Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GM výsledky za 2Q ohromila, rýsuje se šance na štědřejší kapitálovou politiku?

GM výsledky za 2Q ohromila, rýsuje se šance na štědřejší kapitálovou politiku?

23.07.2015 14:33
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká automobilka General Motors (DIP) dnes představila hospodářská čísla za druhé čtvrtletí letošního roku. Tržby meziročně klesly o 3,5 % na 38,2 mld. USD a zaostaly za konsensuálním odhadem na úrovni 40,4 mld. USD. Viníkem snížení je negativní kurzový vliv v podobě silného dolaru. Ostatně vliv je patrný při srovnání výkonnosti jednotlivých geografických divizí. Zatímco klíčový severoamerický trh hlásí meziroční nárůst o 3 %, zahraniční regiony shodně dosáhly slabších čísel, než před rokem.

Dominantní postavení (a úspěch v probíhajícím čtvrtletí) severoamerické divize potvrzuje taktéž pohled na provozní čísla. Zisk EBIT dosáhl 2,8 mld. USD proti odhadovaným 2,55 mld. USD, což znamená takřka 100 %ní nárůst proti loňsku. Nicméně loňská perioda byla zasažena mimořádným nákladem spojeným se svoláním vadných vozidel (zhruba 1,2 mld. USD). I přesto, pokud bychom o tuto položku loňský provozní zisk navýšili a obdobně očistili letošní/loňská čísla o restrukturalizační náklady (zhruba 200 mil. USD), růst zisku by dosáhl stále solidních 7 %. Provozní marže vyšplhala na 10,5 %, což odpovídá úrovním dosahovaným u výrobců luxusních automobilů (Daimler, BMW). Jen se tak potvrzuje úspěch maržově-atraktivnějších modelů SUV, trucky, které ve vozovém parku GM zaujímají čím dál větší podíl. Výsledkem je růst průměrné ceny vozidla, kterou na základě měsíčních čísel o prodejích na americkém trhu odhady vyčíslují na zhruba 5 %.

Šance na štědřejší kapitálovou politiku?

Výčet pozitiv však s úspěchem severoamerické divize nekončí. Naopak. Ke spokojenosti zavdává důvod také pohled na peněžní tok. Volný peněžní tok vyšplhal na 3,3 mld. USD (při provozním CF 5,1 mld. USD) a celková hodnota hotovosti se posunula na 17,63 mld. USD. Ještě v předchozím čtvrtletí hodnota dosahovala 16 mld. USD. Jestliže toto zjištění doplníme o údaj týkající se návratnosti investovaného kapitálu (ROIC) ve výši 23,4 % (19,5 % v 1Q) otevírá se před námi prostor k zajímavým spekulacím. GM totiž již dříve avizovala svůj záměr vrátit veškerý „přebytečný“ volný peněžní tok investorům v situaci, kdy ROIC>20 % a objem hotovosti překročí 20 mld. USD. Za stávajícího vývoje se tak zdá, že naplnění těchto cílů nemusí trvat přespříliš dlouho a investoři by se tak mohli již v průběhu příštího roku dočkat přilepšení v podobě štědřejší kapitálové politiky (vyšší dividendy a/nebo další akciové odkupy).

Dalším pozitivem je taktéž komentář vedení k situaci na trhu v Číně. Největší odbytiště vozů GM v červnu poprvé za dva roky hlásilo pokles prodejů a i s ohledem na to světové automobilky včetně amerického giganta přistupují k tamějšímu plošnému snižování cen. GM nicméně dnes uvedla, že navzdory náročným podmínkám na zdejším trhu udržuje svou silnou pozici. Alespoň částečně tak uklidnila investory, kteří po sérii nepříznivých zpráv (snižování cen, pokles prodejů) začali projevovat obavy o budoucí úspěchy automobilky na čínském trhu.

Celkově výsledky vnímáme pozitivně. Lepší čísla severoamerické divize, které jsou patrné především při pohledu na marži a výrazné zlepšení ukazatele návratnosti ROIC odrážejí příznivou úpravu produktového mixu. Tvorba volného peněžního toku a rostoucí objem hotovosti (s cílovou hodnotou 20 mld. USD) pak nahrávají úvahám o přívětivější kapitálové politice příštího roku. Akcie v premarketu připisují 6 %.




Čtěte více:

Daimler smetl ve 2Q konsensuální představy, růstová strategie zabírá
23.07.2015 9:41
Německá automobilka Daimler (DIP) dnes představila více než solidní sa...
Under Armour:  Zisk i tržby ve 2Q překonaly očekávání, lepší je i výhled na celý rok
23.07.2015 13:38
Americký výrobce sportovního oblečení, obuvi a doplňků Under Armour dn...
Ferrari jde na burzu, Fiat požádal o IPO v New Yorku
23.07.2015 14:09
Automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) podala žádost o uvedení ak...
McDonald's zatím obrat nepředvedl; akcie roste když zisk i tržby překonaly konsensus
23.07.2015 14:11
Společnost McDonald’s, notoricky známý a největší fast-food na světě, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.01.2022
17:31Cyklické indikátory v USA a Evropě a hledání atraktivních akcií mimo americké trhy
17:21Technologie dnes v čele pozitivního obratu. Koruna míří k 24,20 EURCZK  
17:11K zastavení růstu inflace je nutná reakce měnové politiky, říká Holub z ČNB
17:10Akcie čínských technologií prudce posilují po uvolnění měnové politiky (komentář analytika)  
16:42Výsledky Alcoa: Prudce rostoucí cena hliníku kompenzuje klesající prodeje  
16:18Akcie na dně a optimistický výhled. Čínské tituly nyní vypadají slibně
15:56Ministerstvo financí zhoršilo odhad letošního růstu ekonomiky na 3,1 procenta, inflaci vidí výše
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?
8:53Pražské tituly dostaly nové cílové ceny a doporučení, dnešní futures směřují do zeleného  
8:19Unilever nezvýší svou nabídku na část GSK. 50 miliard je maximum, říká

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
CSX Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
KeyCorp (12/21 Q4, Bef-mkt)
8:00Sandvik AB (12/21 Q4)
11:00EMU - CPI, y/y
13:00Baker Hughes Co (12/21 Q4)
14:00Union Pacific Corp (12/21 Q4)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů
22:00Netflix Inc (12/21 Q4)