Česká koruna může projít při francouzských volbách zajímavým testem. Historicky se nikdy nejednalo o měnu, která by reagovala výrazněji na nárůst napětí v eurozóně. V tom zpravidla vynikal polský zlotý nebo maďarský forint, které jako výše úročené měny přitahují v dobrých časech více pozornost spekulativního kapitálu a ten pak v časech nervozity a napětí obratem zase odtéká. V tuto chvíli je ale situace na českém devizovém trhu jiná. Odhadujeme, že před vypnutím intervencí do Česka přiteklo velké množství kapitálu - kumulativní “sázky” na silnější korunu mohly podle našich odhadů na konci března dosahovat 50-60 miliard euro. Pokud půjde v průběhu francouzských voleb napětí vzhůru, bude to zatěžkávací zkouška pro trpělivost sázkařů na zisky koruny. Pokud jí neprojdou (a začnou dlouhé pozice zavírat), může tlak na dočasné ztráty koruny sílit. Co tedy čekat od francouzských voleb?
V našem základním scénáři počítáme s tím, že v čele Francie stane nakonec buď středový Emunuel Macron a nebo pravicově-konzervativní Francois Fillon. Nejistota spojená především s výsledkem prvního kola francouzských voleb je vysoká. Rozdíly mezi první čtyřkou kandidátů jsou v průzkumech relativně malé a pro trhy by bylo velice nepříjemným překvapením, kdyby do druhého kola postoupila dvojice “radikálních kandidátů” - Marine Le Penová a Jean-Luc Mélenchon. Oba dva mají ve volebním programu řadu silných protekcionistických opatření, navýšení vládních výdajů a zpochybnění členství Francie v eurozóně a v EU. Jejich postup do druhého kola by pravděpodobně vedl k výraznému nárůstu tržního napětí na celém jihu eurozóny, které by mohlo mít zmiňované dozvuky i na koruně. Pokud naopak s rozumným ziskem postoupí do druhého kola Emanuel Macron nebo Francois Fillon, mohlo by se napětí na francouzském a italském trhu (které zatím není nijak extrémní) pomalu mírnit.
Česká koruna a dluhopisy
Česká koruna se včera poprvé od ukončení intervencí vrátila nazpátek nad 27,00 EUR/CZK. Byl to sice jen krátký výlet, ale i tak potvrzuje, že koruna nemá zatím na zisky moc velké pomyšlení. Pokud půjde v souvislosti s francouzskými volbami napětí vzhůru, může to být o důvod víc zkusit v nejbližších dnech dál testovat 27,00 EUR/CZK a pokusit se o posun ke slabším úrovním (viz úvodník).
Oslabující koruna zatím v tuto chvíli nemá žádný výraznější dopad na kratší konec české výnosové křivky - jednoletý i dvouletý dluhopisový výnos se za poslední týden posunul jen kosmeticky vzhůru.
Zahraniční forex
Eurodolar zůstává před víkendovými volbami ve Francii ve vyčkávací pozici. Teroristické útoky v Paříži mohou na poslední chvíli zamíchat náladou voličů s tím, že by mohly pomoci pravicovým kandidátům. Pár EUR/USD by se s rostoucím napětím mohl ke konci seance tlačit pod 1,07 - velký pohyb pak čekejme v neděli večer se začátkem asijského obchodování (první exit odhady výsledků vyjdou v neděli po 19 hodině).
Ropa
Cena ropy Brent zůstává po středečním propadu v blízkosti 53 USD/barel. Objevily se sice opět komentáře ze Saúdské Arábie o tom, že by dohoda na omezení produkce ropy měla být omezena, ale ty na trh neměly zásadnější dopad. Postoj Saúdů je totiž všeobecně znám.
Stále se tak čeká na reakci ostatních producentů v čele s Ruskem. Zasedání OPECu je již za měsíc. Do té doby lze čekat, že z očekávaných událostí se o volatilitu budou starat zejména data o zásobách v USA, podobně jako v tomto týdnu.