Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Běžný účet zatím koruně k ziskům moc nepomůže

Rozbřesk: Běžný účet zatím koruně k ziskům moc nepomůže

14.9.2017 9:14
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dividendová sezóna pokračovala i v červenci, kdy z ČR do zahraničí odtekly podle údajů ČNB dividendy v hodnotě 38 mld. korun. Byly tak hlavním důvodem, proč běžný účet platební bilance skončil schodkem ve výši -27 mld. korun. Zatímco dividendová sezóna pomalu vrcholí, obchodní bilance v červenci svými výsledky až tak neoslnila. Jde ovšem o tradiční letní jev, za nímž můžeme hledat spíše dovolené, a tedy jen krátkodobě nižší exportní aktivitu firem. Ostatně nejde o nic nového a nemá smysl za tím hledat nějaké zlomy trendů k horšímu.

Stejně tak není nic nového na tom, že úspěšné podniky pod zahraniční kontrolou odvádějí od jara do podzimu dividendy do zahraničí. Nakonec úspěch tuzemské ekonomiky stojí do značné míry na těchto firmách a ČR patřila dlouhodobě díky své atraktivitě mezi největší příjemce přímých zahraničních investic. Vysoká ziskovost v době ekonomického boomu spolu s atraktivnějším kurzem koruny po opuštění kurzového režimu pouze rozšiřuje příležitosti pro výnosnější repatriaci nakumulovaných zisků těchto firem za poslední roky. Celkově dosahují výnosy zahraničních vlastníků z PZI v ročním vyjádření téměř 400 mld. korun, nicméně část z těchto zisků zůstává i nadále v ČR ve formě dalších reinvestic. Běžný účet tak ze své podstaty „nadhodnocuje“ odliv výnosů do zahraničí, protože zmíněné reinvestice započítává rovněž. Pokud se podíváme na běžný účet platební bilance za posledních 12 měsíců, je vidět, že se jeho přebytek postupně mírně snižuje na aktuálních zhruba 0,9 % HDP.

Obvykle by se přebytek běžného účtu mohl stát solidním argumentem pro další posílení domácí měny, avšak vzhledem k tomu, kolik se nainvestovalo do budoucího posílení před koncem intervenčního režimu, tento argument až tak silný na nějaký čas být nemusí. Nakonec je vidět, že část investorů posílení k hranici 26 korun za euro ráda využívá k exitu z korunového trhu. Takže na čas fundamenty nebo úrokový diferenciál nemusí korunu posunovat přesně tam, kam by za jiných okolností „sama“ šla. Takže nakonec spekulativní pozice, která v průběhu kurzového režimu nutila ČNB konat, dnes s nadsázkou řečeno posiluje autonomii rozhodování české centrální banky.

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna prožila další den v blízkosti hranice 26,10 EUR/CZK. Včerejší podvečerní slova člena bankovní rady ČNB Bendy se na jejím vývoji zatím ještě nestihla projevit, nicméně zcela netečná zřejmě nezůstane. Ozval se totiž další hlas pro další zvýšení úrokových sazeb ČNB ještě do konce letošního roku. Prostor podle Bendy rozhodně ekonomika dává, jen načasování příliš neozřejmil. Září i listopad jsou podle něj rovnocenné varianty, a tak se zdá, že se diskuse na zářijovém zasedání ČNB může vést těmito směry: 1) proč ne hned, když to stejně udělat chceme, anebo 2) transparentně a jako tradičně rozhodneme až nad novou prognózou.

Zahraniční forex

Americké výrobní ceny včera zrychlily i na úrovni jádrového indexu bez potravin a energií, ačkoliv jejich dynamika těsně zaostala za tržními odhady. Dolar od zveřejnění čísel začal posilovat napříč trhem mimo jiné i díky zprávám, že se rýsuje kompromis ohledně daňové reformy v USA (detaily by měly být zveřejněny zhruba za 14 dní).

Odhlédneme-li od nadějí trhu vkládaných do rozhovorů o daňových změnách v USA, tak hlavní pozornost přitáhnou data o americké spotřebitelské inflaci za srpen a nových žádostech o podporu. První údaj je klíčový pro zasedání Fedu příští týden a ten druhý napoví, jak slabé mohou být payrolls vinou hurikánové sezóny.

