Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Obvinění potápějí akcie Wirecard

Summary: Obvinění potápějí akcie Wirecard

01.02.2019 17:29
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Americký bankovní sektor nám již před pár týdny ukázal, že finanční instituce neměly v závěru roku na růžích ustláno. Deutsche Bank však dokázala i tak nepříjemně překvapit. Tržby sklouzly meziročně o 8 % na 5,4 mld. EUR, čímž zaostaly za konsensem o 300 mil. EUR. Stejně jako na druhé straně Atlantiku, i tady má špatný výsledek na svědomí investiční divize a hlavně FICC segment. Jeho příjmy se meziročně propadly o 30 % na 0,7 mld. EUR, což bylo ještě horší než trhem očekávaný 25% pokles. Příjmy z obchodování na akciových trzích stagnovaly na 380 mil. EUR v linii s konsensem. Hřebíkem do rakve však bylo investiční bankovnictví, kde došlo k 20% yoy propadu (kons. -8 % yoy) tržeb kvůli extrémně nízké aktivitě na poli primárního úpisu dluhopisů.

V jednom však musíme banku pochválit, a to jsou úsporná opatření. Provozní náklady jsou s hodnotou 5,4 mld. EUR meziročně nižší o 15 % a o 100 mil. EUR pod konsensem. Neprovozní nákladové položky dosáhly jen 20 mil. EUR, zatímco tržní predikce udávaly 350 mil. EUR. Avšak nečekané daňové náklady nakonec zabránily čistému zisku dotáhnout se na konsensus (-400 mil. EUR proti -300 mil. EUR). Kapitálová přiměřenost CET1 mezikvartálně ubrala 40 bps, nicméně při hodnotě 13,6 % je pořád pohodlně nad doporučenou regulatorní hranicí.

V návaznosti na úspěchy v osekávání nákladů se management rozhodl, že zařadí vyšší rychlost a v roce 2019 dostane náklady na 21,8 mld. EUR (předešlý cíl 22,0 mld. EUR). Zároveň potvrdil svůj plán dostat návratnost vlastního kapitálu (ROTE) v tomto roce nad 4,5 %. Tady je trh trochu skeptický a konsensus směřuje jen ke 2,5 %.

Akcie Deutsche Bank v návaznosti na špatné výsledky ustupují o 1 %.

Wirecard
(Investiční tipy)


Kolem společnosti Wirecard vyplavala již ve středu obvinění o falšování kontraktů, což dle Financial Times minimálně vyvolává otázky o účetních praktikách této společnosti. Akcie reagovaly prudkým propadem (-10 %) a zatímco ve čtvrtek se situace stabilizovala, dnešek přinesl pokračování. Financial Times ve svém článku nyní tvrdí, že to byla právnická firma Rajah Singapore, kdo odhalil náznaky zmiňovaného falšování. Vedení Wirecard tyto zprávy okamžitě dementovalo a označilo obvinění za smyšlené a článek jako zavádějící. V této chvíli je asi nutné připomenout, že Wirecard v minulosti již čelil obviněním z nekalých praktik při rozsáhlých akvizicích, avšak nic se mu nakonec neprokázalo.

Ať je tomu jak chce, investoři od společnosti v panice prchají a akcie se dnes propadají o více než 20 %.

USA:

Amazon

Kvartál splněných přání a opatrnějších plánů do budoucna – i tak by se daly shrnout výsledky vládce internetového maloobchodu. Tržby narostly o 20 % yoy na 72,4 mld. USD. Díváme se tím pádem na další zpomalení růstu (3Q18 +30 % yoy; 2Q18 +40 % yoy), které jde dost pravděpodobně na vrub snížení nákupních pobídek pro klienty. Trh s tím však dopředu počítal a odměnou pro Amazon je provozní marže rozšířená o 2 p.b. yoy na 5,2 %. Čistý zisk na akcii se meziročně více než zdvojnásobil na 8,28 USD a mírně překonal predikce. Kvartální kapitálové výdaje se již nějakou dobu pohybují kolem 3,5 mld. USD, což v kombinaci s rychle rostoucím provozním ziskem vykrystalizovalo v impozantní volný cashflow ve výši 12,7 mld. USD (kons. 11,1 mld. USD).

