Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vstřícné gesto PPF otevírá prostor k redukci pozic na O2

Vstřícné gesto PPF otevírá prostor k redukci pozic na O2

19.11.2014 16:50
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

1. O2 CR rozhodla o uzavření smlouvy o termínovaném úvěru až do částky 4 mld. s Komerční bankou. Prostředky společnost použije na vyrovnání svých závazků se španělskou Telefonicou souvisejících s využitím opce na prodloužení licenční smlouvy na využití ochranné známky O2 do roku 2019. Splatnost úvěru by měla být 3+3 měsíce s možností prodloužení splatnosti o dalších 6 měsíců.

Zpráva vyznívá neutrálně. Licenční poplatky O2 CR bývalé matce v minulosti představovaly roční náklad ve výši zhruba 1 mld. . Cenu za ochrannou známku O2 tak shledáme jako přiměřenou, když předpokládáme, že pro uhrazení „závazku“ O2 CR využije celý 4miliardový úvěr.

2. Dále představenstvo O2 CR schválilo poskytnutí finanční asistence majoritnímu akcionáři, skupině PPF, ve formě úvěru až do výše 24,8 mld. se splatností 7 let a průběžně placeným úrokem, který bude vyšší než úrok z úvěru, který O2 CR zaplatí věřiteli. Úvěr musí O2 CR získat do 6 měsíců od okamžiku schválení finanční asistence.

Zprávu vnímáme mírně pozitivně, když by O2 CR měla dosáhnout kladnou marži z poskytnutého úvěru, což by z účetního pohledu nemělo snížit kapacitu pro výplatu dividendy v budoucnu. Riziko dalšího nastavení dividendové politiky ze strany většinového vlastníka O2 CR však nadále zůstává. Domníváme se, že investoři se maximálně dočkají výplaty 100 % čistých zisků, což je méně než hotovost, kterou je firma schopna generovat. To by znamenalo výplatu dividendy maximálně 14 Kč/akcii v příštím roce. Na v minulosti realizovaný zpětný odkup akcií nebo výplatu emisního ážia tak v nejbližších letech podle nás nedojde. Výplata dividend však může být i zcela zrušena, čímž by PPF mohla dále znehodnotit podíly minoritních akcionářů. V případě získání výše zmiňovaných úvěrů by čistý dluh společnosti vzrostl ze současných -0,1x na zhruba 1,6x, což by stále bylo pod průměrem sektoru na úrovni 2,1x, avšak nad průměrem telekomunikačních společností v regionu (cca 0,8x).

3. Společnost PPF oznámila, že nabídne fyzickým osobám, které byly akcionáři O2 k 15. srpnu 2014, možnost odprodeje maximálně až 200 akcií na akcionáře za cenu 277,15 za kus, což je cena (po odečtení vyplacené dividendy 18 na jednu akcii), za kterou společnost v červnu realizovala tzv. povinnou nabídku převzetí. Tato nabídka však není veřejným návrhem na koupi minoritních podílů podle § 322 zákona o obchodních korporacích, a neřídí se tedy pravidly pro veřejný návrh na koupi účastnických cenných papírů. Z tohoto důvodu může takto nakoupit maximálně 1 % všech akcií společnosti O2.

Zprávu vnímáme mírně pozitivně, když část trhu může vsázet na další odkupy minoritních podílů za cenu nad tržní úrovní. Domníváme se však, že PPF využila tuto zákonnou možnost, aby se tak vyhnula jednak schvalování ČNB, jednak závaznosti nabídky pro všechny zbývající klienty. Proto se domníváme, že PPF v brzké době vytěsnění minoritních akcionářů nechystá. Na dosáhnutí potřebných 90 % (aktuálně 83,15 %) by PPF musela skoupit zhruba 40 % aktuálního free float, což je podle nás v dohledné době (bez výraznějšího vlivu na cenu akcie) téměř nemožné. Navíc, nová legislativa upravující podmínky pro vytěsnění minorit (platná od ledna 2014), významně posilnila práva minoritních akcionářů při vytěsnění, což může dále odradit PPF od záměru vytěsnit minoritní akcionáře.

V platnosti zatím ponecháváme naši poslední cílovou cenu 230 za akcii, v případě dalšího růstu akcie (směrem k naší cílové ceně) doporučujeme pozici v O2 CR dále redukovat.



Čtěte více:

PPF nabízí drobným investorům odkup akcií O2 CR za cenu 277,15 Kč (+komentář analytika)
19.11.2014 8:55
Společnost PPF vlastnící podíl ve společnosti O2 Czech Republic nabídn...

Váš názor
  •  
    20.11.2014 9:03

    Tím ppf de facto přiznává, že plánované akce (půjčka, rozprodej) budou pouze ve prospěch majoritního akcionáře. Zní to jako: připravte se na tvrdé přistání, použijte nouzové východy!
    jiri
  •  
    19.11.2014 22:24

    http://udu.cz/fvc7nqjwjx Vsichni jsou na vas domluveny, i to O2, ruka ruku myje.
    Mezernik
    • M
      19.11.2014 22:41

      o) Kup si nějakou kvalitní apolitickou knihu a relaxuj, nebo s z těch propagačních nenávistných škvárů , co poslušně rozšiřuješ jednou zblázníš.
      Velkamedvědice
  • to určitě!
    19.11.2014 21:16

    Jasně! Prodám za 230 Kč a vložím do banky na 1 % úrok = 2,3 = 1,955 po srážce daně. To si fakt myslíte, že za 7 let bude hodnota 230+7*2=244 Kč?
    investor
  • hmn, až na ten blábol "redukovat"
    19.11.2014 17:00

    se mi zdá, že to Patria napsala, aby smázla nepříjemný ódér z predikce těch 230,- a vytvořila si tak prostor pro vyšší ceny :-)) Jinak vítám, když se manipulátoři s kurzem snaží svou reputaci napravit. Předpokládám, že silní spekulanti už posílili a svou kůži neprodají Kellnerovi levně. Tento článek mi to potvrzuje :-))
    Jesse
    • Re: hmn, až na ten blábol "redukovat"
      19.11.2014 18:19

      Jesse, Jesse, ty seš tady uplně stejně zamanutej jako budkař na NWR. Smiř se s tím, že O2 má své nejlepší roky za sebou ;-)
      qwer
Aktuální komentáře
20.9.2017
22:03Wall Street po zasedání Fedu skončila nerozhodně
22:00Jestřábí Fed spustil kvantitativní utahování a chystá po Mikuláši růst úroků
17:53Tvrdá růstová past a investiční sebeklam
17:46Reuters: Banka Unicredit chce převzít Commerzbank
17:23Jak na investování? Startuje série webinářů Patria Finance pod vedením Ondřeje Tollingera
17:15Blíží se kvantitativní utahování. Dolar před Fedem vyčkává  
17:12Pražská burza klesla potřetí za sebou, pod tlakem finanční tituly kromě Erste
16:24Společnost IMPERA ŽSD zveřejňuje Vnitřní informaci - Delistace investičních akcií Emitenta
16:18Přinese konsolidace telekomunikací v USA globální změnu segmentu? (+komentář analytika)
15:35Tchajwanský výrobce telefonů HTC míří pod křídla Alphabetu
15:17ČNB: Čistý zisk bank klesl letos o 1,2 miliardy na 43,6 miliardy korun
14:50Virový útok NotPetya se podepsal na ziskovosti FedExu. Firma proto zdraží
14:02Adobe Systems se pochlubila velmi dobrými výsledky, Analytici ale upozorňují na valuaci akcií
12:26Rychle točí malé oděvní série a poráží škodící euro. Majitel Zary znovu zvedl zisk
12:11Pimco: Vše vypadá skvěle. A to je problém
11:10Které hypotéky zdražují? Průměrná sazba v srpnu klesla na 2,01 procenta
11:06Zahraniční dluh Česka stoupl k 92 procentům HDP
10:58Rodí se evropská ocelářská dvojka
10:54Komu se daří v Evropě? ThysenKrupp těží z ocelářských námluv, Deutsche Telekom z rady analytiků  
9:12Rozbřesk: Fed před dalším mezníkem. Začne prodávat dluhopisy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.