Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Možná jsme jen zapomněli ...

Možná jsme jen zapomněli ...

27.7.2012 18:23

Naše selektivní a relativně krátkodobá paměť nám na základě pár předchozích cyklů říká, že po prodělaném marasmu minulých let bychom si již měli užívat ekonomického boomu dlouhodobé rally. Následující graf ukazuje vývoj posledního globálního cyklu, zároveň rozděluje globální růst na rozvíjející se ekonomiky a ekonomiky vyspělé. Projekce jsou z června, dá se čekat, že od té doby asi na optimismu nenabraly, spíše naopak. Po prvotním vzchopení po roce 2009 je pak jasně patrné, že obě součásti globální ekonomiky dosahují dle dřívějšího standardu jen pomalého růstu, rozvinuté ekonomiky nemají daleko k recesi (nebýt agresivní stimulace, pravděpodobně by v ní již byly a počítal by se nový cyklus). 

001

Z pohledu naší relativně krátké paměti se tedy divíme tomu, jak pomalé současné oživení je (přestože víme, že oddlužení je proces dlouhodobý a aktivitu znatelně tlumící). Občas je ale dobré oživit i dlouhodobý pohled do minulosti. Rád to zde občas dělám například co se týče vývoje nákladu kapitálu (tj. připomínám, že za sebou máme mimořádné a neopakovatelná desetiletí stimulačního poklesu nákladu kapitálu). Zde se ale v souvislosti s „překvapivě“ neduživým a možná i velmi krátkým cyklem podívejme na následující obrázek od Deutsche Bank. Ten ukazuje, že v minulosti býval ekonomický cyklus mnohem kratší, jen v posledních několika desetiletích přišlo několik dlouhých cyklů (můžeme je dát do souvislosti s tzv. velkým uklidněním a nakonec i s oním dlouhodobým poklesem nákladu kapitálu). Konkrétně graf ukazuje počet měsíců, během kterých v každém cyklu americké ekonomiky od roku 1854 probíhala expanze: 

002
 
Vyznačena je i průměrná doba a medián trvání expanze (modré linky) a „zlatý věk“, který přinesly tři supercykly mezi lety 1982 – 2007. Z celkového pohledu je ale jasné, že tento věk je výjimečným jevem. Deutsche Bank ho vysvětluje tak, že vlády západních ekonomik využily téměř 30 let postupného poklesu inflace ke stimulaci, kterou eliminovaly rizika poklesu aktivity (opět souvislost se zmíněným nákladem kapitálu).

Toto vysvětlení zní poměrně pravděpodobně a pokud je skutečně relevantní, nejde z konzumního hlediska o pozitivní informaci. Důvod je jednoduchý – střelivo došlo na fiskální straně (i když pan Krugman a spol. by samozřejmě nesouhlasili) a čeká nás opět období kratších cyklů. I kdybychom se vrátili na průměr, bude cyklus trvat necelé tři roky – máme tedy letos opět namále. Poslední tři cykly přitom trvaly extrémních šest až deset let. Velký otazník se v této souvislosti samozřejmě týká monetární politiky. Tedy toho, jak agresivně se budou centrální banky snažit cyklus, respektive jeho boomovou část, prodloužit. Nepatřím mezi inflačníky, takže si nemyslím, že jejich snahu zhatí klasický inflační cyklus. Spíše je namístě hovořit o klesající efektivitě kvantitativního uvolňování, ale to již je z jiného soudku (pokud má čtenář přece jen zájem, může se podívat na „QErvítko“).

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)