Slovensko
Výnosová krivka na dlhopisovom trhu sa príliš
nemenila. Krátky koniec so splatnosťou do dvoch rokov
poklesol približne o 3 bps, kým stred krivky zostal bez
zmeny. Dlhé splatnosti na druhej strane mierne vzrástli, keď
sledovali svoje európske náprotivky. Celkovo však bolo
obchodovanie pomerne pokojné bez výraznejších impulzov.
V pondelok bola na programe aukcia štátneho dlhopisu
SD204 splatného v roku 2019 s kupónom 5,3%. Celkový
dopyt bol na úrovni 6,5 mld. Sk, pričom ARDAL
akceptoval 4,4 mld. korún pri priemernom výnose 4,38%.
Oproti poslednej aukcii rovnakého bondu v minulom roku
sa výnos zvýšil o 11 bps.
Jediné číslo tohto týždňa – ceny výrobcov – nemá na
výnosy už tradične vplyv. Trh bude tak opäť sledovať
hlavne situáciu na devízovom trhu a vývoj v eurozóne s
možnosťou mierneho rastu výnosov.
Polsko
Minulý týden klesly výnosy dluhopisů po celé délce
křivky. Zpočátku to bylo díky nižší než očekávané
prosincové inflaci a vývoji na vyspělých trzích, později také
díky velmi úspěšné aukci nového pětiletého papíru. Ve
čtvrtek před zveřejněním americké inflace dlouhý konec
křivky sice mírně ztratil, později však až do konce týdne
převážil zvýšený zájem investorů o dluhopisy zřejmě
v důsledku zvýšeného ratingu Polska agenturou Fitch a
v menší míře i díky nižší výrobní inflaci a průmyslové
výrobě.
Tento týden by měl přinést mírný pokles výnosů v reakci na
obdobný vývoj na vyspělých trzích. Takovému trendu by
měl pomoci i zlotý. V průběhu týdne ale nelze vyloučit
dočasné vybírání zisků zvláště na kratším konci křivky
v reakci na očekávané maloobchodní tržby zveřejněné
v úterý a HDP publikovaný příští pondělí.
Maďarsko
Stejně jako devizový ani dluhopisový trh příliš na domácí
události v poslední době nereaguje. Minulý týden
zveřejnění prosincové inflace sice dluhopisy mírně
podpořilo, ale její efekt byl velmi brzy překonán
regionálním sentimentem. Během týdne tak vývoj
maďarských dluhopisů byl proměnlivý v závislosti na
náladě na trhu. Po pondělním poklesu výnosů následovala
korekce, která ve čtvrtek byla vystřídána novým
posilováním na trhu s dluhopisy, zejména díky zprávám
z Polska ohledně zlepšení ratingu jeho závazků.
Nicméně se zdá, že o maďarské dluhopisy je stále zájem.
To potvrdila ve čtvrtek aukce 5 a 10letých dluhopisů, ve
které byl dokonce kvůli vysoké poptávce zvýšen objem
prodávaných 5letých dluhopisů o 5 mld. HUF na 50 mld.
Zároveň je třeba dodat, že průměrné výnosy 7,46 % u 5Y a
7,07 % u 10Y byly vyšší než u obdobných aukcí v prosinci,
a to o 19 resp. 30 bazických bodů.
Tento týden je maďarský domácí ekonomický kalendář
prakticky prázdný a tak dluhopisy budou hledat zřejmě
inspiraci na klíčových trzích. Tam již růst výnosů neočekáváme, což by mohlo být pro maďarský dluhopisový
trh spíše pozitivní.
ČSOB - Investiční výzkum