Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - ECB připravuje přímé skupování ABS

Rozbřesk - ECB připravuje přímé skupování ABS

4.9.2014 9:35
Autor: Finanční trhy ČSOB, ČSOB

Šéf ECB Mario Draghi trhy v Jackson Hole připravil na další uvolnění měnových kohoutů. A to ve chvíli, kdy americký Fed i britská Bank of England zvažují kroky zcela opačným směrem a připravují investory naopak na první zdražení peněz.

ECB pravděpodobně již nebude dál chtít snižovat sazby. Mario Draghi po posledním snížení sazeb (repo: 0,15%, depo-0,10%) nepřímo řekl, že další pokles by nebyl efektivní a nedává smysl. Je to pravda. Další pokles depozitní sazby do záporu by banky k rychlejšímu poskytování úvěrů nerozhoupal a spíše by se jim zakousl do marží. Výraznější záporné sazby by nakonec mohly vést v extrémním případě také k honbě za fyzickou hotovostí, což si ECB rozhodně nepřeje.

V této fázi také nepočítáme s rozjezdem klasického kvantitativního uvolňování - skupování vládních dluhopisů známé z USA, Británie a Japonska. V Evropě je tato cesta spojená s řadou technických a právních překážek. Většina z nich pramení z nejednotné rozpočtové politiky eurozóny a zákazu ECB podílet se na přímém financování vlád. Mario Draghi si ale v odpovědích na dotazy novinářů může nechat otevřená zadní vrátka a nemusí klasické QE do budoucna zcela vyloučit.Nejpravděpodobnější v nejbližší době je ale start přímého skupování ABS - cenných papírů krytých nejrůznějšími aktivy bank, zejména pak úvěry malým a středním podnikům. I toto cvičení je spojené s řadou technických problémů a ECB pravděpodobně ještě není schopná program rozjet na zářijovém zasedání. V uplynulém týdnu si na tuto otázku najala konzultační firmu. Vzhledem k tomu, že dnes bude mít na stole novou výrazně horší inflační prognózu, bude se ale snažit celý proces co nejvíce urychlit. Může tedy záměr skupovat ABS v hrubých obrysech oznámit s tím, že technické detaily včetně načasování budou ještě časem upřesněny. Pro trhy bude klíčové sledovat především záběr nákupů ECB. Pokud by se omezila pouze na ABS kryté úvěry malým a středním podnikům, program bude velice malý (zhruba 50 mld. euro). Jistou možností je rozšířit program o ABS, které budou krýt úvěry na bydlení. Druhou otázkou je, zda bude chtít ECB skrze nákupy ulevit bankám od kapitálových povinností nebo ne. Podle nás tato Pandořina skříňka zatím zůstane uzavřená.

Tak jako tak ale tyto důležité detaily dnes pravděpodobně trhy nezjistí. Očekávání jsou přitom po super-holubičím projevu v Jackson Hole vysoká. I když se Mario Draghi bude snažit, může trhy nakonec zasedání mírně zklamat.

FOREX

Událostí včerejška bylo zasedání polské centrální banky (NBP). Ta ponechala úrokové sazby beze změny. Prezident Belka však uvedl, že zhoršený ekonomický výhled velice pravděpodobně povede k jejich poklesu. Snížení sazeb již na říjnovém zasedání (10/08) podmínil tím, že ekonomické statistiky zveřejněné v průběhu tohoto měsíce potvrdí slábnoucí růst, což je podle nás pravděpodobné. Belka dodal, že po diskusích se členy Výboru pro měnovou politiku (RPP) nabyl dojmu, že vyčkávání na novou prognózu do začátku listopadu (což byl náš preferovaný scénář) není nutné. Hlavní otázkou tak zůstává rozsah poklesu sazeb. Domníváme se, že vzhledem k poměrně vysoké nejistotě je kromě říjnového poklesu sazeb ve hře i jejich další snížení v listopadu, rovněž o 25 bps. Zlotý poté, co NBP část trhů včera patrně zklamala, prudce posílil. Většinu zpráv však v zápětí smazal a v součtu posílil asi o 0,3 %. Koruna a forint vůči euru včera rovněž posilovaly.

Dnes je hlavní událostí zasedání ECB, která může holubičí očekávání trhů mírně zklamat. To může být pro euro lehce pozitivní zpráva i na frontě s regionálními měnami.

Upozornění:

Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle § 1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů (dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle § 1780 občanského zákoníku.

Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.

 


Čtěte více:

Fed na jestřábí notě? Spíše planá slova...
21.8.2014 11:30
Americká centrální banka Fed včera zveřejnila zápis z červencového zas...
Informace z konference Fedu zatím zásadní zvraty nepřinesly, dolaru se ale vrací síla
22.8.2014 16:54
Dolar byl v průběhu dopoledne o něco slabší proti euru, vůči jenu zhr...
Rozbřesk: Hvězdou Jackson Hole nikoliv Yellenová z Fedu, ale
25.8.2014 9:45
Tak to nakonec vypadá, že hvězdou srpnového setkání centrálních bankéř...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data