Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vstřícné gesto PPF otevírá prostor k redukci pozic na O2

Vstřícné gesto PPF otevírá prostor k redukci pozic na O2

19.11.2014 16:50
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

1. O2 CR rozhodla o uzavření smlouvy o termínovaném úvěru až do částky 4 mld. s Komerční bankou. Prostředky společnost použije na vyrovnání svých závazků se španělskou Telefonicou souvisejících s využitím opce na prodloužení licenční smlouvy na využití ochranné známky O2 do roku 2019. Splatnost úvěru by měla být 3+3 měsíce s možností prodloužení splatnosti o dalších 6 měsíců.

Zpráva vyznívá neutrálně. Licenční poplatky O2 CR bývalé matce v minulosti představovaly roční náklad ve výši zhruba 1 mld. . Cenu za ochrannou známku O2 tak shledáme jako přiměřenou, když předpokládáme, že pro uhrazení „závazku“ O2 CR využije celý 4miliardový úvěr.

2. Dále představenstvo O2 CR schválilo poskytnutí finanční asistence majoritnímu akcionáři, skupině PPF, ve formě úvěru až do výše 24,8 mld. se splatností 7 let a průběžně placeným úrokem, který bude vyšší než úrok z úvěru, který O2 CR zaplatí věřiteli. Úvěr musí O2 CR získat do 6 měsíců od okamžiku schválení finanční asistence.

Zprávu vnímáme mírně pozitivně, když by O2 CR měla dosáhnout kladnou marži z poskytnutého úvěru, což by z účetního pohledu nemělo snížit kapacitu pro výplatu dividendy v budoucnu. Riziko dalšího nastavení dividendové politiky ze strany většinového vlastníka O2 CR však nadále zůstává. Domníváme se, že investoři se maximálně dočkají výplaty 100 % čistých zisků, což je méně než hotovost, kterou je firma schopna generovat. To by znamenalo výplatu dividendy maximálně 14 Kč/akcii v příštím roce. Na v minulosti realizovaný zpětný odkup akcií nebo výplatu emisního ážia tak v nejbližších letech podle nás nedojde. Výplata dividend však může být i zcela zrušena, čímž by PPF mohla dále znehodnotit podíly minoritních akcionářů. V případě získání výše zmiňovaných úvěrů by čistý dluh společnosti vzrostl ze současných -0,1x na zhruba 1,6x, což by stále bylo pod průměrem sektoru na úrovni 2,1x, avšak nad průměrem telekomunikačních společností v regionu (cca 0,8x).

3. Společnost PPF oznámila, že nabídne fyzickým osobám, které byly akcionáři O2 k 15. srpnu 2014, možnost odprodeje maximálně až 200 akcií na akcionáře za cenu 277,15 za kus, což je cena (po odečtení vyplacené dividendy 18 na jednu akcii), za kterou společnost v červnu realizovala tzv. povinnou nabídku převzetí. Tato nabídka však není veřejným návrhem na koupi minoritních podílů podle § 322 zákona o obchodních korporacích, a neřídí se tedy pravidly pro veřejný návrh na koupi účastnických cenných papírů. Z tohoto důvodu může takto nakoupit maximálně 1 % všech akcií společnosti O2.

Zprávu vnímáme mírně pozitivně, když část trhu může vsázet na další odkupy minoritních podílů za cenu nad tržní úrovní. Domníváme se však, že PPF využila tuto zákonnou možnost, aby se tak vyhnula jednak schvalování ČNB, jednak závaznosti nabídky pro všechny zbývající klienty. Proto se domníváme, že PPF v brzké době vytěsnění minoritních akcionářů nechystá. Na dosáhnutí potřebných 90 % (aktuálně 83,15 %) by PPF musela skoupit zhruba 40 % aktuálního free float, což je podle nás v dohledné době (bez výraznějšího vlivu na cenu akcie) téměř nemožné. Navíc, nová legislativa upravující podmínky pro vytěsnění minorit (platná od ledna 2014), významně posilnila práva minoritních akcionářů při vytěsnění, což může dále odradit PPF od záměru vytěsnit minoritní akcionáře.

V platnosti zatím ponecháváme naši poslední cílovou cenu 230 za akcii, v případě dalšího růstu akcie (směrem k naší cílové ceně) doporučujeme pozici v O2 CR dále redukovat.



Čtěte více:

PPF nabízí drobným investorům odkup akcií O2 CR za cenu 277,15 Kč (+komentář analytika)
19.11.2014 8:55
Společnost PPF vlastnící podíl ve společnosti O2 Czech Republic nabídn...

Váš názor
  •  
    20.11.2014 9:03

    Tím ppf de facto přiznává, že plánované akce (půjčka, rozprodej) budou pouze ve prospěch majoritního akcionáře. Zní to jako: připravte se na tvrdé přistání, použijte nouzové východy!
    jiri
  •  
    19.11.2014 22:24

    http://udu.cz/fvc7nqjwjx Vsichni jsou na vas domluveny, i to O2, ruka ruku myje.
    Mezernik
    • M
      19.11.2014 22:41

      o) Kup si nějakou kvalitní apolitickou knihu a relaxuj, nebo s z těch propagačních nenávistných škvárů , co poslušně rozšiřuješ jednou zblázníš.
      Velkamedvědice
  • to určitě!
    19.11.2014 21:16

    Jasně! Prodám za 230 Kč a vložím do banky na 1 % úrok = 2,3 = 1,955 po srážce daně. To si fakt myslíte, že za 7 let bude hodnota 230+7*2=244 Kč?
    investor
  • hmn, až na ten blábol "redukovat"
    19.11.2014 17:00

    se mi zdá, že to Patria napsala, aby smázla nepříjemný ódér z predikce těch 230,- a vytvořila si tak prostor pro vyšší ceny :-)) Jinak vítám, když se manipulátoři s kurzem snaží svou reputaci napravit. Předpokládám, že silní spekulanti už posílili a svou kůži neprodají Kellnerovi levně. Tento článek mi to potvrzuje :-))
    Jesse
    • Re: hmn, až na ten blábol "redukovat"
      19.11.2014 18:19

      Jesse, Jesse, ty seš tady uplně stejně zamanutej jako budkař na NWR. Smiř se s tím, že O2 má své nejlepší roky za sebou ;-)
      qwer
Aktuální komentáře
18.11.2017
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin
12:14Evropa na konci týdne bez jasného směru, Fresenius po sníženém doporučení -6 %
10:10Tesla má nová esa: elektrický tahač Semi a sporťák Roadster
9:35V EU roste plocha určená pro pěstování bioplodin
8:44Pražská burza má dnes zavřeno, akciové futures naznačují Evropě smíšené obchodování  
7:50Americká Sněmovna schválila daňovou reformu Donalda Trumpa

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data