Jak dlouho vydrží trhům závan optimismu?

Lehký závan optimismu se objevil na trzích ke konci uplynulého týdne a během víkendu. Za prvé, lednový maloobchod ukázal, že americkému spotřebiteli je na začátku roku nehledě na propad akciových trhů dál do zpěvu a zvesela utrácí (meziročně + 3,4%). Vedle toho vystoupil šéf Fedu New York Wiliam Dudley, jinak jedna z holubic, a mluvil poněkud překvapivě o síle americké ekonomiky. Poměrně jednoznačně také vyloučil debatu o zavedení záporných sazeb v USA. To je téma, které dnes bezesporu hýbe Evropou a nově i Japonskem.

V uplynulém týdnu srazila sazby hlouběji do záporu švédská centrální banka a je pravděpodobné, že k podobnému kroku v březnu přistoupí i ECB. Lecos ze záměrů ECB může tento týden poodhalit zápis z posledního zasedání. A dnes by měl v Evropském parlamentu mluvit o podobném tématu Mario Draghi. My nečekáme v březnu žádný dramaticky pohyb sazeb do záporu (-10 až -15 bps), jednak kvůli přetrvávajícím neshodám uvnitř bankovní rady a současně také proto, že si centrální bankéři nemohou být jisti řadou vedlejších negativních účinků záporných sazeb.

Přes víkend trhy také trochu zklidnil rozhovor šéfa čínské centrální banky, který se postavil proti výraznější devalvaci juanu. Centrální banka také dnes po ránu nastavila nový kurz na silnějších úrovních a zisky yuanu v zásadě vymazaly většinu letošních ztrát. To je pro trhy dobrá zpráva. I když by se střednědobě mohlo zpomalujícímu čínskému obrovi ulevit, krátkodobě by to byl pro čínskou investičně zaměřenou ekonomiku šok, který by zdražil řadu nezbytných dovážených vstupů. Dnes po ránu i proto aijské akcie míří vzhůru, a to nehledě na relativně slabá makro-čísla z Číny i z Japonska.

Region - forex
Středoevropské měny lehce zpevňovaly v reakci na lepší náladu na evropských akciových trzích. Zlotému navíc pomohl také dobrý výsledek HDP (3,9%), který potvrzuje, že se ekonomice nehledě na zvýšené politické napětí dál daří. Zlotý tak dnes po ránu koketuje s technickou hranicí na 4,40 EUR/PLN.
V tomto týdnu budeme z regionu sledovat především výsledek českého HDP - čekáme dobré číslo lehce nad tržním konsensem (4,6% y/y). Pozornost může také přitáhnout série polských makročísel.

Dluhopisy
Výnosy amerických i evropských dluhopisů v pátek zamířily nahoru a výnosové křivky lehce zestrměly. Desetileté výnosy si na obou stranách Atlantiku připsaly zhruba 5 bazických bodů. Pomohl jim především velmi dobrý výsledek amerického maloobchodu, který naznačuje, že spotřeba v této ekonomice dokonce znovu zrychluje. Dnes je v USA svátek, a tak do popředí přijde na řadu dění jinde. Mírný závan optimismu by proto dnes mohl výnosy opět posunout lehce nahoru.

Komodity
Ropa prožila divoký závěr týdne, když její cena vylétla díky spekulacím ohledně možné dohody OPECu na snížení produkce, poklesu počtu břidličných vrtů a také díky silným maloobchodním tržbám v USA. Začátek týdne bude ovšem slabší, neboť čínská data za import byla horší a do Evropy dorazil symbolicky první tanker s íránskou ropou.