Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Řecké dluhopisy jako zlatý důl: za rok nabídly 100% výnos

Řecké dluhopisy jako zlatý důl: za rok nabídly 100% výnos

6.11.2013 21:33
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Nejlepší manažeři dluhopisových fondů letos nesedí ani v Londýně, ani v New Yorku, ani v Šanghaji, ale v Aténách. Řecké fondy DELOS Domestic Bond Fund, Eurobank LF Government Bond Fund a Interamerican Fixed Income Domestic Bond Fund svým investorům v uplynulém roce přinesly přes 100% zhodnocení. Takou výkonností se podle konzultantské společnosti Morningstar nemůže pochlubit žádný jiný fond na světě. Za pohádkovými výnosy stojí jedna a ta samá sázka: řecké státní dluhopisy nakoupené v nejkritičtější fázi dluhové krize eurozóny a držené i v časech, kdy se od nich většina hráčů držela co nejdál.

Pověst Řecka mezi investory v posledních měsících zaznamenala prudký obrat k lepšímu. Ceny některých státních obligací ze svých minim z června 2012 vyskočily na víc než čtyřnásobek. Obavy z řeckého odchodu z eurozóny jsou zažehnány, některé velké společnosti úspěšně emitují dluhopisy, velká jména finančních trhů se začínají vracet na aténskou burzu. Mark Mobius, který ve fondu Franklin Templeton spravuje portfolio aktiv v emerging markets v hodnotě 40 mld. USD, v rozhovoru pro Wall Street Journal uvedl, že poprvé po víc než deseti letech hodlá nakoupit akcie řeckých společností.

„Řecké dluhopisy byly jednu dobu nejvíce nenáviděnou třídou aktiv na světě. Tak jsme si řekli, že na dně nemáme moc co ztratit,“ tvrdí jeden ze správců řeckých fondů. Z trojice nejúspěšnějších se na prvním místě se zhodnocením 108 % umístil DELOS s aktivy v hodnotě 83 mil. euro, zbylé dva skončily těsně za ním se 107 % a 105 % za posledních 12 měsíců.

Jedná se sice o malé fondy se specifickým zaměřením, ale i tak jsou na míle před nejlepšími dluhopisovými fondy investujícími v dolarech. Ty v čele tabulky vykázaly 34% výnos. Nejvýkonnější fondy z emerging markets vynesly kolem 30 %. Řekové nepoužívají žádné komplexní, matematicky podložené strategie, ani necílí na bohatou klientelu. Většina jejich investorů pochází z řad drobných střadatelů či penzijních fondů.

Manažeři supervýkonných fondů se nepovažují za investorské hvězdy a povětšinou zůstávají při zemi. „Nemáme tu mentalitu hedgeových fondů či investičních bank, takže nikdy neztrácíme kontakt s realitou,“ uvádí jeden ze správců. Hlavní podíl ve vysokém zhodnocení uplynulého roku podle něj patří štěstěně. Trojka řeckých fondů má v pravidlech zakotvenu povinnost vložit do domácích státních dluhopisů alespoň 50 % prostředků, přičemž do obligací lze investovat i vše. To přesně manažeři udělali.

Řada jejich konkurentů v zahraničí ani takovou možnost neměla a musela raketovému růstu řeckých obligací nečinně přihlížet. Tyto finanční instrumenty jsou totiž hodnoceny hluboko v odpadním pásmu, a tak se jim musí většina respektovaných fondů vyhýbat. Pro velké institucionální investory je také nevýhodou malý rozsah řeckého trhu: kolují na něm obligace v hodnotě 25 mld. euro.

Cesta ke 100% výnosům byla nicméně trnitá a vyžadovala investorský čuch, trpělivost a hlavně kýbl nervů. Řecké fondy nejprve zredukovaly pozice v obligacích před prvními parlamentními volbami v květnu 2012, které vedly do politické slepé uličky. Místo toho se manažeři soustředili na dluhopisy bank, které se tehdy prodávaly pod cenou a které byly nakonec splaceny v plné výši. Po druhých volbách, v červnu, správci opět přepnuli na státní dluhopisy a tentokrát na ně vsadili všechno. Místy kupovali při ceně 12 centů za dlužné euro. Nyní se ceny pohybují kolem 53 centů za euro, což stále naznačuje velkou míru nejistoty ohledně úplného splacení.

(Zdroje: WSJ, Bloomberg)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.7.2017
22:00Wall Street při zvýšené volatilitě zavřela bez jasného směru
19:14Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?
18:06Skandály opředená mezibankovní sazba Libor do roku 2021 skončí
17:00V Praze se akcie zazelenaly. Burzu táhly vzhůru akcie Erste Bank, ČEZ zůstal pod 400 stovkovou metou
16:54Dolar se zvedá po slabém včerejšku při korekci výnosů  
16:45Další dobré zprávy pro evropské akcie
16:04Summary: Facebook drží tempo růstu, AstraZeneca má problém kvůli klinickému testu
15:44Technická analýza: WTI se pokouší vymanit z medvědího sevření
15:34Twitter (-11,7 %) nepotěšil nárůstem uživatelů. Dál navíc zůstává v červeném
15:30Úspory a snižování nákladů. To je recept evropských těžarů na dobré výsledky hospodaření
15:11Facebook varuje před vyčerpáním hvězdných čísel hospodaření. Musí hledat nové zdroje
14:50Objednávky letadel v USA letí vzhůru, ostatní zaostávají
14:11Zombie firem je v Evropě teď víc než před pádem Lehman Brothers (BofA)
13:18Airbusu se oproti Boeingu ve 2. čtvrtletí nedařilo. Firma zhoršila i výhled
13:00Generální ředitel Shellu: Moje příští auto bude elektrické
11:06Volkswagen (-1,1 %) zlepšil odhad tržeb, mraky ale nemizí
10:52Karcinom plic otevřel před AstraZeneca znovu otázku akvizic. Výsledky hospodaření šly stranou
10:41Euro pokračuje v jízdě a vyhlíží další mety, investoři sledují tektonické změny  
9:54ArcelorMittal zvýšil zisk i prognózu růstu světové poptávky
9:51Spotřebitelská nálada v Německu na 16letém maximu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m