Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Má vůbec smysl, aby ECB dále snižovala sazby?

Má vůbec smysl, aby ECB dále snižovala sazby?

13.07.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Eurozóna čelí recesi, růst jednotkových nákladů práce je utlumen, ceny komodit klesají, nezaměstnanost roste a kapacity nejsou využívány na maximum. Mohli bychom si lehce představit, že ECB sníží svou klíčovou sazbu pod 1 %. Přenesl by se ale takový krok do ekonomiky eurozóny? Existuje stále nějaký mechanismus, který by přenášel „konvenční“ monetární politiku? Domníváme se, že takový přenosový mechanismus již nefunguje, a to kvůli následujícím třem důvodům: Banky čelí novým omezením, vzrostla korelace mezi rizikem spojeným s vládním dluhem a rizikem, kterému čelí banky a nefinanční společnosti, a došlo k segmentaci finančních a úvěrových trhů.

Co se týče bankovního systému, banky čelí nutnosti navyšovat svůj kapitál, roste objem špatných úvěrů a implementace Basel III nutí banky ke snížení zadlužení a tudíž i ke snížení poměru úvěrů k vkladům. Tyto faktory vedou k utažení podmínek na úvěrových trzích, nabídka úvěrů klesá stejně jako vliv, který na ni ECB snížením sazeb má.

Následující graf ukazuje vývoj CDS ve španělském bankovním sektoru, u španělských nefinančních firem a u vládního dluhu. Podobná je situace v dalších zadlužených zemích – rostoucí rizikové prémie u vládních dluhopisů sebou táhnou nahoru rizikové prémie u obligací bank a nefinančních firem. Náklad financování v soukromém sektoru tak již nezávisí na výši krátkodobých sazeb, ale na intenzitě krize v eurozóně. 
 
ecb

Vedle výše uvedeného je také patrné, že krize vedla k „nacionalizaci“ portfolií bank a investorů. To znamená, že banky půjčují především domácím subjektům a investoři kupují hlavně domácí aktiva. Nefunguje tak arbitráž mezi trhy v jednotlivých zemích a rostou rizikové prémie. Monetární podmínky v jednotlivých zemích jsou tak velmi rozdílné a neodpovídají potřebám dané země: Sazby v zadlužených zemích se slabým růstem leží příliš vysoko. Popsaná segmentace pak představuje další faktor, který rozbíjí přenosový kanál monetární politiky ECB.

Změna by vyžadovala změnu v rozvahách bank, pokles rizikových prémií u vládních dluhopisů periferie a opětovnou mezinárodní diverzifikaci investorů v eurozóně. Posun tímto směrem ale bude trvat dlouho a mezitím musí ECB používat nekonvenční politiku včetně kvantitativního uvolňování a ovlivňování dlouhodobých sazeb.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  •  
    13.07.2012 9:06

    Takže snižování smysl má. Přestože nedojde k okamžitému posílení úvěrování, alespoň se díky nízkým sazbám vylepší rozvahy bank a sníží se tak riziko další bankovní krize.
    LB
Aktuální komentáře
27.09.2021
17:32Růst výnosů doléhá na techy, akciový optimismus odpoledne polevil  
17:20Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
17:12Vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok se schodkem 376,6 miliardy korun
15:29Německá inflace se bude držet nad 2 % asi až do poloviny příštího roku, předpovídá Bundesbanka
15:25Damodaran: Investice do „dobrých“ firem? Jen pomalu
15:10Nedostatek elektřiny v Číně zavírá továrny, analytici zhoršují výhledy růstu
15:05Raiffeisenbank a.s.: Oznámení o výsledcích ze schůze vlastníků dluhopisů
14:55Až 90 procent čerpacích stanic ve velkých britských městech nemá palivo
13:55Ruské a čínské firmy se nebudou moci zúčastnit stavby Dukovan, zákon podepsal prezident
13:23Týdenní výhled: Dlouhé sestavování vlády v Německu, sazby ČNB porostou rovnou o 50 bodů  
12:51Bloomberg: Evropská energetická krize se rozšiřuje i do zbytku světa
12:11Čínská ropná firma CNOOC plánuje vstup na burzu v Šanghaji
12:09Akcie a výnosy rostou. Německé volby přijaty kladně  
11:24RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2021
10:52Čeká Evropu tuhá zima? Zamrznutí dodávek ruského plynu se může protáhnout až do listopadu
9:11Rozbřesk: Vzkaz německého voliče: rudo-zelená koalice nebude
8:56Evropa je nastavena na rally. Rudo-zeleno v Německu nebude, výsledek voleb ale snadný není  
8:18S Merkelovou odchází i síla CDU/CSU. Německé volby vyhráli sociální demokraté
6:04Najít směr na současných trzích není tak těžké, říká expertka BofA. Jaká je její strategie?
26.09.2021
8:56Víkendář: U dlouhých hodin v práci skutečně platí, že méně je více

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m