Výsledky Fortuny v 1H16 (komentář analytika): Vyšší OPEX za slabou EBITDou, akvizice v blízké budoucnosti?

Fortuna dnes ráno zveřejnila své výsledky za 1H16, které na úrovni provozního zisku EBITDA zaostaly za odhady trhu.

Objem přijatých sázek meziročně vzrostl o 24,2% na 511,6mil EUR, tedy přibližně 1% pod odhady. Provozní zisk EBITDA dosáhl jen 9,7mil. EUR (+8% r/r) a o 7,7% zaostal za odhady trhu a o 2,1% za naším odhadem. Objem přijatých sázek ve sportovním sázení byl podpořen pokračujícím růstem online sázení, částečně také zrušením manipulačního poplatku na online sázení na Slovensku a fotbalovým EURem. Přijaté sázky v segmentu sportovního sázení vzrostly o 24,8% r/r, zatímco v loterijním segmentu vzrostly o 4,6%.

Dlouhodobý trend poklesu marží pokračoval, když marže hrubých výher ve sportovním sázení poklesla o 50bps na 15,2%. Hrubé výhry v segmentu kamenných poboček vzrostly o 5,5% r/r na 26,2 mil. EUR, zatímco v onlinu segmentu pokračoval výrazný více než 30% meziroční růst (z 38 na 50mil. EUR).

Provozní náklady meziročně vzrostly o 15,7%, zejména z důvodu 20,8% růstu personálních nákladů. EBITDa zaostala za odhady o 7,7%, nicméně nižší než očekávané odpisy (pokles o 21% r/r) výrazně podpořily čistý zisk, který tak nakonec víceméně splnil tržní očekávání.

Výhled na 2016 potvrzen (pokles EBITDA o 10-15% r/r), CAPEX v souladu s plánem (6,4mil. EUR vs. celoroční plán na úrovni 11-13mil. EUR).

Fortuna také oznámila, že by mohla oznámit akvizici v „blízké budoucnosti“.

Dividendy taktéž podle plánu – tj. žádné dividendy v 2016 a 2017, poté bude dividendová politika podrobena revizi.

Čistý dluh klesl na 2,3mil. EUR (22mil. EUR loni), ND/EBITDA kleslo pod 0,1x (annualiz.).

Fortuna reportovala mírně slabší výsledky na úrovni provozního zisku EBITDA, potvrdila celoroční výhled a politiku nevyplácet dividendu až do konce příštího roku. Hlavním důvodem za slabší EBITDou jsou primárně vyšší než očekávané personální náklady, zatímco 21% pokles odpisů podpořil čistý zisk. Ten tak nakonec víceméně splnil odhady trhu. V roce 2014 Fortuna zrušila výplatu dividend, čímž se jí výrazně vylepšila bilance (ND/EBITDA klesla z 1x na méně než 0,1x) a má tak připravenou palební sílu na případné akvizice. Ty by dle prohlášení společnosti mohla teoreticky ohlásit již v „blízké budoucnosti“.