Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Řecká lekce a posun z akutní do chronické fáze krize

Řecká lekce a posun z akutní do chronické fáze krize

14.2.2012 12:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Je pravděpodobné, že ministři financí zemí eurozóny ve středu schválí další pomoc Řecku. To tak pokryje svou okamžitou potřebu likvidity a dokud bude jeho vláda dosahovat stanovených fiskálních cílů, bude mu pomoc poskytována i nadále. Je sice kritizováno za to, že většinu předchozích cílů nesplnilo, svou primární rozpočtovou bilanci ale od roku 2009 zlepšilo asi o 8 % HDP, což není zrovna málo. Jen málo ekonomů se však domnívá, že se Řecku podaří do roku 2020 snížit podíl veřejného dluhu k HDP na 120 % bez nového snížení hodnoty dluhu a dalších úspor.

Řecko doposud odmítalo úvahy o odchodu z eurozóny, protože tato cesta by znamenala enormní zátěž. Velká část hodnoty úspor soukromého sektoru by byla ztracena devalvací, defaulty a pády bank. Výsledná recese by přišla rychle a byla by velmi hluboká. Rozpočtové deficity by pravděpodobně stále dosahovaly několika procent HDP, protože primární deficity v recesi rostou a stále by bylo nutno platit nějaké úroky z dluhu drženého zahraničními subjekty. Pokrýt tyto deficity by mohla pouze centrální banka, takový krok by však vyvolával inflační tlaky. Ty by se přidaly k tlakům na zvyšování mezd a efektu oslabení nové měny k euru, které by dosáhlo minimálně 50 %. Možná by se nakonec Řecko vyhnulo hyperinflaci, inflace by se ale měřila v desítkách procent.

V delším období by bylo dosaženo růstu, inflace by se opět nacházela pod kontrolou. Zkušenost zemí, které prošly devalvací a defaultem, je ve skutečnosti velmi povzbudivá. Ovšem krátkodobé náklady spojené s opuštěním měnové unie zatím většinu řeckých politiků od podobného kroku odrazují. Můžeme pouze hádat, zda si tento přístup bude nadále získávat podporu voličů.

Na počátku řecké krize řekly další vlády zemí eurozóny, že k defaultu nedojde a že Řecku bude poskytnuta likvidita, která zajistí dost času na fiskální konsolidaci To samé nyní zaznívá ve vztahu k Portugalsku, Itálii a Španělsku. Ty mají menší problémy s rozpočtem než Řecko. A zdá se, že jsme se v některých ohledech i poučili. ECB poskytla v prosinci likviditu bankovnímu sektoru, tím krize přešla z akutní do chronické fáze. V té však pravděpodobně zůstane delší dobu.

Únava pramenící z dalších a dalších úsporných programů ale může přerůst snesitelnou hranici i v jiných zemích než v Řecku. Itálie by pro dosažení nově schválených cílů musela dosahovat primárních přebytků ve výši 5 % HDP do nekonečna. Reálný směnný kurz by pak musela snížit o 20 – 30 % bez toho, aby pohnula nominálním kurzem. To znamená, že její inflace by musela ležet několik procentních bodů pod inflací německou, a to po dobu asi deseti let. U Španělska se situace příliš neliší.

Německá vláda dělá v současnosti jasný rozdíl mezi Řeckem, které nebudí mnoho sympatií, a Itálií, Španělskem, Irskem a Portugalskem, které by měly obdržet mnohem větší pomoc. Německo vyhrálo diskusi o fiskální unii, momentálně by se mělo zaměřit na zmírnění bolesti, kterou úsporné programy na periferii přinášejí. Můžeme pozorovat známky toho, že je ochotné to učinit.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.2.2019
16:41Evropa i euro na vlně optimismu  
16:12Praha roste nad 1 060 bodů  
16:00EK hrozí rychlou odvetou v případě nových amerických cel na auta
15:37Akcie Mattelu po výhledu klesají nejvíce za téměř 20 let
15:34Co udělá trh, pokud klesnou korporátní zisky?
14:11Proti Velké depresi byla poslední recese jen piknik
13:57Růst německé ekonomiky zůstane nejméně do poloviny roku utlumený
13:45Čína obvinila USA, že se snaží blokovat její průmyslový rozvoj
12:53Týdenní výhled: Trumpův optimismus ohledně dohody s Čínou podpořil trhy  
11:52Aktualizace výhledu Patrie na 2019: Pozdní fáze hospodářského cyklu a sektorová rotace  
11:20Výplata dividend předními firmami byla loni rekordní. Kdo nese nejvíc?
11:14Facebook podle britských zákonodárců potřebuje regulaci
10:53Likvidátor NWR chce žalovat Česko, převzetím OKD prý země připravila akcionáře o stovky milionů eur
10:25Fond Patria investiční společnosti pokračuje v akvizičním tažení
10:21Mody: ECB dosáhla svých limitů. Zde jsou dopady v grafech
9:07Rozbřesk: Nálady v průmyslu ukáží, zda Německo uniká z recesní pasti
8:36Akcie v Evropě se opatrně nadechují k příznivému zahájení týdne  
8:08Babiš a Faltýnek obhájili své funkce ve vedení ANO
7:47Zamrazilová: Série let s rozpočtem nad plánem skončí, úspory musíme začít hledat okamžitě
6:47Aktualizace výhledu Patrie na 2019: Akciový potenciál a horšící se prognózy  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data