Komerční banka dosáhla v roce 2001 nekonsolidovaného čistého zisku 2,53 mld. Kč (podle IAS), což se prakticky shoduje s tržním konsensem (Reuters) a je vyšší než naše konzervativní odhady (2,21 mld. Kč). A to přes skutečnost, že banka vytvořila v roce 2001 opravné položky a rezervy v hodnotě 6,16 mld. Kč. Vysoká tvorba rezerv k portfoliu dluhových derivátů CDO (1,97 mld. Kč), jiným investicím i ke klientským úvěrům (3,69 mld. Kč) byla sice očekávána, ale tento rozsah napovídá o opatrném přístupu nového vlastníka, Société Générale.
Také provozní výsledky (zisk 9,57 mld. Kč) předčily naše projekce a hodnotíme je pozitivně. Jak hlavní položky provozních výnosů (celkem 24,64 mld. Kč), tj. úrokové výnosy a výnosy z poplatků, tak celkové provozní náklady (po zahrnutí restrukturalizačních) předčily naše odhady o cca 200-300 mil. Kč. Překvapením se jeví vysoký zisk z finančních operací 1,55 mld. Kč (na konci září ještě ztráta 0,12 mld. Kč). I když jsme očekávali pozitivní vliv prodeje podílu v České pojišťovně a České zbrojovce, byl buď skutečný zisk banky z těchto prodejů ještě vyšší, nebo KB dosáhla jiných (námi neočekávaných) finančních zisků. Banka např. oznámila, že byl tento výsledek podpořen nerealizovanými zisky z držených obligaci a skutečností, že opravné položky k části portfolia CDO určeného k prodeji (v září 126 mil. Kč) nejsou vykázána v této položce, ale v rámci tvorby OP a rezerv pod provozním ziskem.
Relativně dobré hospodářské výsledky banky i přes opatrný přístup při tvorbě rezerv k investicím (CDO) a úvěrům mohou částečně redukovat nejistotu spojenou s investicí do tohoto titulu. Trh na výsledky reagoval pozitivně a cena akcií KB se dostala až na úroveň 1 305 Kč, tj. na dostřel svého 51 měsíčního maxima.
(Jan Hájek)