Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
GM výsledky za 2Q ohromila, rýsuje se šance na štědřejší kapitálovou politiku?

GM výsledky za 2Q ohromila, rýsuje se šance na štědřejší kapitálovou politiku?

23.07.2015 14:33
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Americká automobilka General Motors (DIP) dnes představila hospodářská čísla za druhé čtvrtletí letošního roku. Tržby meziročně klesly o 3,5 % na 38,2 mld. USD a zaostaly za konsensuálním odhadem na úrovni 40,4 mld. USD. Viníkem snížení je negativní kurzový vliv v podobě silného dolaru. Ostatně vliv je patrný při srovnání výkonnosti jednotlivých geografických divizí. Zatímco klíčový severoamerický trh hlásí meziroční nárůst o 3 %, zahraniční regiony shodně dosáhly slabších čísel, než před rokem.

Dominantní postavení (a úspěch v probíhajícím čtvrtletí) severoamerické divize potvrzuje taktéž pohled na provozní čísla. Zisk EBIT dosáhl 2,8 mld. USD proti odhadovaným 2,55 mld. USD, což znamená takřka 100 %ní nárůst proti loňsku. Nicméně loňská perioda byla zasažena mimořádným nákladem spojeným se svoláním vadných vozidel (zhruba 1,2 mld. USD). I přesto, pokud bychom o tuto položku loňský provozní zisk navýšili a obdobně očistili letošní/loňská čísla o restrukturalizační náklady (zhruba 200 mil. USD), růst zisku by dosáhl stále solidních 7 %. Provozní marže vyšplhala na 10,5 %, což odpovídá úrovním dosahovaným u výrobců luxusních automobilů (Daimler, BMW). Jen se tak potvrzuje úspěch maržově-atraktivnějších modelů SUV, trucky, které ve vozovém parku GM zaujímají čím dál větší podíl. Výsledkem je růst průměrné ceny vozidla, kterou na základě měsíčních čísel o prodejích na americkém trhu odhady vyčíslují na zhruba 5 %.

Šance na štědřejší kapitálovou politiku?

Výčet pozitiv však s úspěchem severoamerické divize nekončí. Naopak. Ke spokojenosti zavdává důvod také pohled na peněžní tok. Volný peněžní tok vyšplhal na 3,3 mld. USD (při provozním CF 5,1 mld. USD) a celková hodnota hotovosti se posunula na 17,63 mld. USD. Ještě v předchozím čtvrtletí hodnota dosahovala 16 mld. USD. Jestliže toto zjištění doplníme o údaj týkající se návratnosti investovaného kapitálu (ROIC) ve výši 23,4 % (19,5 % v 1Q) otevírá se před námi prostor k zajímavým spekulacím. GM totiž již dříve avizovala svůj záměr vrátit veškerý „přebytečný“ volný peněžní tok investorům v situaci, kdy ROIC>20 % a objem hotovosti překročí 20 mld. USD. Za stávajícího vývoje se tak zdá, že naplnění těchto cílů nemusí trvat přespříliš dlouho a investoři by se tak mohli již v průběhu příštího roku dočkat přilepšení v podobě štědřejší kapitálové politiky (vyšší dividendy a/nebo další akciové odkupy).

Dalším pozitivem je taktéž komentář vedení k situaci na trhu v Číně. Největší odbytiště vozů GM v červnu poprvé za dva roky hlásilo pokles prodejů a i s ohledem na to světové automobilky včetně amerického giganta přistupují k tamějšímu plošnému snižování cen. GM nicméně dnes uvedla, že navzdory náročným podmínkám na zdejším trhu udržuje svou silnou pozici. Alespoň částečně tak uklidnila investory, kteří po sérii nepříznivých zpráv (snižování cen, pokles prodejů) začali projevovat obavy o budoucí úspěchy automobilky na čínském trhu.

Celkově výsledky vnímáme pozitivně. Lepší čísla severoamerické divize, které jsou patrné především při pohledu na marži a výrazné zlepšení ukazatele návratnosti ROIC odrážejí příznivou úpravu produktového mixu. Tvorba volného peněžního toku a rostoucí objem hotovosti (s cílovou hodnotou 20 mld. USD) pak nahrávají úvahám o přívětivější kapitálové politice příštího roku. Akcie v premarketu připisují 6 %.




Čtěte více:

Daimler smetl ve 2Q konsensuální představy, růstová strategie zabírá
23.07.2015 9:41
Německá automobilka Daimler (DIP) dnes představila více než solidní sa...
Under Armour:  Zisk i tržby ve 2Q překonaly očekávání, lepší je i výhled na celý rok
23.07.2015 13:38
Americký výrobce sportovního oblečení, obuvi a doplňků Under Armour dn...
Ferrari jde na burzu, Fiat požádal o IPO v New Yorku
23.07.2015 14:09
Automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) podala žádost o uvedení ak...
McDonald's zatím obrat nepředvedl; akcie roste když zisk i tržby překonaly konsensus
23.07.2015 14:11
Společnost McDonald’s, notoricky známý a největší fast-food na světě, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení