Po prudké rally ve druhém čtvrtletí se globální investoři konečně dívají i po evropských akciích. Přesto zde akcioví stratégové však letos vidí jen velmi omezenou šanci na další růst.
Stratégové Bloombergu v průměru očekávají, že Stoxx Europe 600 zakončí rok 2020 na úrovni 370 bodů, tj. jen pár bodů nad včerejším závěrem. Pro Euro Stoxx 50 předpovídají úroveň 3 192 b., což znamená asi o 3 % níže.
"V příštích několika měsících očekávám volatilní pohyb široko do stran," říká stratég společnosti Unicredit Christian Stocker. "V současné době neexistuje jedno riziko, ale směs různých rizik nebo nejistot, jako je napětí mezi USA a Čínou, zrychlující se šíření COVID-19 v Evropě, a to jde ruku v ruce s vysokou nejistotou ohledně rychlosti ekonomického oživení, a tedy i výnosů společnosti,“ objasňuje.
Evropské akcie přestaly růst poté, co během pouhých tří měsíců získaly zpět více než polovinu svých ztrát způsobených pandemií. Ukazatele volatility v USA a Evropě jsou podle odhadů Andrease Huerkampa z AG blízko pětiměsíčních minim, což by podle něj mohlo budit obavy. „Velmi nízké poměry put/call a klesající implikovaná volatilita naznačují, že sentiment investorů se změnil z „paniky“ v polovině března zpět na „spokojenost“ v polovině srpna,“ dodává.
Huerkamp očekává, že v nadcházejících měsících ekonomické ukazatele oslabí, protože trvale slabý trh práce bude vyvíjet tlak na výhled růstu HDP. Do konce letošního roku počítá, že očekávání zisků klesnou o 3 % až 5 % a že akciové trhy se v nadcházejících měsících zkorigují o 10 % až 15 %. Také se domnívá, že rostoucí nejistota před americkými prezidentskými volbami by mohla fungovat jako katalyzátor pro slabší akciové trhy.
Ačkoli stratégové odhadují, že se akcie v Evropě nepohnou, globálně jsou investoři čím dál optimističtější. V srpnovém průzkumu byli manažeři fondů ohledně akcií býčí a na zisky již nepohlíželi jako na rally medvědího trhu. Naopak očekávali vyšší růst, zisky i inflaci. Eurozóna je nyní podle průzkumu BofA nejoblíbenějším regionem na světě.
„Myslíme si, že toto makro oživení má ještě kam jít,“ říká stratég Sebastian Raedler s tím, že očekává, že jak globální PMI, tak PMI v eurozóně vzrostou o dalších 5 bodů, než dosáhnou vrcholu ve třetím čtvrtletí nebo na začátku čtvrtého čtvrtletí. To znamená „dalších 15% růst pro evropské akcie“, doplňuje stratég, který ke konci roku vidí Stoxx 600 na 410 bodech.
Podle Raedlera by největším rizikem pro trhy bylo vykolejení z makroekonomického zotavení, například tím, že američtí zákonodárci nebudou schopni přijmout další fiskální pobídky, anebo při dalších karanténních opatřeních v reakci na výkyvy případů Covid-19.
Zdroj: Bloomberg