Slovensko
Obchodovanie na dlhopisovom trhu bolo pomerne pokojné
a výrazné pohyby sme nevideli. Prišlo k miernej korekcii
výnosov po celej dĺžky výnosovej krivky. Krátky koniec
poklesol približne o 2 bps a dlhý koniec krivky o 4-5 bps.
Dôvodom bola lepšia než očakávaná inflácia, ktorá
zmiernila očakávania trhu ohľadom agresívneho zvyšovania
úrokových sadzieb.
Tento týždeň je bez významnejších udalostí. Zverejnená
bude len harmonizovaná inflácia, ktorá by sa nemala
odlišovať od celkovej inflácie. Centrálna banka však
zvyčajne komentuje práve tento ukazovateľ a uvidíme, či
výsledok bude v súlade s jej očakávaniami. Krátky koniec
krivky by tak mal zostať skôr stabilný, hoci sa nedá vylúčiť
ďalšia mierna korekcia výnosov. Dlhý koniec krivky by mal
naďalej kopírovať vývoj na globálnych trhoch.
Polsko
Výnos dluhopisů zůstal minulý týden stabilní na úrovni
4,34 %, 4,80 % a 5,0 % pro dvou, pěti a desetileté
dluhopisy, a to přes rostoucí šance, že se podaří zformovat
vládní koalici mezi konzervativci a populisty. Ve čtvrtek a
v pátek byla přitom díky blížícím se svátkům aktivita na
trhu minimální. V pátek pak překvapivě dobrá inflační data
posunula celou výnosovou křivku dolů zhruba o 5 bps.
V tomto týdnu předpokládáme, že na jeho začátku
výnosová křivka ještě klesne v reakci na páteční inflaci.
Proti tomu by mělo působit zveřejnění údajů o mzdách,
které by měly být silnější, než předpokládá trh. Podobný
efekt by měla mít ve čtvrtek průmyslová výroba, o níž
předpokládáme, že bude vyšší, než je konsensus. Přitom
politická nestabilita bude mít na trh s dluhopisy jen
minimální dopad.
Maďarsko
Dluhopisy podobně jako forint neudržely své „povolební“
zisky a v souladu s vývojem na konci minulého týdne na
trzích ve vyspělých zemích oslabily. Dodejme, že výsledek
aukce pěti a desetiletého dluhopisu byl nakonec neutrální,
když oba dluhopisy byly celkem bez problémů upsány, byť
poptávka nebyla nijak vysoká.
Dění na domácím trhu dluhopisů bude v průběhu týdne
určovat vývoj na trhu dluhopisů v EMU a USA. Na konci
týdne se však trh již bude koncentrovat na druhé kolo voleb
a blížící se zasedání bankovní rady. Jestliže volební
výsledky by měly být pro trh pozitivním signálem, pak
zasedání bankovní rady by mělo mít neutrální dopad. MNB
ukolébaná relativně příznivým vývojem inflace nemíní
měnit nastavení základní úrokové sazby. Navíc se bankovní
rada zdá být rozdělena v názoru na budoucí vývoj inflace,
takže nelze čekat ani jednoznačné komentáře, které by
naznačovaly kam se bude měnová politika ubírat
v následujících měsících (více viz očekávané události).
ČSOB - Investiční výzkum