Dan Niles se již desítky let pohybuje v technologickém odvětví, patřil mezi jeho nejlepší analytiky a nyní spravuje aktiva ve společnosti Niles Investment Management. Jako host Risk Reversal Media uvedl, že na trhu dlouhodobě fungují určitá cyklická pravidla, nyní je relevantní zejména „nebojovat s Fedem a dluhopisovým trhem“. Pak se přesunul k umělé inteligenci a souvisejícím tématům.
Investor připomněl, že některé státy v USA zavádí moratoria na stavbu nových datových center. K tomu se objevují hlasy některých šéfů technologických společností, podle kterých je nutné z bezpečnostních důvodů zpomalit tempo rozvoje této technologie (viz i včerejší Perly týdne). V neposlední řadě pak podle experta probíhá posun v běžném využívání modelů umělé inteligence, kdy uživatelé „nepotřebují Ferrari, aby si dojeli do obchodu za rohem pro mléko.“ Nastává tedy posun směrem od drahých modelů společností, jako je Anthropic, k modelům otevřeným.
Popsaný posun se projevuje na prudkém poklesu cen AI tokenů, tedy ceny za používání modelů umělé inteligence. Od května je to podle experta asi 50% pokles, ovšem za stejnou dobu se počet použitých tokenů zvýšil čtyřikrát, takže pokles ceny by nebyl z hlediska celkových příjmů tématem. Jenže zvýšené používání modelů šlo právě směrem k jejich otevřeným verzím, které jsou převážně z Číny, včetně modelů společností Meta a . U uzavřených modelů to tedy „vypadá, že se zhoršuje ziskovost.“
K monetární politice Niles uvedl, že podle něj Fed nezvýší sazby těsně před blížícími se volbami. Setkal by se totiž s obrovskou kritikou ze strany vlády. Takže sazby podle experta půjdou dál nahoru až v prosinci. Inflace totiž dlouhodobě převyšuje cíl a „k cíli se ani neblížíme“. Trhy podle Nilese v období zvedání sazeb procházejí útlumem. Na trzích přitom také dochází ke znatelnému posunu, kdy řada firem vydává nové akcie a dluhopisy. Patří sem i a další technologické firmy, které tím pokrývají část finančních potřeb plynoucích z investic do AI. Nyní se tak zvýšila konkurence na trhu s kapitálem. Tyto společnosti soupeří o zdroje s vládou, která dosahuje vysokých rozpočtových deficitů.
Niles se také domnívá, že investoři v současnosti vcelku věří, že akciový trh nemůže dlouhodobě klesat, protože mají zkušenosti z posledních let. Tedy z doby, kdy trh po oslabení začal zase rychle posilovat. Jenže nyní existuje k akciím alternativa ve formě „garantovaných 5 % výnosů u desetiletých vládních dluhopisů“. K tomu vzrostly i výnosy v Japonsku, kde se dostaly na úrovně z devadesátých let, a to také ovlivňuje relativní atraktivitu akcií. Cyklus zvyšování sazeb pak podle experta nebude probíhat jen v USA, ale i v Evropě a Japonsku.
K tomu Niles dodal, že podle některých názorů se celková situace v USA zlepší po listopadových volbách, s předpokladem, že vyhrají demokraté. Niles si ale není takovými závěry jistý a poukazuje na to, že „demokraté jsou proti velkým firmám. Je tak třeba otázka, jak by se v jednotlivých státech stavěli proti budování dalších datových center.
Niles také v souvislosti s děním kolem AI zavzpomínal na rok 2000, kdy znatelně kleslo tempo růstu objednávek u společnosti . Ta byla tehdejší obdobou společnosti NVIDIA a podle Nilese rok 2000 ukazuje, jak rychle se může změnit poptávka po dosud vysoce žádané položce a produktech. I proto, že pokud na trhu panuje nedostatek, jako nyní u čipů od společnosti NVIDIA, zákazníci mají tendenci pro jistotu objednávat více. Propady objednávek pak mohou být o to větší. Na akciovém trhu jsou z pohledu investorů přitom „investice menší, ne větší.“
Zdroj: Risk Reversal Media