Centrální banka včera nečekaně snížila intervenční sazbu o 50 bps na 7,00%. Již sedmé letošní snížení sazeb se rozhodně očekávalo, trh však předpokládal, že přijde až v listopadu, protože si centrální banka bude šetřit munici na předpokládaný pokles říjnové inflace pod 1,0%. Proti snížení sazeb také hovořil poslední dobrý výsledek průmyslové výroby.
Ve stanovisku zveřejněném po zasedání RPP zdůvodnil snížení sazeb především vývojem inflace, která se stabilizovala na nízké úrovni a riziko jejího růstu je nízké. Vedle toho se zhoršily prognózy světového růstu. Členy výboru pro měnovou politiku také zjevně potěšil obrat v rychlém růstu hotovosti mimo trezory bank. Faktory působící proti inflaci převážily nad riziky, která představuje tradičně především rozpočet.
Budou sazby sníženy i v listopadu? Velká část trhu tomu nyní zjevně věří, zlotý mírně posílil. Znamenalo by to obrovský posun v postoji RPP v porovnání se stavem před několika měsíci. Guvernér Balcerowicz snížení naznačil výrokem, že „sazby jsou nyní nastaveny na téměř optimální úrovni vzhledem k situaci ekonomiky a inflačním cílům.“ Protože důvody uvedené pro dnešní snížení sazeb (nízké riziko růstu inflace,, utlumený světový růst) budou v platnosti i v listopadu a úroveň reálných sazeb zůstává velmi vysoká (v říjnu inflace poklesne na nebo i pod 1,0% y/y), vyplývalo by z logiky dnešního rozhodnutí, že sazby půjdou opět dolů. Proti snížení sazeb již v listopadu hovoří možnost, že poslední zlepšení průmyslové výroby naznačuje trvalejší obrat. RPP rovněž zatím neví, zda nedošlo k obnovení investiční aktivity.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB