Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

13.12.2005 12:27
Autor: 

Slovensko
Obchodovanie s dlhopismi bolo veľmi pokojné a na trhu panovala nízka likvidita. Zo strany obchodníkov nie je v závere roka záujem otvárať nové pozície. Dlhopisy kopírovali hlavne vývoj na zahraničných trhoch a nereagovali na zverejnené ekonomické čísla. Výrazné pohyby sme však nevideli, výnosová krivka sa po celej dĺžke posunula smerom hore len o 1-2 bps. V pondelok sa uskutočnila aukcia štátneho dlhopisu SLOVGB 5,3 %/2019. Celkový dopyt dosiahol len 3,02 mld. Sk, pričom ARDAL akceptoval 2,72 mld. Sk. Akceptované výnosy sa pohybovali od 3,55 % do 3,94 %, čo bolo v súlade s našimi očakávaniami. Priemerný výnosy narástol na 3,874 % z 3,635 % v predchádzajúcej aukcii tohto bondu v novembri. V tomto týždni nie sú na programe žiadne dôležité domáce udalosti, obchodníci budú sledovať hlavne región a globálne trhy. Pokojný charakter obchodovania môžeme očakávať i v nasledujúcich týždňoch, hlavne pokiaľ bude stabilný vývoj na devízovom trhu.

Polsko
Výnosy na dlouhém konci výnosové křivky vzrostly minulý týden v průměru o 10 bps. Na vině byl negativní vliv Maďarska, kterému Fitch snížil úvěrový rating. Polské dluhopisy vstoupily do minulého týdne úspěšně, když sledovaly zpevňující německé bundy. Špatné zprávy z Maďarska odstartovaly regionální výprodeje a do konce týdne tak dluhopisy již jen ztrácely. Trhy tak nereagovaly ani na víceméně pozitivní vyjádření členů Výboru pro měnovou politiku (MPC). Stanislaw Nieckarz naznačil, že Polsko nepotřebuje tak vysoké úrokové sazby, jako má dnes, na dosažení daných inflačních cílů, zatímco jeho kolegyně z MPC Halina Wasiliewska-Trenker již tradičně naladěná na jestřábí notu tento týden ve svých vystoupeních mírně zvolnila. I tak se konsolidace v regionu a určitá pozitivní korekce předchozích ztrát dostavila až během pátku. Trhy nakonec uzavíraly na úrovních 4,90 %, 5,29 % a 5,31 % pro 2-letý, 5ti-letý a 10ti-letý dluhopis.

Tento týden je pro dluhopisy posledním do konce roku atraktivním na ekonomické události. Počítáme, že listopadové CPI dopadne v souladu s tržními očekáváními (1,3 % y/y), a mělo by tak trhům ve středu dodat spíše pozitivní signál. I tak asi nelze očekávat výraznější zisky, když s největší pravděpodobností dobré výsledky ukáže i listopadová průmyslová výroba. Trhy navíc budou i nadále očekávat stabilní úrokové sazby, s čímž nová inflační čísla jen těžko něco změní. Za zmínku stojí i listopadový průzkum REUTERS, který ukázal, že všech 15 dotazovaných analytiků očekává stabilitu sazeb během celého roku 2006

Maďarsko
Dění na trhu dluhopisů minulý týden dominovaly dvě události: snížení ratingu země od agentury Fitch a publikování emisního kalendáře na rok 2006. Změnu ratingu lze pochopitelně očekávat, avšak její přesné načasování lze určit jen obtížně. Agentura Fitch měla u maďarských ratingů negativní výhled, a tak jejich snížení mohlo přijít kdykoliv. Vzhledem k tomu, že ke snížení došlo v momentě kdy na trhu převládala silně negativní nálada, dopad takové akce ze strany Fitch na ceny dluhopisů byl tentokrát výraznější. Ačkoliv trh dluhopisů tušil, že v příštím roce dojde k výraznému navýšení nabídky, detaily emisního kalendáře publikovaného agenturou ÁKK (viz výše) ho nemile překvapily. Stát hodlá zdvojnásobit emisi forintových dluhopisů, přičemž ve větší míře hodlá nabízet státní pokladniční poukázky. Tyto informace měly velmi negativní dopad na trh, který předpokládal, že stát přece jenom vydá větší množství eurobondů, čímž uleví domácímu trhu. Nestalo se tak a výnosy citelně vzrostly – zejména na krátkém a ve středním segmentu výnosové křivky.

Přestože kalendář domácích ekonomických událostí na tento týden obsahuje publikování listopadové inflace, nemyslíme si, že půjde o klíčový ukazatel, který pohne trhem. Inflace momentálně přestává být faktorem, který determinuje nastavení základní úrokové sazby i tržní očekávání, resp. výnosy. V této souvislosti bude pro maďarský trh dluhopisů daleko důležitější znění komentáře Fedu k zasedání FOMC. Ten může silně ovlivnit směr pohybu zahraničních portfolio investic. Naznačí-li Fed, že americké oficiální sazby půjdou za úroveň 4,50 % může to výprodej na domácím trhu dále prohloubit, zvláště ve středním a dlouhém segmentu výnosové křivky.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů