Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Běžný účet zatím koruně k ziskům moc nepomůže

Rozbřesk: Běžný účet zatím koruně k ziskům moc nepomůže

14.09.2017 9:14
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dividendová sezóna pokračovala i v červenci, kdy z ČR do zahraničí odtekly podle údajů ČNB dividendy v hodnotě 38 mld. korun. Byly tak hlavním důvodem, proč běžný účet platební bilance skončil schodkem ve výši -27 mld. korun. Zatímco dividendová sezóna pomalu vrcholí, obchodní bilance v červenci svými výsledky až tak neoslnila. Jde ovšem o tradiční letní jev, za nímž můžeme hledat spíše dovolené, a tedy jen krátkodobě nižší exportní aktivitu firem. Ostatně nejde o nic nového a nemá smysl za tím hledat nějaké zlomy trendů k horšímu.

Stejně tak není nic nového na tom, že úspěšné podniky pod zahraniční kontrolou odvádějí od jara do podzimu dividendy do zahraničí. Nakonec úspěch tuzemské ekonomiky stojí do značné míry na těchto firmách a ČR patřila dlouhodobě díky své atraktivitě mezi největší příjemce přímých zahraničních investic. Vysoká ziskovost v době ekonomického boomu spolu s atraktivnějším kurzem koruny po opuštění kurzového režimu pouze rozšiřuje příležitosti pro výnosnější repatriaci nakumulovaných zisků těchto firem za poslední roky. Celkově dosahují výnosy zahraničních vlastníků z PZI v ročním vyjádření téměř 400 mld. korun, nicméně část z těchto zisků zůstává i nadále v ČR ve formě dalších reinvestic. Běžný účet tak ze své podstaty „nadhodnocuje“ odliv výnosů do zahraničí, protože zmíněné reinvestice započítává rovněž. Pokud se podíváme na běžný účet platební bilance za posledních 12 měsíců, je vidět, že se jeho přebytek postupně mírně snižuje na aktuálních zhruba 0,9 % HDP.

Obvykle by se přebytek běžného účtu mohl stát solidním argumentem pro další posílení domácí měny, avšak vzhledem k tomu, kolik se nainvestovalo do budoucího posílení před koncem intervenčního režimu, tento argument až tak silný na nějaký čas být nemusí. Nakonec je vidět, že část investorů posílení k hranici 26 korun za euro ráda využívá k exitu z korunového trhu. Takže na čas fundamenty nebo úrokový diferenciál nemusí korunu posunovat přesně tam, kam by za jiných okolností „sama“ šla. Takže nakonec spekulativní pozice, která v průběhu kurzového režimu nutila ČNB konat, dnes s nadsázkou řečeno posiluje autonomii rozhodování české centrální banky.

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna prožila další den v blízkosti hranice 26,10 EUR/CZK. Včerejší podvečerní slova člena bankovní rady ČNB Bendy se na jejím vývoji zatím ještě nestihla projevit, nicméně zcela netečná zřejmě nezůstane. Ozval se totiž další hlas pro další zvýšení úrokových sazeb ČNB ještě do konce letošního roku. Prostor podle Bendy rozhodně ekonomika dává, jen načasování příliš neozřejmil. Září i listopad jsou podle něj rovnocenné varianty, a tak se zdá, že se diskuse na zářijovém zasedání ČNB může vést těmito směry: 1) proč ne hned, když to stejně udělat chceme, anebo 2) transparentně a jako tradičně rozhodneme až nad novou prognózou.

Zahraniční forex

Americké výrobní ceny včera zrychlily i na úrovni jádrového indexu bez potravin a energií, ačkoliv jejich dynamika těsně zaostala za tržními odhady. Dolar od zveřejnění čísel začal posilovat napříč trhem mimo jiné i díky zprávám, že se rýsuje kompromis ohledně daňové reformy v USA (detaily by měly být zveřejněny zhruba za 14 dní).

Odhlédneme-li od nadějí trhu vkládaných do rozhovorů o daňových změnách v USA, tak hlavní pozornost přitáhnou data o americké spotřebitelské inflaci za srpen a nových žádostech o podporu. První údaj je klíčový pro zasedání Fedu příští týden a ten druhý napoví, jak slabé mohou být payrolls vinou hurikánové sezóny.

Ve střední Evropě zůstává v centru pozornosti forint, který slábne před blížícím se zasedáním MNB.

Ropa

Ceny ropy včera vyskočily nahoru, když je podpořilo hned několik býčích zpráv. Jednak agentury IEA a OECD revidovaly poptávku po ropě směrem vzhůru. Kromě toho drasticky poklesly zásoby benzínu v důsledku zásahu hurikánu Harvey. Každopádně vše nasvědčuje tomu, že bilance na trhu s ropu se dále vyrovnává.

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Trh práce táhne českou ekonomiku k silným výkonům…a ČNB k vyšším sazbám
01.09.2017 9:12
Okurková sezóna jako by dolehla i na evropské statistiky. Ty včera kro...
Rozbřesk: Koruna hledá směr a vyčkává na ECB i na domácí čísla…
04.09.2017 9:11
Supersilný růst Česka posunul korunu do těsnější blízkosti 26,00 EUR/C...
Rozbřesk: Pro prognózu ČNB dnes přišel další test
05.09.2017 9:13
Poté, co minulý týden statistický úřad dále vylepšil už tak velmi siln...
Rozbřesk: Dobré časy = rychlejší dohánění vyspělé Evropy
06.09.2017 9:23
Ekonomická teorie říká, že chudší by měli časem dohánět bohatší, a to ...
Rozbřesk: Den D pro ECB...jak může zareagovat euro a koruna?
07.09.2017 9:14
Čeká nás napínavé zářijové zasedání ECB. Mario Draghi na posledním set...
Rozbřesk: Draghi neúspěšně sráží euro, koruna ČNB nesvazuje. Ropa posunuje maxima
08.09.2017 9:10
Hlavní událostí včerejšího dne bylo pochopitelně zasedání ECB, které p...
Rozbřesk: Inflace - další díl do skládačky “růst českých sazeb”
11.09.2017 9:18
Srpnová inflace půl procentního bodu nad cílem by pro ČNB neměla být v...
Rozbřesk: Jak zatopí americké ekonomice hurikán Irma?
12.09.2017 9:16
Přírodní katastrofy jako hurikán Harvey a Irma se nestávají každý den....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y