Po růstu o 17,8 procenta od našeho posledního reportu (16.4.2007) a překonání našeho odhadu fundamentální hodnoty snižujeme doporučení pro PMČR z Koupit na Držet. Ačkoli jsme přesvědčeni o pozitivních vyhlídkách na stabilizaci tržního podílu po omezení množství zásob, které bylo zavedeno v březnu, a po růstu počtu prodaných cigaret v 1Q07, jak reportovala mateřská společnost Altria, věříme, že je to zohledněno v ceně. Společnost zveřejní své výsledky za 1H07 společně s reportem o stavu na českém a slovenském trhu na konci srpna (bude upřesněno). Vidíme potenciální negativní zprávy vzhledem k materializaci dvou zvýšení spotřební daně.
PMČR se nyní obchoduje se 17,5procentní slevou ke svým západoevropským konkurentům při 2007F P/E 14,5x a 2 procenta při 2008F P/E 15,6x. Sleva je podle našeho názoru opodstatněná díky úzkému geografickému profilu PMČR a finální fázi zvyšování spotřebních daní. Naše projekce jsme ponechali nezměněny, pouze jsme je upravili o vyšší bezrizikovou sazbu a zvýšili jsme náš odhad fundamentální ceny o 1,4 procenta na 10 682 korun na akcii, což je 3,3 procenta pod současnou tržní hodnotou.
Celou analýzu si můžete stáhnout ve formátu pdf v sekci Akcie - Výzkum - Analýzy ZDE.