Rozbřesk: Proč zůstat se sázkami na korunu raději při zemi nehledě na jestřábí ČNB?

Českou korunu překvapila relativně jestřábí nálada mezi členy bankovní rady a tento týden si dovolila po delší době viditelněji posílit. Měnový pár se posunul ke 25,75 EUR/CZK, kde se pohyboval naposledy na začátku srpna. Sílu k dalším ziskům ovšem bude shánět složitě.

Za prvé proto, že jestřábí výroky z centrální banky není v tuto chvíli radno přeceňovat. To, že centrální bankéři vylučují snižování sazeb (a překvapili tím pesimisticky naladěný trh), ještě neznamená, že se brzy shodnou na jejich zvýšení. Guvernér Rusnok naopak zdůraznil, že rizika jsou výrazná oběma směry. Na jedné straně přehřívající se domácí ekonomika, na straně druhé do recese padající Německo, brexit a nekonečné obchodní války. Nová je jedna věc. Pro domácí sazby i korunu bude daleko pozitivnější zprávou než dříve jakýkoliv náznak uvolněnějších geopolitických podmínek - rýsující se dohoda nad brexitem, dohoda mezi USA a Čínou, apod. Trhy si je budou překládat automaticky jako signál otevírající dveře zvyšování domácích sazeb.

Nic takového ovšem v nejbližších měsících neočekáváme, a proto do konce roku sázíme na stabilitu domácích sazeb a korunu v lehké defenzivě. Proti české měně hovoří totiž i jiné faktory. Objem krátkodobého zahraničního kapitálu v českém finančním systému je stále veliký a to činí korunu zranitelnou vůči geopolitickým rizikům a nejistotám. Zahraniční výprodeje může čas od času také přiživit napětí v regionu - maďarská i polská centrální banka přes tlak trhů nehodlají reagovat na rostoucí inflaci a zhoršující se vnější rovnováhu, což dostává opakovaně forint a zlotý pod tlak.

A v neposlední řadě při pohledu na český zahraniční obchod vidíme, že vnější bilance se nijak výrazně nezlepšuje a exportéři zůstávají velice dobře zajištění - a to ať už skrze nástroje na finančních trzích nebo prostřednictvím eurových úvěrů. To vše jsou důvody, proč se sázkami na korunu zůstat raději při zemi.

TRHY
CZK a dluhopisy
Česká koruna si vyšlápla na výlet ke 25,75 EUR/CZK, ovšem dál jako by se jí moc nechtělo. Důvodů, proč nesázet na příliš agresivní zisky české měny nehledě na jestřábí komentáře z ČNB, je řada (viz úvodník). V příštím týdnu bude koruna sledovat reakce zlotého na rozhodnutí Evropského soudního dvora v kauze cizo-měnových hypoték poskytnutých polskými bankami (potenciální ztráty pro polské banky jsou vysoké).

Zahraniční forex
Eurodolar se posunul lehce níže, když americké měně lehce pomohlo vystoupení druhého muže Fedu Claridy, který uvedl, že inflační očekávání odpovídají mandátu Fedu.

Dnes se dostanou do hry také americká data - konkrétně spotřebitelské výdaje a inflace za měsíc srpen. V případě jádrové inflace se můžeme dočkat toho, že se index přiblíží cílené hodnotě 2,0 %, což dolaru může prospět.