Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde má ECB vzít 2,4 bilionu eur na podporu solventních zemí

Kde má ECB vzít 2,4 bilionu eur na podporu solventních zemí

12.12.2011 14:02
Autor: Redakce, Patria Online

Podle mnohých ekonomů by se ECB měla zřejmě více podílet na řešení současných problémů eurozóny. Politici, nebo alespoň někteří z nich, s tím nesouhlasí. Zmiňují strach z inflace, zaujímají morální postoj ve vztahu k předchozí nezodpovědnosti, tvrdí, že hříšníci musí platit za své činy, atd. Do současné doby byly již napsány stovky článků o tom, jakou škodu by způsobil potenciální kolaps eurozóny, takže jejich argumenty nebudu opakovat. Zaměřím se na to, co může ECB udělat pro zastavení sebenaplňujícího se kolapsu několika evropských ekonomik.

Obecně panuje názor, že ECB musí pro nákupy zadlužených ekonomik tisknout peníze. Může ale udělat i něco jiného. Už před 18 měsíci popisoval hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter, jak může ECB využít své budoucí zisky k zastavení negativní dynamiky na dluhopisových trzích. Podle jeho odhadů má ECB „neinflační absorbční kapacitu ztrát dosahující minimálně 2,4 bilionu eur, pravděpodobně ale až ve výši 3,4 biliónu eur“. Jinak řečeno, ECB může důvěryhodně využít 2,4 bilionu eur pro operace na trzích. To by jistě zastavilo neustále rostoucí výnosy italských a španělských dluhopisů.

Jak by to fungovalo? Centrální banky podnikají velmi ziskové operace – vydávají peníze a z nich neplatí žádný úrok. Za ně kupují cenné papíry, které úrok nesou, například vládní dluhopisy. Každý rok tak dosahují zisku. Skutečnost je o něco složitější, ale základní princip se příliš nemění. Buiterův návrh si můžeme představit následovně: Předpokládejme, že ECB vydá dluhopisy ve výši 2,4 bilionu eur (tedy nevytiskne peníze v této hodnotě). Jejich výnos by se pravděpodobně pohyboval někde na úrovni výnosů německých vládních dluhopisů (2,6 % v případě třicetiletých obligací). Po vydání těchto obligací může ECB oznámit, že u solventních zemí nedopustí, aby výnos jejich dluhopisů překročil 5 %. Pokud se tak stane, ECB začne tyto vládní dluhopisy kupovat, zdroje získá z vlastních vydaných obligací. Poté, co začne se symbolickými nákupy, výnosy rychle klesnou a vrátí se na udržitelnou úroveň.

Jestliže bude muset ECB dluhopisy zadlužených vlád kupovat, stále bude generovat zisk (rozdíl mezi 2,6 % a výnosy italských dluhopisů, které nyní leží na 6,5 %). A i kdyby Itálie své dluhopisy nesplatila, ECB může ztráty unést. Proto Buiter používá výraz „neinflační absorbční kapacita ztrát“. Na celém principu není nic zázračného a nejde o žádný oběd zadarmo. ECB v podstatě vezme své budoucí zisky, které musí převádět vládám zemí eurozóny, a vytvoří z nich ochranný val na dluhopisových trzích. Vlády to udělat nemohou, protože trhy jim nevěří. ECB to ale pravděpodobně neučiní, protože vykročit za hranice běžného myšlení vyžaduje trochu rozhodnosti.


