Ropa a Trumpovy předvolební sliby tlačí výnosy dluhopisů nahoru před daty a ECB

Blíží se americké volby a nám se začíná potvrzovat, že předvolební úplatky voličům představují dodatečné nebezpečí pro rozpočty, a tedy i dluhopisy. Donald Trump to předvedl v krystalické formě nabídkou, že vyplatí každému voliči 5000 dolarů, když republikáni vyhrají. V Kongresu to nejspíš neprojde a účtenka zhruba na bilion státní kase nepřijde, ale to neznamená, že se voliči nebudou uplácet jinými, méně okatými způsoby.

Dluhopisový trh tak zůstává ve střehu, a to i kvůli dál rostoucí ceně ropy. Ta se vyšplhala ke 102 dolarům, když reaguje na vyhlídky další eskalace na Blízkém východě. Írán nehledá cestu k jednání a naopak prohlašuje, že je připraven zvýšit intenzitu útoků, pokud USA budou dál zasahovat jeho území.

Ministr financí Bessent se mezitím snaží držet na uzdě dluhopisový trh navýšením intervencí na delším konci křivky. Jenže oznámené intervence za šest miliard na trh dojem příliš neudělaly a 10Y splatnost stoupá nad 4,85 %. Bessent odmítá krotit deficity a Trump mu nejspíš věří, že má situaci pod kontrolou, když z druhé strany přilévá olej do ohně předvolebními dárky a eskalací v Íránu. Dlouhodobější vyhlídky pro dluhopisy tak zůstávají nepříznivé.

Do hry se ale začnou zapojovat také data. Dnes vychází v zámoří PPI, tedy index výrobních cen. Jeho výrazné zrychlení půjde zejména na vrub energiím, tedy vlivu drahé ropy. Měl by ovšem zrychlovat i jádrový index, a to spolu s elektronickými komponenty a maržemi v obchodě. Důležitější bude páteční index cen spotřebitelů, ale ani dnešní data podle nás nezůstanou stranou zájmu, zvláště v případě většího překvapení. Vyšší výrobní inflace by náladu na trzích zhoršila, a naopak.

Sledovat je třeba také výstup z jednání ECB. S velkou pravděpodobností dojde ke zvýšení úrokových sazeb a pozornost se zaměří na prognózu a náznaky, jak rychle bude cyklus utahování pokračovat. Samotný komentář podle nás jasně nechá ve hře další utahování politiky, ale prezidentka Christine Lagardová nenaznačí zrychlování cyklu tím, že by signalizovala další akci hned na příštím zasedání. Banka tak bude chtít zůstat u reakcí na přicházející informace.

Ovšem co se týče jejího nastavení, mnohé vyplyne z nové prognózy. Zůstane u předpokladu, že inflace zhruba v ročním výhledu klesne k cíli? A naznačí posun k pesimistickému scénáři ohledně dopadů cen energií? To bude mít podle nás největší vliv na trhy. Výnosy dluhopisů v Evropě se před zprávami z ECB stabilizují po včerejším nárůstu. V klidu je také eurodolar, který se obchoduje u 1,1635.

Akcie na tom dnes dopoledne nejsou příliš špatně, ale návrat k optimismu to rozhodně není. Evropské indexy většinou mírně klesají a futures zatím nedávají jednoznačný pohled na to, jak by měla otevřít Wall Street. Zlato koriguje včerejší zisky poklesem opět pod 4400 USD. Koruna se obchoduje na 24,24 za euro a po negativním včerejšku je na tom o trochu lépe. Finální data o domácí srpnové inflaci by pro trh měla být neutrální.