1. O2 CR rozhodla o uzavření smlouvy o termínovaném úvěru až do částky 4 mld. Kč s . Prostředky společnost použije na vyrovnání svých závazků se španělskou Telefonicou souvisejících s využitím opce na prodloužení licenční smlouvy na využití ochranné známky O2 do roku 2019. Splatnost úvěru by měla být 3+3 měsíce s možností prodloužení splatnosti o dalších 6 měsíců.
Zpráva vyznívá neutrálně. Licenční poplatky O2 CR bývalé matce v minulosti představovaly roční náklad ve výši zhruba 1 mld. Kč. Cenu za ochrannou známku O2 tak shledáme jako přiměřenou, když předpokládáme, že pro uhrazení „závazku“ O2 CR využije celý 4miliardový úvěr.
2. Dále představenstvo O2 CR schválilo poskytnutí finanční asistence majoritnímu akcionáři, skupině PPF, ve formě úvěru až do výše 24,8 mld. Kč se splatností 7 let a průběžně placeným úrokem, který bude vyšší než úrok z úvěru, který O2 CR zaplatí věřiteli. Úvěr musí O2 CR získat do 6 měsíců od okamžiku schválení finanční asistence.
Zprávu vnímáme mírně pozitivně, když by O2 CR měla dosáhnout kladnou marži z poskytnutého úvěru, což by z účetního pohledu nemělo snížit kapacitu pro výplatu dividendy v budoucnu. Riziko dalšího nastavení dividendové politiky ze strany většinového vlastníka O2 CR však nadále zůstává. Domníváme se, že investoři se maximálně dočkají výplaty 100 % čistých zisků, což je méně než hotovost, kterou je firma schopna generovat. To by znamenalo výplatu dividendy maximálně 14 Kč/akcii v příštím roce. Na v minulosti realizovaný zpětný odkup akcií nebo výplatu emisního ážia tak v nejbližších letech podle nás nedojde. Výplata dividend však může být i zcela zrušena, čímž by PPF mohla dále znehodnotit podíly minoritních akcionářů. V případě získání výše zmiňovaných úvěrů by čistý dluh společnosti vzrostl ze současných -0,1x na zhruba 1,6x, což by stále bylo pod průměrem sektoru na úrovni 2,1x, avšak nad průměrem telekomunikačních společností v regionu (cca 0,8x).
3. Společnost PPF oznámila, že nabídne fyzickým osobám, které byly akcionáři O2 k 15. srpnu 2014, možnost odprodeje maximálně až 200 akcií na akcionáře za cenu 277,15 Kč za kus, což je cena (po odečtení vyplacené dividendy 18 Kč na jednu akcii), za kterou společnost v červnu realizovala tzv. povinnou nabídku převzetí. Tato nabídka však není veřejným návrhem na koupi minoritních podílů podle § 322 zákona o obchodních korporacích, a neřídí se tedy pravidly pro veřejný návrh na koupi účastnických cenných papírů. Z tohoto důvodu může takto nakoupit maximálně 1 % všech akcií společnosti O2.
Zprávu vnímáme mírně pozitivně, když část trhu může vsázet na další odkupy minoritních podílů za cenu nad tržní úrovní. Domníváme se však, že PPF využila tuto zákonnou možnost, aby se tak vyhnula jednak schvalování ČNB, jednak závaznosti nabídky pro všechny zbývající klienty. Proto se domníváme, že PPF v brzké době vytěsnění minoritních akcionářů nechystá. Na dosáhnutí potřebných 90 % (aktuálně 83,15 %) by PPF musela skoupit zhruba 40 % aktuálního free float, což je podle nás v dohledné době (bez výraznějšího vlivu na cenu akcie) téměř nemožné. Navíc, nová legislativa upravující podmínky pro vytěsnění minorit (platná od ledna 2014), významně posilnila práva minoritních akcionářů při vytěsnění, což může dále odradit PPF od záměru vytěsnit minoritní akcionáře.
V platnosti zatím ponecháváme naši poslední cílovou cenu 230 Kč za akcii, v případě dalšího růstu akcie (směrem k naší cílové ceně) doporučujeme pozici v O2 CR dále redukovat.