Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed snižující sazby, oslabující dolar a koruna

Fed snižující sazby, oslabující dolar a koruna

24.06.2025 17:24

Commerzbank ke svým novým predikcím vývoje ve světové ekonomice mimo jiné píše, že centrální banky nebudou důsledné ve svém postupu proti vysoké inflaci. A ta se tak bude dál držet nad cílem ve výši 2 %. Detailnější pohled ale ukazuje, že v eurozóně by měla být inflace jen na 2,1 %, v Číně budou pokračovat znatelné deflační tlaky držící inflaci hluboko pod 2 %. Onen komentář se tak v plném týká Spojených států. Co v tomto nastavení konkrétně udělají centrální banky?

Minulý týden zde diskutované predikce Natixisu v podstatrě implikovaly, že Fed minimálně na dva roky (neformálně) rezignuje na inflačním cíl ve výši 2 % a spokojí se s 3+ % inflací. Důvodem bude slábnoucí ekonomická dynamika a tudíž snaha podpořit trh práce. Commerzbank s takovým růstovým oslabením jako Natixis nepočítá, Tudíž by zde odpadla ona nutnost snižovat sazby a podporovat růst navzdory inflaci pohybující se znatelně nad 2 %. Následující tabulka ukazuje, jak to Commerzbank vidí se sazbami konkrétně:

Fed snižující sazby, oslabující dolar a koruna

Podle německé banky tedy saby půjdou jen k 3,75 % (Natixis v roce 2026 počítá s 3 %). Nicméně ani CB to nevidí na stabilitu sazeb, či dokonce utahování. Měl bych ale asi podotknout, že stabilita sazeb, či ani jejich pokles neznamenají, že Fed není stále v restrikci. Pokud by se tzv. neutrální sazby pohybovaly pod 3,75 %, v roce 2026 by Fed ve scénáři CB stále držel politiku (nebo alespoň její kvalitativní část) utaženou. Otázka samozřejmě je, kde ony neutrální sazby jsou. Nicméně u Natixisu a jeho předpovědí by se snad dalo bez přehánění hovořit o určité rezignaci Fedu na dosažení cíle, u CB už je to otevřenější (jejích 3,75 % může dost dobře být nad sazbami neutrálními).  

Zajímavější jsou pak z pohledu akcií (a nejen jich) předpovědi vývoje desetiletých vládních dluhopisů. Tedy ceny, kterou lze považovat za možná nejdůležiější na globálních finančních trzích. A ceny, o které se již nějakou dobu intenzivně hovoří. Nejen kvůli inflační nejistotě, ale stále více kvůli fiskálnímu vývoji v USA, rozpočtovým deficitům, vývoji zadlužení a tématu ztráty důvěryhodnosti.

Commerzbank to vidí na výstup výnosů desetiletých obligací k 4,8 %. Tedy žádné vyložené drama, ale přece jen trajektorie růstu. Jako hodně hrubé měřítko by se tu přitom podle mne dal použít nominální růst ekonomiky. S predikovanou 3+ % inflací a necelými 2 % reálného růstu bychom měli nominální růst kolem 5 %. A výnosy dluhopisů na 4,8 % tak z tohoto pohledu nejsou žádným excesem. Respektive ničím, co by ukazovalo, že trhy vyžadují nějaké větší prémie za nějaké riziko.

Druhá tabulka ukazuje predikce CB u měnových kurzů. K euru by měl dolar oslabovat, jeho kurz k čínké měně by měl být cca stabilní (žádný jednoznačný klesající, či rostoucí trend). Naše koruna by pak podle banky měla k euru oslabovat:

Fed snižující sazby, oslabující dolar a koruna

Celkově tedy CB ani řada dalších nečekají nějaký hodně výrazný zlom tím, či oním směrem. Stále se přitom pohybujeme v době, kdy se ještě nedají čekat nějaké velké příspěvky k produktu a jeho potenciálu ze strany nových technologií a asi zejména umělé inteligence. Ovšem s každým čtvrtletím se trochu posouváme k době, kdy by již měl platit opak. Akcie od nových tehcnologií čekají hodně, dluhopisy možná také. Konec konců, poklud by se potenciál zvedal o procentní body, jak o tom hovoří třeba Nouriel Roubini, mělo by to výrazný dopad i na udržitelnost vládního zadlužení, 

Více z trhů a ekonomiky i na X: @JiriSoustruznik

 

Čtěte více:

Jak Američané zachránili Čínu před plnými důsledky kolapsu jejího realitního trhu
17.06.2025 20:05
Michael Pettis poukazuje na článek, který pro Caixin píše Wu Ge. Tento...
Britsko/americká „nemoc“ a trojúhelník „výroba – finance – technologie“
18.06.2025 17:02
Americká ekonomika se na řadě úrovní výrazně pohnula směrem k technolo...
Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu
19.06.2025 17:52
Natixis zveřejnil nové predikce vývoje světové ekonomiky, dnes se na n...
Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
20.06.2025 17:48
Současný americký prezident a vláda dokázali to, co se vidí jen málokd...
Vývoj ve světové ekonomice v letošním a příštím roce – inflační a růstová pestrost?
23.06.2025 18:41
Švýcarská ekonomika by měla letos i příští rok růst asi o 1,5 % a inf...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.08.2025
9:32Víkendář: Mohou datová centra poškodit ekonomiku?
08.08.2025
17:33Zánik hodnotových akcií
16:21Z Měsíce rovnou na Nasdaq. Vesmírná IPO těží ze zájmu investorů
14:29Make Global Stocks Great Again! Americká cla vrací lesk zahraničním trhům  
13:56Ifo: Hospodářské oživení v Německu nadále brzdí nedostatek zakázek
12:47Perly týdne: Jistota poklesu sazeb a srpnová rally
11:42Komerční banka, a.s.: Výpis z obchodního rejstříku
11:41Zlato dostalo impuls k růstu, zatímco akciové trhy se na směru neshodnou  
11:23Američané nenakupují, přiznal šéf Crocs. Snížený výhled poslal akcie dolů o 30 procent
11:08Eichengreen: Polymarket ukazuje, jak Trump ovlivňuje očekávaný vývoj sazeb a inflace
10:51Nižší deficit, vyšší mzdy: ČNB upravila ekonomickou prognózu pro letošní rok
10:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
10:43Rusinko: Trh práce dále ochlazuje, míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,4 %
10:38ČSÚ potvrdil zpomalení inflace v červenci, potraviny dál zdražují
10:21Letní útlum náborů zvýšil nezaměstnanost za červenec, volná místa dál ubývají
9:05Rozbřesk: Koruna v reakci na ČNB prolomila úroveň 24,50 EUR/CZK
8:48CSG zamíří na burzu, Trump dosadil do Fedu svého ekonomického poradce a Tesla ruší projekt Dojo. Evropské futures jsou v zeleném  
7:40Podporou jsou ceny elektřiny, distribuce i prodej, říká po zlepšení výhledu ČEZ Martin Novák
07.08.2025
22:00Wall Street neudržela úvodní optimizmus  
18:24CSG údajně zvažuje vstup na burzu. Hlavním trhem Amsterdam, duální listing v Praze?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data