Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed otřásl výhledem pro zlato. Co čekat u něj i dalších komodit?

Fed otřásl výhledem pro zlato. Co čekat u něj i dalších komodit?

23.9.2013 12:53, aktualizováno: 23.9. 14:03
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Aktualizováno

Žádné omezování QE v září. Nečekané rozhodnutí Fedu zatřáslo výhledem pro akciové trhy (kde vyvolalo krátkodobou euforii), měnami (propad dolaru k euru) i komoditami (růst zlata). Zatímco zlatí býci díky Fedu doufají v povytažení své oblíbené karty, stratégové a velcí hráči hovoří o jisté cestě dolů a poskytly čerstvé výhledy. Jaké jsou pro zlato i další komodity?

Fed se rozhodl v září neomezit program odkupu cenných papírů (QE) v rozsahu 85 miliard dolarů měsíčně. Za jazýček na vahách, který rozhodne o směru trhů, bylo považováno snížení o více či méně než 10 miliard dolarů, ponechání rozsahu tedy vyvolalo růst akciových trhů i zlata. V souladu s širokým očekáváním snížení QE Fedem se bezprostředně před jeho rozhodnutím zachovaly hedgeové fondy, když snížily dlouhé sázky na komoditě o 17 % na 70.113 opcí a futures v týdnu do 17. září. Dle CTFC dlouhé sázky na zlato klesly o 6,8 %, short pozice naopak narostly o 21 %. Fed ale 18. září řekl, že ke snížení QE potřebuje pevnější přesvědčení o udržitelném zlepšování trhu práce. Zlato vylétlo s tím, jak Fed povzbudil jeho roli ochrany proti inflaci. Do debat ohledně krátkodobosti skoku výše ale promlouvají také příchozí lepší data z čínské ekonomiky.

Analytici Citi po Fedu zlepšili výhled pro cenu zlata na konci roku 2013 o 4 % na 1405 USD/tr. unce. Pro rok 2014 svým výhledem pohnuli výš o celých 9 % na 1250 USD/unce a pro rok 2015 o 8 % na 1350 USD/unce. Přes zlepšení cílů na komoditě výhled zůstává pod spotovými cenami (aktuálně nad 1325 USD/unce). „Náš dlouhodobý výhled pro cenu zlata zůstává nezměněn na úrovni 1050 dolarů za unci,“ uvedli analytici Citi ve zprávě. „Naším přesvědčením je, ze rally na zlatu po Fedu bude velmi krátkodobá. Stále lepší příchozí data z ekonomiky, výhled na utažení QE v prosinci a vyšší objemy producentů jsou mezi faktory, na základě kterých očekáváme sestupný trend zlata ve zbytku roku 2013 i v roce 2014,“ míní stratégové Citi. U dat vyzdvihují zejména USA, prodeje aut a návrat spotřebitelské důvěry, které debatu o zmírnění QE stavějí do role „Kdy“ a ne „Zda“.
 
Vývoj spotové ceny zlata za poslední tři měsíce (USD/tr. unce):



Za nejzřejmější signál skutečného směru trhu považují analytici Citi negativní sentiment u fyzických ETF. Odliv od počátku roku do 17. srpna (před rozhodnutím Fedu) dosáhl 694 tun. Proti stahování investorů nicméně šla cenově citlivá fyzická poptávka. Čínské dovozy zlata od počátku roku do července z Hongkongu dosáhly 688 tun, meziročně +96 procent. Citelně slabší jsou nákupy centrálními bankami, za první polovinu roku meziročně nižší o 32 % ze 191 tun před rokem. „Neočekáváme žádné snížení QE do měnového zasedání FOMC Fedu ve dnech 17. a 18. prosince. Po něm verdikt o snížení QE a vyvolání propadu ceny zlata postupně pod úrovně 1250 USD/tr. unce,“ poskytují svůj výhled analytici Citi. Pokud jde o další komodity, u mědi čekají pro dlouhodobém výhledu ceny 6200 USD/t na konci letošního roku 7280 USD/t, příštího 6550 USD/t a roku 2015 na 6800 USD/t. Výhled pro stříbro při dlouhodobém cíli 16,5 USD/tr. unce hovoří pro letošek o 24 USD/tr. unce, rok 2014 o 20 USD/tr. unce a rok 2015 o 22 USD/tr. unce. Spolu se zlatem se dostalo zlepšení výhledu ještě ropě, horších výhledů naopak koksovatelnému uhlí i termálnímu uhlí.

Komoditní výhled dle Citi:
Komodita Dlouhodobý cíl 2013 2014 2015
Zlato (USD/oz) 1050 1405 1250 1350
Měď (USD/t) 6200 7280 6550 6800
Hliník (USD/t) 2200 1875 1830 1950
Ropa WTI (USD/b) 83 101 105 99
Tvrdé koksovatelné uhlí (USD/t) 200 159 161 170
Termální uhlí (USD/t) 105 81 78 85

 

Morgan Stanley vydala čerstvou analýzu, podle které drží svůj pesimistický výhled pro zlato s ohledem na QE. Pro rok 2014 očekává průměrnou cenu zlata mezi 1200 až 1350 USD/tr. unce. „Krátkodobým efektem odloženého omezení QE je slabší americký dolar a nižší úrokové sazby po delší dobu. To je krátkodobou podporou pro drahé kovy i základní kovy,“ uvedla Morgan Stanley. S výhledem pro zlato by dle svých slov pohnula pouze v případě, že by (na základě dalších faktorů) bylo evidentní, že USD skončí rok 2013 kolem současných úrovní. To by podle analytiků vyústilo v očekávání, že přikročení k omezení QE by se posunulo dál do roku 2014.

Také analytici Goldman Sachs uvedli, že odklad snížení QE Fedem vytvořil „riziko krátkodobého růstu ceny zlata“. „Skok vidíme jako velmi omezený, již nyní dochází k návratu ceny zlata na úrovně před rozhodnutím Fedu. Spekulativní pozice na COMEXu rovněž ustoupily, promlouvá poptávka emerging markets. Goldman Sachs tak potvrdila pro tuto chvíli neutrální očekávání pro vývoj zlata a jeho pokles se vstupem do roku 2014.

Zajímavý je skok ve výhledu pro zlato ze strany jedné z klíčových ruských bank Alfa Bank. Ta jej srazila na 1400 USD/tr. unce z 1800 USD/tr. unce, což dopadlo i na její výhled pro lokální těžaře. U Polyus Gold vyslovila očekávání negativního volného cash flow.

Čerstvý průzkum CNBC hovoří o tom, že 62,5 % oslovených respondentů očekává ještě v tomto týdnu růst ceny zlata. Čtvrtina naopak, že zlato rozšíří svůj 2% páteční pokles. „Euforie na zlatu může ještě chvíli pokračovat s tím, jak část spekulativních investorů teprve čeká zlikvidování svých pozic ve futures a opcích,“ míní analytici UBS Dominic Schnider a Giovanni Staunovo. „Testování námi stanovené horní hranice 1425 USD/tr. unce na tříměsíčním horizontu nemůže být vyloučeno, zejména s vlivem čínské poptávky a debat ohledně dluhového stropu v USA,“ dodali analytici UBS. Růst napětí v tomto směru čekají s konce fiskálního roku (konec září) a nutností schválení rozpočtu pro rok příští. To s sebou opět nese debatu nad zvýšením dluhového stropu. Také analytici UBS ale za mez, po kterou může zlato oživovat, vidí omezení QE ze strany Fedu. „Pouze slabá data z ekonomiky by omezení QE ze strany Fedu posunula do roku 2014, s takovým scénářem ale příliš nepočítáme,“ dodali analytici UBS. Krátkodobý pohled UBS na zlato je „neutrální“, dlouhodobý „medvědí“.

Přehled klientských pozic IG markets na konci týdne ukázal, že 75 % sázek je dlouhých. „Já býčí pohled na zlato nemám, ale sentiment mezi klienty je jiný,“ míní Kelly Teoh ze singapurské firmy. V tomto týdnu čeká konsolidaci zlata v pásmu 1345 až 1360 USD za unci.

Aktuální technický pohled na zlato:



Vedle debaty o brzkosti částečného omezení QE se hlavní stratég pro oblast komodit Eugen Weinberg zaměřuje na celkové trvání QE v kontextu posílené šance Janet Yellenové na nástupnictví po Benu Bernankem v čele Fedu. „Pokud bude zvolena, pravděpodobnost věčného QE roste. Toto považuji za nejvíce pozitivní faktor pro vývoj zlata na středním a dlouhém horizontu,“ uvedl.

(Zdroj: CNBC, Bloomberg, Citi, Morgan Stanley, Goldman Sachs, UBS, Deutsche Bank, IG Markets)


Čtěte více:

Zlato, kolaps systému a World of Warcraft
6.8.2013 18:21
Ekonom John Cochrane tvrdí, že pokud o zlatu (spolu s nákupem zbraní, ...
Šéf Randgold čeká zlato pod tisícem dolarů: Těžba musí klesnout. Dle WGC prchli spekulanté
7.8.2013 12:09
Tvrdá připomínka boje zlatých těžařů s pádem cen komodity přišla dnes...
Zlato z tříletého dna +13 %. Zastaví jej Indie a výběr zisků?
13.8.2013 18:04
Zlato se po dubnovém pádu do medvědího trhu znovu učí růst. Ze svého t...
Zlato na dosah býčího teritoria. Faber radí kupovat
26.8.2013 12:13
Cena zlata dnes ráno po třech měsících prorazila psychologickou hrani...
Indie ukazuje cestu k prudkému růstu ceny zlata
2.9.2013 18:09
Je trochu paradoxem, že vystřízlivění z výmarských snů o nekonečném rů...
Stříbro přitahuje víc než zlato. Rally táhnou drobní investoři
11.9.2013 18:02
Zatímco zlato si záři reflektorů užívalo celé první pololetí, v posle...
Goldman Sachs: Omezování QE srazí zlato pod 1200 USD, ropu na 105 USD
12.9.2013 21:04
Cena zlata bude v příštím roce dál klesat, hlavně kvůli redukci stimu...
Káva propadla na čtyřleté minimum, zlato před rozhodnutím o QE bojuje o 1300 USD
18.9.2013 16:04
Ceny kávy arabika se propadly na nejnižší úrovně za víc než čtyři roky...
Šéf GS Blankfein: Směr trhům po Fedu dá meta 10 miliard. V čele chci Yellenovou, zlato klesne
18.9.2013 17:22
Fed by dnes měl rozhodnout o omezení QE, potud bez diskuse. O tom, jak...

Váš názor
  • Zlato
    23.9.2013 15:01

    Dlouhodobý výhled stratégů Citi sahající za rok 2015 je směšný ! Zlato má stát po roce 2015 asi 1050 Dolarů, což je 150 Dolarů pod dnešními průměrnými světovými těžebními náklady v roce 2013. S cenami zlata letos zahýbali- "papíroví spekulanti", kteří na zlatě krátkodobě spekulovali a vydělávali. Takoví lidé z ETF fondů jsou prasata = aby si namastili svou soukromou kapsu, tak záměrně vytvářejí bubliny na různých aktivech a slibují nemožné. Pokud budou roku 2015 průměrné světové těžební náklady 1500 USD a cena zlata podle Citi bude na 1050 Dolarech, asi všichni víme, co se stane. Prudký nárůst neuspokojené poptávky vyžene rychle cenu kovu nahoru k těžebním nákladům, nic jiného není možné. V Citi pracují idioti. P.S. Letos jenom sama Čína zkonzumuje asi 1 500 tun zlata / přes 1000 doveze přes Hongkong a 430 sama vytěží/. To je 60 % !!!! celosvětové těžby = /asi 2700 tun/. Indie zoufale brání svým občanům dovážet zlato, clo na dovoz investičních slitků je už nyní na 10 %, na dovoz zlatých šperků na 15 %. O zlato se nebojím, jeho kvalitu prověřilo 5000 let historie. Proti němu jsou takové uslintané organizace jako Wall Street nebo FED šaškové k smíchu.
    Xiluodu Dam 13 860 MW
    • Re: Zlato
      23.9.2013 15:40

      Urcite mas v mnoha vecech pravdu. Ale ty tezebny naklady jsou jen prumerem mezi nekolika hlavnimi tezebnimi spolecnostmi. Jsou i takove, ktere dokazi stale tezit za 700 USD. Pokud dojde k uzavirani nekterych dolu, omezi se nabidka, coz bude tlak na zvyseni ceny. Ale musis pocitat se zlatem ktere lezi ve skadech jako zasoby. A jen v Londyne ho ted aktualne lezi 10.000 tun!! To zase cenu stlacuje dolu. Podle me se zlato na 1050 uz nedostane, ale 1250 pro pristi rok je podle me realne.
      qwer
      • qwer
        23.9.2013 21:38

        Který důl má tak nízké náklady?
        Velkamedvědice
      • Zlato II
        23.9.2013 21:25

        Máte pravdu, jsou doly které těží kolem 700 USD , ty to ovšem nezachrání. Všechny doly , které budou roku 2016 těžit za 1050 Dolarů bude nutné do 2 let zavřít. Světová těžba zlata by tak spadla o nějakých 50 %. Co se stane s cenou ? Jen Čína sama totiž letos zkonzumuje oněch 50 % = 1400 tun z roční těžby, na zbytek světa by už r.2016 nezbyl ani gram !
        Xiluodu Dam 13 860 MW
Aktuální komentáře
12.12.2017
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28Unipetrol vyhodnotí dopad ranního požáru na výrobu. Byl zvládnut rychle a bez zranění
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy
17:16Praha začala týden v červeném, nedařilo se CETV a Unipetrolu
17:02Libra nadále pod tlakem, dolar srážejí inflační prognózy  
15:57Jednoduché řešení brutální příjmové nerovnosti. Není to revoluce, ale akcie
13:49Německo si kupuje stále větší část globální ekonomiky a jen tak nepřestane
12:07Týdenní výhled: Dění tohoto týdne určí centrální banky, korunu budou zajímat inflační data  
11:20Evropa zahájila týden beze změny, komoditním titulům se ale daří
11:06Slavná Poldi půjde do konkurzu, zaměstnance čeká propouštění
9:59Rozbřesk: Centrální bankéři řeknou své poslední slovo...
9:46Pražská burza nenavazuje na pozitivní konec minulého týdne
9:23Inflace ustupuje ze svých maxim
9:12Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data