Nyní hurá na jednotlivé segmenty a provozní metriky. Severoamerický trh opět dost výrazně zpomalil svůj růst. Nynějších +18 % yoy je podstatně nižších než +35 % yoy ve 3Q18 a +44 % yoy ve 2Q18. V předešlých výsledcích jsme varovali i před zpomalením v mezinárodním segmentu, avšak tady se věci s 20% yoy růstem prozatím vrátily k normálu. Provozní marže je v tomto případě pořád záporní (-3,1 %). Management začal v polovině roku 2018 překopávat svoji politiku pobídek pro klienty. V rámci toho bylo výrazně omezeno poštovné zdarma, což přispělo k decelaraci růstu poštovních nákladů na +23 % yoy (3Q18 +22 % yoy; 2Q18 +31 % yoy). Trochu nás ale zamrzely služby na předplatné (hlavně Amazon Prime), příjmy z nichž se posunuly nahoru jen o 25 % yoy na 4 mld. USD (3Q18 +52 % yoy; 2Q18 +55 % yoy). Poslední si vezmeme na paškál cloudový segment AWS. Tady se všechno vyvíjí přesně tak jak má. Tržby si zase polepšily o 45 % yoy a nyní dosahují až 7,4 mld. USD. Cloudu se navíc podařilo rozšířit provozní marži o další 3 p.b. yoy na 29 %.

Až doteď se všechno vyvíjelo v linii s tržním konsensem. S výhledem na 1Q19 je to však už trochu horší. Management chce dostat tržby do intervalu 56 až 60 mld. USD, což při střední hodnotě 58 mld. USD značí další zpomalení růstu tržeb (+14 % yoy) a podstřelení konsensu stanoveného na 60,3 mld. USD. Plánovaný provozní zisk 2,8 mld. USD také zaostal za predikovanými 3 mld. USD a implikovaná provozní marže 4,8 % by značila meziroční rozšíření jen o 1 p.b. Jedním dechem je však nutno dodat, že Amazon je ve svých výhledech pravidelně konzervativnější než trh a zároveň má solidní historii překonávaní konsensu i svých vlastních plánů.

Akcie Amazonu klesají v reakci na výsledky o 4 %.

Merck 
(Investiční tipy)

Farmaceutická společnost Merck (Investiční tipy) zaknihovala tržby ve výši 11 mld. USD (+5 % yoy) a v linii s tržním konsensem. Čistý zisk na akcii se choval jako přes kopírák a posiloval o 5 % yoy na 1,04 USD (kons. 1,04 USD). Keytruda, léčivo na rakovinu plic a vlajková loď Merck, posílila svoje tržby o dalších 65 % yoy a poprvé se dostala nad 2 mld. USD. Konkurenční Opdivo od Bristol-Myers vykázalo ve stejném kvartálu růst o 35 % yoy na 1,8 mld. USD. Skvěle si vedla také vakcína Gardasil na viry HPV, jejíž prodeje rostly o 30 % yoy na 0,8 mld. USD. Pro Merck je důležité, aby se Keytruda nestala úplně dominantním produktem jeho portfolia (již teď tvoří 16 % celkových tržeb). Odstrašujícím příkladem je Pfizer, jehož hlavní lék proti bolesti Lyrica ztratí v tomto roce patentovou ochranu a společnost nemá adekvátní náhradu ztracených tržeb.

Výhled na rok 2019 se nesl v duchu opatrných komentářů od Pfizer a Amgen.
Management maluje tržby v intervalu 43,2 až 44,7 mld. USD, což posouvá konsensus 44,7 mld. USD k horní hranici odhadu. Stejně je na tom i interval čistého zisku na akcii 4,57 až 4,72 USD a jeho konsensus 4,69 USD. Historie ukazuje, že společnost svoje odhady spíše lehce podstřelí, než že by je měla tendenci překonávat. 

Akcie Merck navzdory slabšímu výhledu stoupají o 3 %.


Čtěte více:

Zvýšení mezd v maďarském Audi děsí německý autoprůmysl
01.02.2019 15:12
Úspěch stávky za vyšší mzdy v maďarském závodě Audi podtrhl závislost...
Index S&P 500 slaví nejlepší leden za 32 let
01.02.2019 14:12
Nejlepší měsíc za více než tři roky a nejlepší leden za více než 30 le...
Zaměstnanost v USA prudce stoupá, mzdy lehce zaostávají. Trhy zůstávají v klidu
01.02.2019 14:46
Lednová čísla z amerického trhu práce jsou smíšená, přinášejí obrovské...
Dobrý start do nového roku - aktivita v americkém průmyslu podle ISM zrychlila
01.02.2019 16:12
Omezení vládních výdajů, počasí či smíšené indikace z regionů vyvoláva...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba