Když byly při květnovém vstupu na americký trh Nasdaq akcie společnosti horkým zbožím, zřejmě ani většina skeptiků by nepředvídala následující události. O téměř tři měsíce později se titul obchoduje o více než 40 procent níže pod upisovací cenou (v pátek akcie uzavřely na 21,81 USD) rovných 38 dolarů. zamířil rovnou do červeného a ačkoli IPO provázely technické problémy, ty podle analytiků skutečně za pozdějším postupným propadem akcií nestály.
Především, jak už bylo hojně zdůrazňováno, burzovnímu debutu předcházela nadměrná očekávání spojená s obří velikostí IPO a podle mnohých neúměrně vysokou upisovací cenou, nezakládající se na adekvátním strategickém plánu dalšího růstu společnosti. „Upisovatelům a médiím se skvěle povedlo udělat titulu před IPO bombastickou reklamu, poté převzali otěže prodejci,“ podotkl Michael Pachter z Wedbush Securities.
Ačkoli někteří investoři ponechávají na svém „býčím“ seznamu a necelá miliarda uživatelů sociální sítě drží společnost v zisku, zatímco ta intenzivně hledá nové cesty zvýšení příjmu z reklamy, titul se může znovu dostat pod velký tlak. Především totiž skončí „období hájení“, během něhož nesmí akcionáři následně po IPO své podíly na trhu prodávat. Trhu tak během následujících čtyř měsíců hrozí příliv až 2 miliardy nových akcií . Pro představu – jedná se zhruba o 70 procent z celkového počtu.
Tzv. lock-up period je doba, kterou musí strategický investor vyčkat s prodejem upsaných akcií po uvedení emise na veřejně obchodované trhy. A první várce akcionářů se v tomto ohledu uvolní ruce již tento čtvrtek. Doposud je na trhu volně obchoduje (free float) zhruba 420 milionů akcií, tedy 15 procent z celkového počtu. Na místě jsou obavy, zda ukončení tzv. lock-up period nepovede k nadmíře nabídky, která stlačí cenu akcie ještě níže. Ačkoli aktuálně nízká cena zřejmě přinutí akcionáře s prodejem spíše vyčkávat, počet prodejců minimálně zčásti naroste, a při růstu ceny titulu budou přibývat. To může vyústit ve stálý přebytek nabídky akcií nad poptávkou pro další rok i déle, spekuluje BusinessInsider.
Společnosti běžně po vypršení lock-up period, za předpokladu, že cena akci od IPO vzrostla, provádějí jakousi „sekundární“ nabídku akcií, v rámci níž shromáždí všechny podíly, jichž se do té doby svázaní investoři chtějí a mohou zbavit, do jednoho a odprodají tento akciový blok institucionálním investorům. Ačkoli tuto druhotnou nabídku většinou provází pokles ceny akcie, snižuje se nejistota a riziko převisu nabídky a trh se brzy soustředí zpět na fundamenty společnosti, přičemž akcii to poznamená minimálně.
U takový postup zřejmě nepřichází v úvahu; ačkoli obrovské množství brzy k prodeji volných akcií napovídá, že společnost onu sekundární nabídku plánovala, po propadu akcie o více než 40 procent nelze nadšení investorů očekávat. Kdo by si od bankéře koupil akcii firmy za 20 dolarů, když za ni tomu samému bankéři zaplatil před čtvrt rokem 38 dolarů? A z podobného důvodu není pravděpodobný ani zpětný odkup akcií… Což přivádí zpět k předpokladu, že kdo bude chtít své akcie prodat, učiní tak přímo na trhu. „Společnost je čím dál více vnímána jako zranitelná,“ komentuje harvardský profesor David B. Yoffie, který působí v představenstvech několika technologických firem.
navíc bude muset v následujících měsících vypsat americké vládě šek na 2,5 až 4 miliardy dolarů na daních spojených se zaměstnaneckým kompenzačním programem. V rámci tzv. Restricted Stock Units (RSU), formy odměňování, má zaměstnanec nárok na určitý počet akcií, přičemž po vypršení určité lhůty je s hodnotou těchto akcií nakládáno jako s jakýmkoli jiným nákladem na zaměstnance.
Jako problém pro budoucnost firmy se může ukázat i to, že zaměstnanci mají teoreticky menší motivaci k loajalitě ke společnosti v porovnání s obdobím předcházejícím IPO. Jejich udržení by pak bylo náročnější a především nákladnější. Pro každého zaměstnance, který do firmy vstoupil v posledním roce a půl, platí, že cena akcie je dnes pod hodnotou z doby, kdy se u FB nechal zaměstnat. Zatímco cena akcie v rámci RSU programu zaměstnaneckých benefitů v prvním čtvrtletí loňského roku činila 24,10 USD a o rok později téměř 31 dolarů, po propadu na minima kolem 20 dolarů se hodnota RSU pro všechny zaměstnance figurující ve firmě méně než 18 měsíců (BusinessInsider odhaduje jejich podíl na polovinu celkové zaměstnanecké základny) výrazně ztenčila. Nehledě na fakt, že tento typ programu je pro zaměstnance mnohem výhodnější než akciové opce, které nemají při poklesu ceny akcie pod stanovenou hodnotu prakticky žádnou hodnotu. Hodnota RSU pro zaměstnance rovná se v podstatě aktuální tržní ceně akcie, ta se však pohybuje na minimech od konce roku 2010.
Shrneme-li výše uvedené zdroje obav, propad ceny akcií zadělal firmě na další problémy, z nichž ji žádný sice nemusí ohrozit na životě, riziko nepříznivého vlivu na tržní ocenění titulu ovšem nese.
(Zdroj: Business Insider, CNBC, NY Times)