i akciových fondů podle dostupných údajů putují do fondů peněžního trhu. Statistika konzultantské společnosti Investment Company Institute prozrazuje, že do fondů peněžního trhu zaměřujících se na drobné investory v týdnu do 12. června přiteklo 11 mld. USD, což je největší přírůstek od začátku roku.
Výprodejů zažily dluhopisové trhy letos už několik, většinou po lepších než očekávaných datech z ekonomiky či nečekaných opatřeních centrálních bank. Jelikož se pak ale objevily signály, že Fed bude se stimulací pokračovat, došlo následně k obratu. I teď centrální bankéři hovoří pouze o omezování likviditních injekcí, nikoli o zvyšování sazeb či jiném utahování měnové politiky. Někteří investoři proto tvrdí, že se situace opět uklidní a mezitím hledají výhodné koupě.
(Zdroje: WSJ, Thomson Reuters)