Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: BlackRock trhy uklidnil přílivem aktiv, dařilo se především segmentu ETF

Summary: BlackRock trhy uklidnil přílivem aktiv, dařilo se především segmentu ETF

17.01.2019 16:44
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

BlackRock (Investiční tipy) 4Q18 

Správce aktiv sice publikoval svoje výsledky již včera, ale jelikož se jedná o náš Investiční tip, není záhodno jej opomenout. Navzdory tomu, že tržby jen splnily konsensus (3,4 mld. USD) a čistý zisk na akcii jej dokonce podstřelil (6,08 USD proti 6,28 USD), můžeme spokojeně konstatovat, že náš čísla za 4Q18 potěšila.

Hlavním důvodem byl přiliv aktiv ve výši 43,6 mld. USD yoy proti 10,6 mld. USD yoy v 3Q18. O tuto metriku byly největší obavy kvůli volatilitě trhů v závěru roku, která mohla odstrašit klienty. Ti se však naštěstí jen přeorientovali na pasivní investování do indexů přes ETF, což je patrné z rekordního toku kapitálu do segmentu iShares (81,4 mld. USD). Odliv naopak nastal v aktivním akciovém investování (-1,3 mld. USD) a hlavně aktivním dluhopisovém investování (-21 mld. USD). Aktiva pod správou dosahují 6 bil. USD (-5 % yoy), přičemž pokles jde na vrub nižší hodnotě těchto aktiv po korekci trhů ve 4Q18.

Pasivní investování je charakterizováno nižšími poplatky, což pro výnosy Blackrock není zrovna příznivé. Naštěstí však management dokázal zabránit výraznější degradaci a průměrná sazba mezikvartálně poklesla jen minimálně ze 17,9 bps na 17,8 bps. Co však zamrzelo, jsou nízké příjmy za nadstandardní výkony investic (tzv. performance fee). Ty bojovaly i se skvělým závěrem roku 2017 a spolu s propady trhů ve 4Q18 proto není divu, že dosáhly jen 100 mil. USD (-65 % yoy).

Akcie Blackrock včera reagovaly na výsledky pozitivně a připsaly si 3,5 %. Dnes však úřaduje horší sentiment trhu, jenž akcie tahá dolů o 2 %.

 

Morgan Stanley 4Q18

Bohužel musíme konstatovat, že po sérii úspěšných kvartálů skončil Morgan Stanley na chvostu velkých bank. Výsledky podstřelily konsensus hned na několika frontách. Tržby sklouzly o 10 % yoy na 8,6 mld. USD, což je hluboce pod predikovanými 9,4 mld. USD. Bonusy pro zaměstnance tvořící hlavní složku provozních nákladů v této souvislosti ubraly více než 10 % yoy a dosáhly jen 3,8 mld. USD. Efektivitu banky měřenou přes efficiency ratio (to jest poměr provozních nákladů a celkových tržeb) to však stejně nezachránilo a tento ukazatel se vyškrábal až na 78,3 % (+4,4 p.b yoy). Čistý zisk na akcii se po očištění od jednorázových položek propadl o 15 % yoy na 0,73 USD, přičemž konsensus trhu byl nastaven na 0,89 USD. Následující řádky přiblíží, kde se projevily největší problémy:

·         Trhy a investiční bankovnictví: Vysoká volatilita na trzích na konci roku a rozšiřující se spready na úročených produktech rozvinutých trhů se negativně podepsaly na FICC segmentu každé banky. Morgan Stanley si to však odnesl extra těžce a jeho výnosy z tohoto byznysu se propadly o 30 % yoy. Horší je, že ani dominantní segment akciových trhů se neblýsknul a jeho výnosy stagnovaly na úrovni předešlého roku. Oba segmenty vesměs podstřelily konsensus. Predikce pro tuto divizi dokázalo porazit alespoň investiční bankovnictví (i když jeho výnosy také stagnovaly) zejména díky poplatkům z poradenských služeb.

·         Správa aktiv: Objem aktiv pod správou se proti předešlému roku smrskl o 100 mld. USD na 2,3 bil. USD (z toho fee-based nadále 1,1 bil. USD), nicméně příjmy ze správy aktiv se stejně podařilo zvýšit o 5 % yoy na 2,6 mld. USD. Výnosová křivka se za uplynulý kvartál výrazně zploštila, avšak na čistou úrokovou marži prozatím netlačí. Spolu s větším zájmem o úvěry se tak zasloužila o růst čistého úrokový výnosu o 2 % yoy na 1,1 mld. USD.

·         Kapitálová pozice: Růst kapitálového polštáře šel proti poklesu rizikově vážených aktiv, díky čemuž se kapitálová přiměřenost CET1 posouvá nahoru o 100 bps qoq a dostává se na 16,8 %. Banka je tedy co do kapitálu velice dobře jištěna. Vzhledem k tomu, že celkový objem aktiv se moc nezměnil, supplementary leverage ratio (poměr vlastního kapitálu k aktivům bez ohledu na rizikovost jednotlivých tříd aktiv) roste na 6,4 % (+10 bps qoq). Pokles čistého zisku na akcii se musel zákonitě propsat do návratnosti vlastního kapitálu (ROTCE), která se propadla až o 4,4 p.b qoq na 8,8 %. Meziročně je však zlepšení o 5,7 p.b. yoy nadále markantní.

V kostce řečeno, zatímco u ostatních bank zachraňovala situaci úvěrová divize a segment akciových trhů, u Morgan Stanley se tomu tak nestalo. Zamrzely hlavně akciové trhy, jelikož se u Morganů jedná o dominantní segment. Výkon FICC segmentu byl navíc nejhorší ze všech velkých bank, a to samé můžeme konstatovat i o akciích.

Po včerejším entuziazmu jsou tyto výsledky studenou sprchou a akcie MS klesají o 6%.

 

Čtěte více:

Inflace v eurozóně v prosinci zpomalila na 1,6 procent
17.01.2019 11:58
Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v eurozóně v prosinci zpoma...
Rusnok: Není jasné, kolik zvýšení sazeb ČNB bude letos třeba
17.01.2019 12:27
Tempo zvyšování úrokových sazeb České národní banky bude letos určit...
OPEC výrazně snížil těžbu, cena ropy klesá
17.01.2019 14:03
Těžba ropy v rámci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) se v pros...
Britský jaderný reaktor u ledu: Hitachi zmrazila projekt Horizon a účtuje ztráty
17.01.2019 15:31
Japonská společnost Hitachi zmrazila projekt výstavby jaderného reakto...
Societe Generale (- 6 %) varovala před dopadem trhů a prodejů aktiv do svého zisku
17.01.2019 15:43
Francouzská banka Société Générale dnes varovala, že na její hospodářs...
ČEZ přikoupil ve Francii osm větrných farem ve výstavbě
17.01.2019 16:02
Energetická společnost ČEZ přikoupila ve Francii osm větrných farem ve...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.11.2019
6:12Muž, který vyřešil trh
17.11.2019
16:3017. listopad ŽIVĚ: Národní, Koncert pro budoucnost, rozdány Ceny Paměti národa
13:08Víkendář: Velká renesanční inflace, demografie a zlaté peněžní šoky
16.11.2019
21:04300 tisíc lidí na Letné 30 let od 1989. Co přinese 17. listopad?
15:5430 let od pádu železné opony: Jak si vedou česká a další ekonomiky a jak je na tom koruna?  
7:32Víkendář: Pokud ustoupíme, skončíme jako čínští Ujguři
15.11.2019
22:01Americké akcie zakončily týden na historických maximech
19:50Skvostná umělecká díla na předaukční výstavě Galerie KODL
18:54Nic moc si nenalhávat
17:25Průmyslová výroba v USA klesla v říjnu nejvíce od května 2018
17:18František Kronus: Poněkud přehnaný optimismus na trzích
16:50Skvělá čísla nVidie kalí matný výhled, trh čekal víc (komentář analytika)  
16:18OPEC vs. američtí břidlicáři: kdo s koho?  
16:14Špatná data? Trhy si závěr týdne zkazit nenechají  
15:49Applied Materials: Výhled konečně předpovídá rostoucí zisky (komentář analytika)  
15:26Rusnok: Výše úrokových sazeb odpovídá hospodářskému cyklu
13:13Perly týdne: Tesle utíká čas, IBM jej revolučně zkracuje a my „vynikáme“ v krádežích aut
12:27Hongkongská vláda čeká letos poprvé za deset let pokles ekonomiky
12:20Velké chyby ve statistice mohly ovlivnit rozhodování Riksbank. Je to katastrofa, zní z banky
11:11Jak mohou s akciemi zamávat americké volby?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
13:00Manchester United Plc (09/19 Q1)