Ve střední Evropě zůstává v centru pozornosti forint, který slábne před blížícím se zasedáním MNB.

Ropa

Ceny ropy včera vyskočily nahoru, když je podpořilo hned několik býčích zpráv. Jednak agentury IEA a OECD revidovaly poptávku po ropě směrem vzhůru. Kromě toho drasticky poklesly zásoby benzínu v důsledku zásahu hurikánu Harvey. Každopádně vše nasvědčuje tomu, že bilance na trhu s ropu se dále vyrovnává.

 

Čtěte více:

Rozbřesk: Trh práce táhne českou ekonomiku k silným výkonům…a ČNB k vyšším sazbám
1.9.2017 9:12
Okurková sezóna jako by dolehla i na evropské statistiky. Ty včera kro...
Rozbřesk: Koruna hledá směr a vyčkává na ECB i na domácí čísla…
4.9.2017 9:11
Supersilný růst Česka posunul korunu do těsnější blízkosti 26,00 EUR/C...
Rozbřesk: Pro prognózu ČNB dnes přišel další test
5.9.2017 9:13
Poté, co minulý týden statistický úřad dále vylepšil už tak velmi siln...
Rozbřesk: Dobré časy = rychlejší dohánění vyspělé Evropy
6.9.2017 9:23
Ekonomická teorie říká, že chudší by měli časem dohánět bohatší, a to ...
Rozbřesk: Den D pro ECB...jak může zareagovat euro a koruna?
7.9.2017 9:14
Čeká nás napínavé zářijové zasedání ECB. Mario Draghi na posledním set...
Rozbřesk: Draghi neúspěšně sráží euro, koruna ČNB nesvazuje. Ropa posunuje maxima
8.9.2017 9:10
Hlavní událostí včerejšího dne bylo pochopitelně zasedání ECB, které p...
Rozbřesk: Inflace - další díl do skládačky “růst českých sazeb”
11.9.2017 9:18
Srpnová inflace půl procentního bodu nad cílem by pro ČNB neměla být v...
Rozbřesk: Jak zatopí americké ekonomice hurikán Irma?
12.9.2017 9:16
Přírodní katastrofy jako hurikán Harvey a Irma se nestávají každý den....

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.11.2017
6:29Nebojte se rally akcií v Asii. Zhodnocení zajistí IT sektor
22.11.2017
22:01Americké akciové trhy dnes přešlapovaly na místě poblíž historických maxim
18:54Investiční rarita s hromadou hotovosti a velkými ambicemi
17:37Project Syndicate: Připravme se na Trumpovy obchodní války
17:10Summary: Salesforce znovu s velmi dobrými čísly, z vedení Hewlett Packard Enterprise odstupuje Meg Whitmanová
17:04Pražská burza znovu v červeném, spekulace o možném prodeji vytáhly CETV (+2,6 %)
16:51Zatímco dolar se dostává pod větší tlak, koruna mírně navyšuje zisky  
16:43Kam s ní? Giganti technologického sektoru drží obrovské zůstatky peněz
16:33Analytik Patrie: Změna vlastníka CETV může ovlivnit sledovanost
15:57Hewlett Packard Entreprise nezabodoval. Ani s výsledky, ani s výhledem
15:56Kde také probíhají "závody ve zbrojení"
14:45Objednávky zboží v USA - říjnová čísla nepřesvědčila
14:33Strategie ČEZ na Slovensku: Decentralizovaná energetika, ústup z prodeje elektřiny i plynu domácnostem
14:25Mediální expertka: Prodej TV Nova otřese televizním trhem. Důležitá bude strategie placených kanálů
13:46Jak jednat s Rusy?
12:01HP (-5 %) vděčí za ziskovost hlavně tiskárnám, náklady ale osekaly marži
10:50Koruna posiluje pod 25,50, dolar tlačí dolů nejistota šéfky Fedu  
10:20Čínská skupina CEFC a Penta chtějí koupit mediální skupinu CETV, tvrdí zdroje Reuters
9:13Rozbřesk: ČNB nic nebrání nasadit vyšší rychlost. Koruna na post-exitovém maximu
8:59Trhy zřejmě zahájí v mírném zisku, silná koruna by nemusela přát akciím Erste ve Vídni  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu