Rozbřesk: Anatomie tureckého strachu…

Situace v rozvíjejících se trzích v posledních kvartálech není vůbec růžová. Vidina dražšího dolaru v kombinaci se strachem z globální obchodní války těm nejslabším “podráží nohy”. Od minulého roku proto musel Mezinárodní měnový fond pomoci již šestnácti rozvíjejícím se trhům a jeho záchranářské práce pravděpodobně nejsou u konce. 

Jedním z horkých adeptů na další záchranný balík je alespoň na papíře Turecko - lira jen za poslední měsíc ztratila přes 20 %. Má všechny symptomy problematického trhu, který v minulosti těžil z “polštáře” slabého dolaru a nízkých globálních úroků. Obrat v měnové politice Fedu přináší nepříjemný tlak na obrat ve finančním cyklu. Dluh domácností a podniků za posledních deset let narostl raketovým tempem a vystoupal ze 40 na 80 % HDP. Souběžně s tím se za posledních pět let zvýšily reálné ceny nemovitostí v Turecku o více než 40 % (viz graf).

Teď se kolo otáčí a situaci vůbec nepomáhá vysoká úroveň krátkodobého zahraničního dluhu, relativně nízké devizové rezervy ani setrvalé deficity běžného účtu. V posledních měsících však situaci výrazně zhoršuje především mezinárodní izolace staro-nového prezidenta Erdogana a nové sankce USA. Investoři i proto pochybují, že by se za stávající situace dokázalo Turecko dohodnout s MMF, ve kterém jsou Spojené státy největším “akcionářem”. (Ne)jistota podpory MMF přitom vede k sebe-naplňující se panice, která dostává liru pod tlak a zvyšuje tak ve finale riziko neschopnosti splatit zahraniční dluh nebo zavedení kapitálových kontrol.

Turecké liře by jednoznačně pomohlo, kdyby se vztahy s USA alespoň přestaly zhoršovat. Turecko je přitom pro MMF o poznání větší “sousto” než Argentina (poslední záchranná mise MMF za 50 miliard USD), se kterou má Donald Trump o poznání lepší vztahy…


TRHY

CZK a dluhopisy

Solidní čísla z české ekonomiky dokázala koruně pomoci ke stabilizaci v okolí 25,60 EUR/CZK, a to nehledě na další výprodeje na turecké liře, které v minulosti dopadaly na region negativně. Dnešní pokles inflace je trhem i ČNB očekáván a neměl by české měně v poklidném letním obchodování ublížit.

Zahraniční forex

Zatímco na eurodolaru vládne prázdninová nuda, tak britská libra i turecká lira se nenudí.

Libra má opětovné problémy s brexitem, a to již od minulého týdne, kdy guvernér BoE Carney varoval, že Británie vypadne z EU bez jakékoliv dohody. Vře to také ve vládnoucí konzervativní straně, když bývalý ministr zahraničí Johnson přirovnal ženy v burkách k poštovním schránkám, resp. k bankovním lupičům a nehodlá se omluvit (k čemuž ho premiérka vyzývá).

Turecká měna se dál propadá poté, co se ukázalo, že rozhovory mezi Washingtonem a Ankarou nepovedou k propuštění zadržovaného amerického pastora. Na Turecko tak možná budou směřovat další sankce, a to pro liru není dobré.