Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Týden před německými volbami čekají trhy na Fed. O co se vlastně hraje v Německu?

Rozbřesk: Týden před německými volbami čekají trhy na Fed. O co se vlastně hraje v Německu?

18.09.2017 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Do dne D u našeho největšího souseda zbývá ani ne týden - příští pondělí bude jasno o výsledku německých voleb. O vítězi (CDU/CSU) a druhém v pořadí (sociální demokracie) je prakticky rozhodnuto. Hraje se o bronz, o úspěch antisystémové AfD a ve finále zejména o podobu budoucí koalice. Angela Merkelová s vysokou pravděpodobností bude opět kancléřkou. Různé koalice ovšem mohou ve finále zaznamenat poměrně různé programové výsledky.

Pokud se do parlamentu dostane liberální FDP a zaznamená slušný výsledek (podtržený třetím místem v pořadí), bude pro Merkelovou lákavější začít jednání právě s ní. Od voleb v roce 2013 se totiž dvě největší strany posunuly v řadě ekonomických i neekonomických otázek z politického středu každá svým směrem - CDU/CSU doprava a sociální demokraté doleva. CDU/CSU se poprvé zasazuje o zvýšení výdajů na zbrojení a obranu, chce zrušit solidární daň a snížit daň z příjmu. Naopak SPD chce zvýšit zdanění kapitálu a zavést dědickou daň. Socialisté jsou také větším fanouškem evropské politiky francouzského prezidenta Emanuela Macrona směřující k užší integraci eurozóny, dvojrychlostní Evropě a ustavení společných hospodářských institucí. Kdyby měla možnost Angela Merkelová naopak postavit koalici s FDP, vybrala by si pohodlně partnera, který se stále pohybuje dál napravo od CDU/CSU. Vyhnula by se tak řadě bolestných programových kompromisů v ekonomických i evropských otázkách a v neposlední řadě také v oblasti migrace, kde je program CDU/CSU i FDP bezesporu konzervativnější než návrhy SPD.

Pokud by vyhrála ve finále koalice CDU/CSU a FDP, byla by to pozitivní zpráva pro německé podnikatele, současně signál, že přátelská náruč vůči prezidentu Macronovi bude otevřená jen opatrně a podmíněně. Je ovšem otázkou, zda by euro samotné nemělo větší radost z pokračování velké koalice, která by měla k dotažení projektu evropského ministra financí, rozpočtu a potažmo evropských dluhopisů výraznější prioritu.

TRHY

CZK a dluhopisy

Zbývá nám týden, ve kterém mají centrální bankéři ještě poslední šanci něco říci před zářijovým zasedáním ČNB. V tom se bude hrát opět o další růst sazeb a část bankovní rady ve světle posledních silných čísel (HDP, mzdy) začala vracet do hry růst sazeb na podzim tohoto roku, teoreticky tedy již v září. ČNB si však může stále počkat do listopadu, až bude mít v ruce novou prognózu. Listopadový růst sazeb by také zapadal do přání hlavního ekonoma ČNB Tomáše Holuba, který zdůrazňoval plynulost procesu zvyšování úrokových sazeb. Proti tomu zase hovoří historická zkušenost s ČNB - pokud byla někdy v minulosti přesvědčená, že je třeba něco udělat, rozhodnutí neodkládala - to by hovořilo spíše pro růst sazeb již v září. Bude proto velice zajímavé, zda se k sazbám v tomto týdnu vyjádří ještě další centrální bankéři (především ti, co ještě na adresu sazeb příliš nemluvili - Vladimír Tomšík, Oldřich Dědek, Tomáš Nidetzký). Jisté je jedno, korunu jestřábí komentáře z centrální banky jako by nezajímaly - síla pro postup dál se jí shání jen těžko.

Zahraniční forex

V pátek dál vítězila britská libra, která těžila z jestřábího postoje BoE. Na eurodolaru měla navrch společná evropská měna. Výnosy v Německu rostly o trochu rychleji než v USA a klesající akcie dolaru nesvědčily.

Tomuto týdnu budou dominovat dvě události - středeční zasedání FOMC a nedělní volby v Německu. V předvečer zasedání Fedu si dolar muže udržovat relativně silnou pozici, neboť trh bude očekávat zpřísnění měnové politiky skrze zahájení redukce bilance (tzv. kvantitativní utahování). Nicméně ostatní výstupy ze zasedání mohou být lehce holubičí (nižší výhled pro inflaci a možná i růst, méně hlasů pro růst sazeb v dot plots).

Ve střední Evropě přitáhne pozornost zítřejší zasedání maďarské MNB. Ta chce jít proti proudu a dále uvolnit měnovou politiku, což se forintu nelíbí a tak oslabuje.

Ropa

Cena ropy Brent se na začátku nového týdne nadále pohybuje nad 55 USD/barel. Ropě se líbí silnější růst spotřeby ve druhém čtvrtletí, na který poukázala minulý týden mj. agentura IEA. Kromě toho ceny ropy podpořil asi i vcelku výrazný pokles aktivity amerických producentů v minulém týdnu.

Z makroekonomických událostí bude tento týden pro trhy jedničkou zasedání Fedu. Tradičně velmi sledovaná týdenní data o amerických zásobách ropy budou tento týden znovu silně ovlivněna americkými hurikány a jejich vypovídací hodnota tak bude omezená.

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Pro prognózu ČNB dnes přišel další test
05.09.2017 9:13
Poté, co minulý týden statistický úřad dále vylepšil už tak velmi siln...
Rozbřesk: Dobré časy = rychlejší dohánění vyspělé Evropy
06.09.2017 9:23
Ekonomická teorie říká, že chudší by měli časem dohánět bohatší, a to ...
Rozbřesk: Den D pro ECB...jak může zareagovat euro a koruna?
07.09.2017 9:14
Čeká nás napínavé zářijové zasedání ECB. Mario Draghi na posledním set...
Rozbřesk: Draghi neúspěšně sráží euro, koruna ČNB nesvazuje. Ropa posunuje maxima
08.09.2017 9:10
Hlavní událostí včerejšího dne bylo pochopitelně zasedání ECB, které p...
Rozbřesk: Inflace - další díl do skládačky “růst českých sazeb”
11.09.2017 9:18
Srpnová inflace půl procentního bodu nad cílem by pro ČNB neměla být v...
Rozbřesk: Jak zatopí americké ekonomice hurikán Irma?
12.09.2017 9:16
Přírodní katastrofy jako hurikán Harvey a Irma se nestávají každý den....
Rozbřesk: Běžný účet zatím koruně k ziskům moc nepomůže
14.09.2017 9:14
Dividendová sezóna pokračovala i v červenci, kdy z ČR do zahraničí od...
Rozbřesk: ČNB může i nemusí a nejspíše ještě neřekla své poslední slovo
15.09.2017 9:16
Už za 12 dnů proběhne další zasedání bankovní rady České centrální ban...

Váš názor
  • Krátkozraká radost Eura
    18.09.2017 9:30

    Velká koalice by asi potěšila Euro, to je pravda. Taková radost by ovšem byla krátkozraká. Evrospká unie už je teď příliš poznamenaná francouzským formalismem, byrokracií a sociálním inženýrstím, nepružnou a enefektivní součinností tropartity. Posilování této tendence je pro Evropskou unii cestou do pekel. Copak Brexit nikoho nevaruje? Pro většinu sttátů je přijatelná Unie bez přehnaného množství centrálních zásahů. Evropský ministr financí znamená další přerozdělování pro neschopné, další porušování pravidel, další výjimky a pokles konkurenceschopnosti. Centrální instituce jsou přijatelné pouze tehdy, budou-li se řídit principem subsidiarity: Nikdy nepřenášej na vyšší úroveň to, co lze vyřešit na úrovni nižší.
Aktuální komentáře
28.05.2025
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC