Bude bitcoin někdy používán jako běžné peníze? Jeho zastánci v to určitě doufají a uvažují o tom i ekonomové v centrálních bankách. Ti se zase zaměřují na to, jak by taková měna ovlivnila jejich schopnost ovlivňovat inflaci a ekonomický růst. Pokud na tuto otázku ale chceme odpovědět, musíme si nejdříve říci, co to vlastně peníze jsou. Podle mého názoru je to s nimi jednoduché: Peníze jsou tím, co vyměňujeme za služby a zboží. Řada lidí to ale vidí jinak. Neustále například slyšíme, že zlato také představuje peníze i přesto, že nejde jen tak přijít do McDonald’s a zaplatit tam zlatými mincemi. Zastánci zlata ale předpokládají, že za sto let bude možno jejich mince vyměnit za měnu, která se bude používat, a hamburger si koupit.
Potíž spočívá v tom, že pokud nějaké aktivum dobře uchovává hodnotu, není dobrým kandidátem na peníze. Existuje totiž vztah mezi rizikem a očekávanou návratností. Jestliže u něčeho chceme, aby to mělo stabilní hodnotu, musíme se také smířit s tím, že hodnota nebude dlouhodobě růst. Když naopak chceme na nějakém aktivu zbohatnout a tudíž u něj požadujeme růst hodnoty, musíme se smířit s krátkodobou volatilitou. Ta je ale pro peníze naprosto devastující. Nikdo si nepřeje, aby hodnota jeho peněz klesla o 30 % mezi tím, kdy je uloží do banky banky a pak si za ně dojde něco koupit. Proto k placení nepoužíváme akcie – jejich hodnota je v krátkém období velice proměnlivá. Ty jsou naopak velmi dobré pro dlouhodobý růst bohatství.
Zlato v delším období uchovává svou hodnotu, a to je přesně ten důvod, proč není používáno jako peníze. Uchování hodnoty sebou totiž nese i to, že krátkodobá volatilita je u tohoto aktiva vysoko. Jak je to s bitcoinem? Jeho volatilita vůči americkému dolaru je extrémně vysoká, z tohoto důvodu ho jen málo lidí používá jako peníze. Pokud by bitcoin měl plnit funkci peněz, musela by tato volatilita klesnout.
Jinak řečeno, muselo by být bezpečné držet bitcoin na svém účtu dny a týdny bez strachu z toho, že jeho hodnota prudce klesne. Ve vyspělých zemích tak není pravděpodobné, že by bitcoin byl atraktivní, ale v zemích jako Zimbabwe může být situace jiná. Ty jsou lepším kandidátem na používání bitcoinu, protože fungují podobně jako středověké státy, které používaly místo peněz zlato. Problémů s digitální měnou je více, ale volatilita je nyní tím zdaleka nejvážnějším. A zlato už jako peníze nebude používáno nikdy. Pokud nepadne civilizace.
Autorem je ekonom Noah Smith.
Zdroj: Bloomberg