(Zdroj: Blog Iliana Mihova, profesorka ekonomie na INSEAD)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • pakárna
    12.12.2011 15:56

    Kdo první vymyslel tu zhovadilost - podpora solventních států? Solventní to nepotřebuje a nesoulventní si to zase nezaslouží. Tak kde je problém? AHA - problémy je třeba zavádět, aby se lemry uživily :-))))
    Jesse
    • Re: pakárna
      14.12.2011 16:12

      ECB by se podle irské ministryně pro evropské záležitosti Lucindy Creightonové měla stát věřitelem poslední instance a přispět tím k ukončení dluhové krize eurozóny (MediaFax)
      Azb
  •  
    12.12.2011 15:43

    ...nicméně, to je scénář eurodluhopisu, ne? Nejlepší by asi bylo, kdyby se přes ECB "napůjčovaly" jen zdravé země (např. klidně "CDO namixované z nich") a ECB by tak získala prostředky na nákup nemocných dluhopisů. Bylo by to faktické přiznání stavu, ale nemocné země by se zároveň musely vzdát fiskální suverenity, což se opět fakticky děje (dohled ECB nebo MMF a jejich mise). Jedinou otázkou pak zůstává, jak moc by tyto nákupy v aukcích nemocných dluhopisů fungovaly. Rozvaha ECB by se tak nafoukla z hlediska rizika asymetricky a pak je debata, jaká páka resp. zda rovnou nevydat i CDS, haha.
    David
  •  
    12.12.2011 15:08

    OPRAVA: aha, nenatisknou peníze pro nákup dluhopisů, ale rovnou si půjčí... pak je to FED přistup, ale na další argumentaci to mnoho nemění. Inflační faktor to asi opravdu snižuje. Snad se najde někdo, kdo dluhopisy bude kupovat.
    David
  •  
    12.12.2011 15:01

    "...vydávají peníze a z nich neplatí žádný úrok. Za ně kupují cenné papíry, které úrok nesou, například vládní dluhopisy." no dobře, ale to je tištění peněz a přijímání více rizika, což by znamenalo oboje růst úroků a nafouknutí rozvahy ECB a je otázkou času, než si toho ratingovky(trhy) všimnou a pak se veze i doposud tvrdé jádro. Dále morální hazard a menší tlak na hříšníky. Pár let by to fungovat mohlo, ale při dalším otřesu konec Eura.
    David
    • Davide
      12.12.2011 16:09

      tak jak si se rozhodl? Ve skutečnosti se jedná o boj se sebenaplňujícím proroctvím, které je potřeba zastavit. Nemyslím, že kterákoliv ze zemí v potížích chce s těmi ostatními vyjebat, dokonce ani to Řecko ne. Trošku i dost nespravedlnosti založené na financování dluhů jižní větve EU by za řešení současné finkrize s minimálními dopady na ekonomický růst celé EU zóny stálo.
      lime
      • Re: Davide
        14.12.2011 16:07

        no tak, že s článkem souhlasím, ale polemizuju se závěrem, že "Jejich výnos by se pravděpodobně pohyboval někde na úrovni výnosů německých vládních dluhopisů ..." čili i s "Jestliže bude muset ECB dluhopisy zadlužených vlád kupovat, stále bude generovat zisk ..." z úhlů a) zda přímíchat i nemocné země, b) zda je celosvětová kapacita pro umístění 2,4 bil. nových dluhopisů. S pojmy sebenaplňující a nespravedlivé pochopitelně souhlasím. Jak opticky "křížovou dotaci" prezentovat je ten problém (resp. reakce na zvolené řešení).
        David
  •  
    12.12.2011 14:43

    verim ze na sto procent tuhle rozkradenou krizi nevyresi absolutne nikdo...60% by byl uspech...tech zvastu a balastu nazvanenych kolem toho uz pul roku uz ani nevnimam..uz se smeju zlodejum co se nedokazou domluvit na nicem..a kdyby ty zlodejske parchanty vystridali slusni ekonomove stanou se z nich zlodeji za mesic taky...dyt kua par jmen co tam sedi za CR...bych zvracel..fuj kriva huba a otylka predulezita napr..tihle nas zachranuji svymi nazory s jednanim?
    OPTIMISTA
  •  
    12.12.2011 14:30

    eurotunel, kterym neporejde ani kolobezka
    Azb
Aktuální komentáře
10.12.2016
19:23Jak se stal z Portugalska ostrov stability
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data