Maďarská centrální banka se v posledním roce vymykala nudnému středoevropskému obrázku. V Polsku se naposledy hýbalo se sazbami na jaře 2013 a v Česku poklidné měnově-politické rozjímání narušily naposledy intervence ke konci uplynulého roku. Jen v Maďarsku šly sazby dál dolů (i když po malých krůčkách) i v průběhu roku 2014. A s tím je po včerejším zasedání konec. Maďarská centrální banka ukončila cyklus snižování sazeb na 2,10 %. Forint v reakci zpevnil, a to přestože včerejší pokles sazeb o 20 bps byl nakonec vyšší, než trhy čekaly.
Guvernér Gyorgy Matolcsy naznačil, že Maďarsko čeká v tuto chvíli dlouhé období stabilních sazeb. Podle guvernéra by sazby mohly zůstat beze změny až do konce roku 2015. S tím se dá na první pohled v zásadě souhlasit. Ekonomika sice na začátku roku rostla velice rychle (o 3,5 %) a v druhém kvartále pravděpodobně ještě zrychlila, na druhou stranu inflace zůstává přikována poblíž nuly a nahoru půjde podobně jako v Česku jen velice pomalu. Návrat k inflačnímu cíli (3 %) tak do konce roku 2015 a možná i déle není příliš pravděpodobný. A inflační cíl je pro holubice v maďarské centrální bance klíčový.
Co tedy může nakonec přesvědčit holubice k rychlejšímu utahování měnových šroubů? Slabý forint. Pokud by se maďarská měna s rekordně nízkými sazbami dostala z nějakého důvodu pod tlak, sazby by šly pravděpodobně vzhůru rychleji. Velkou zkouškou může být nakonec podobně jako pro většinu dalších rozvíjejících se trhů první růst sazeb v USA (počítáme s 2Q 2015). Uvidíme, jak dlouho vydrží Budapešť držet peníze na super-levných úrovních, když Fed začne zdražovat dolar.
Region
Maďarský forint včera posílil o 0,4 % a vyšvihl se na nejsilnější hodnoty za poslední čtyři týdny. Za posílením stála maďarská centrální banka, která sice neočekávaně snížila sazby o 20 bazických bodů, což je o 10 bps více než byl náš odhad i tržní konsensus, nicméně oznámila, že se snižováním sazeb je již u konce. Podle slov guvernéra Matolcsyho bude MNB držet základní sazbu na historickém minimu 2,1 % do konce roku 2015. Nepřekvapivě v jeho prohlášení zazněla i podmínka, že sazby budou ponechány beze změny, pokud nebude ohrožen inflační cíl. Z posílení forintu těžil i polský zlotý, naopak česká koruna zůstává beze změny okolo 27,48 EUR/CZK.
Z dnešních regionálních statistik stojí za zmínku polské červnové maloobchodní tržby a míra nezaměstnanosti. Očekáváme, že obě tato čísla by měla doplnit relativně pozitivní obrázek polské ekonomiky.
Eurodolar
Kurz eurodolaru včera propadl pod důležitou technickou hranici 1,3507/1,3477, čímž se měnovému páru otevírá prostor pro další ztráty. Zajímavé přitom je, že ziskům dolaru nezabránila ani nižší než očekávaná jádrová inflace v USA, která v červnu (v meziročním vyjádření) sklouzla zpět pod hodnotu 1,9 %. Je však pravdou, že na druhou stranu konjunkturální data z amerického realitního trhu (prodeje existujících domů) byla velmi silná.
Dnešek bude z pohledu dat zcela nezajímavý a tak trh může spíše sledovat, zdali se něco zásadnějšího neodehraje na geopolitické scéně (Ukrajina, Gaza). Pokud se však propad páru EUR/USD pod 1,35 potvrdí, otvírá se technicky cesta k hranici 1,335.
Upozornění:
Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle § 1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů (dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle § 1780 občanského zákoníku.
Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.