Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Záporné sazby ČNB? Aneb je Skandinávie vzorem k následování?

Záporné sazby ČNB? Aneb je Skandinávie vzorem k následování?

08.02.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po pátečních komentářích viceguvernéra Tomšíka se dostaly v Česku opět do hry záporné úrokové sazby. Proč? Důvodem pravděpodobně není snaha více stimulovat ekonomiku - zdá se, že bankovní rada je spokojená se sílícími domácími inflačními tlaky. ČNB se spíš nelíbí, že oficiální sazby okolo nás míří hlouběji a hlouběji do záporu. I když to otevřeně neříká, má strach, že to urychlí příliv peněz do Česka a ČNB pak bude muset o to agresivněji intervenovat na trzích. Od začátku roku ostatně již příliv peněz do Česka opět zrychlil - v repu a v depu ČNB přibylo cca 100 mld. CZK. Bankovní rada má strach, že pokud ECB v březnu sníží sazby ještě výrazněji do záporu, může tlak ještě zesílit.

Zavedením záporných sazeb se proti měnové expanzi v eurozóně již minimálně rok brání švédská a dánská centrální banka. Zkušenosti Švédska (kde je základní repo sazba na -0,35 %) nebo Dánska (-0,75 %), mohou být nakonec pro ČNB jistou inspirací. Ukazují (zvlášť na příkladu Dánska), že záporné sazby dokáží zchladit příliv horkých peněz do ekonomiky. Na druhou stranu po roce fungování jak v Dánsku tak především ve Švédsku zůstává trochu stát hlava nad rozjíždějícím se realitním boomem. Velice nízké (u plovoucích sazeb i záporné) úroky z hypoték nastartovaly rychlý růst cen nemovitostí - ve Švédsku okolo 16 % meziročně. A není se ostatně čemu divit, když má záporné sazby ekonomika, která rostla na konci roku 2015 zdravým tempem okolo 4 %.

I přesto je možné, že Švédská centrální banka se tento týden rozhodne opět snížit sazby hlouběji do záporu. Důvodem může být právě strach z dalšího kroku ECB a z toho, že to znovu povede k přílivu peněz do švédských korun. Uvidíme, zda podobná logika uvažování sváže nakonec i Českou národní banku.

Region - forex
Česká koruna v pátek pár haléřů oslabila, což lze přičíst indikaci z ČNB, že debata o záporných úrokových sazbách je zde vážná. Díky tomu se česká měna může nepatrně přechodně vzdálit od intervenční hranice, ale velké ztráty asi nečekejme.

Na pozadí důležitého dění v zahraničí, které bude lemované vystoupením šéfky Fedu Yellenové v Kongresu a výsledky HDP v eurozóně, budou v nadcházejícím týdnu zveřejněna důležitá makroekonomická čísla ve všech středoevropských zemích. Vedle lednové inflace to budou také údaje o hospodářském růstu v Maďarsku a Polsku. Co se týká inflace tak ta by v meziročním srovnání měla vykázat další růst, ačkoliv zdaleka ne tak viditelný jak se ještě nedávno čekalo. Pokud jde pak o polský a maďarský růst, tak by měl zůstat relativně vysoký. V případech obou zemí by k růstu měla notně přispět soukromá spotřeba.

Dluhopisy
Výnosy amerických dluhopisů po smíšeném výsledku payrolls zareagovaly smíšeně. Nejprve se dostaly pod tlak a výnosy rostly (v důsledku dalšího poklesu nezaměstnanosti), nakonec se ale otočily - dluhopisům poskytl pozitivní impuls propad akcií.

Tento týden bude hlavní událostí vystoupení Janet Yellenové v Kongresu (středa), kde Yellenová pravděpodobně definitivně pohřbí růst sazeb v březnu, ale bude se snažit podpořit svojí rétorikou důvěru v americkou ekonomiku. Lehké zvolnění růstu v eurozóně (1,5 % - pátek) by pravděpodobně nemělo trhy výrazně ovlivnit.

Komodity

Slabý dolar stále udržuje ropu bezpečně nad 30 USD za barel. Vystoupení šéfky Fedu Yellenové a americké stavy zásob budou klíčovými mezníky pro obchodování v tomto týdnu.

 

Čtěte více:

Trh práce v USA – slušný růst mezd, ale i výrazné zhoršení zaměstnanosti
05.02.2016 14:45
Po třech velice dobrých reportech tentokrát z amerického trhu práce do...
Týden na měnách: Zvýší Fed ještě sazby?
05.02.2016 17:29
Pro směr finančních trhů byl tento týden zásadní vývoj očekávání o pol...
Souhrn pátečního vývoje na světových trzích
08.02.2016 8:35
ČR Pražská burza ve své poslední seanci tohoto týdne našla sílu posil...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.02.2020
22:06Výprodeje na Wall Street pokračovaly i na konci týdne
17:48Smutek akciových soutěží krásy
17:03Aktivita v sektoru služeb USA klesla, je nejnižší od roku 2013
16:32UNICAPITAL Invest I a.s. - Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
16:31Euro na závěr týdne ožilo, akcie naopak padají  
15:52The Economist: Akcie velkých technologií na roztrhání. Nebo ne?
15:36Čínský solární průmysl by mohl letos vzrůst o 50 procent
14:10Německá hnědouhelná elektrárna Schkopau bude patřit EPH
14:03Z centrálního bankéře detektivem, aneb jak je těžké určit dopady viru
12:25Perly týdne: Nová kultovní akcie, recese s 25 % pravděpodobností a u nás větší kontrola investic
11:33Inflace v eurozóně v lednu zrychlila na 1,4 %
11:01Největší evropská pojišťovna Allianz dosáhla rekordního zisku
10:49IHS: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně v únoru zrychlil
10:42Nečekaně dobrá data se míjí účinkem, obavy na trzích převažují  
10:41Damodaran: Aktuální cena rizika na realitách, akciích a dluhopisech
9:35Prodej aut v Číně v půlce února kvůli epidemii klesl o 92 procent
9:11Rozbřesk: Prodej aut v Číně propadá o hrozivých 92 %. ECB reviduje, nakupuje a reinvestuje...
8:55Nové případy nákazy koronavirem navyšují pesimismus na trzích, EU jedná o rozpočtu  
8:48S&P: Vládní dluhy letos narostou na 53 bilionů dolarů. O 30 procent víc proti roku 2015
8:24Cena zlata kvůli koronaviru vystoupila na sedmileté maximum

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data