Ani po největším znehodnocení v rámci hlavních světových měn během prvních dvou měsíců roku by pád libry neměl skončit. Podle obřího fondu Pimco a jeho hedgeového protějšku FX Concepts je britská měna stále příliš vysoko a její hodnota bude dále klesat.
Od začátku roku libra vůči americkému dolaru odepsala 6,7 % a dostala se na téměř tříleté minimum. Propočty Organizace pro evropskou spolupráci a rozvoj (OECD), opírající se o paritu kupní síly, nicméně ukazují, že je nyní o 2,3 % nadhodnocená. Stejný názor má řada hráčů na měnovém trhu, kteří nakupili nejvíc sázek na pokles libry vůči euru za poslední dva roky. Měnoví stratégové nestíhají snižovat odhady budoucího vývoje kurzu, podobně jako u japonského jenu.
Propad libry je důsledkem několika faktorů. Jednak se množí spekulace, že centrální banka (BoE) rozšíří stimulační opatření založená na nákupech dluhopisů. Dále působí špatný stav britského hospodářství, které míří do třetí recese v posledních několika letech. Vliv mají i slovní intervence guvernéra BoE Mervina Kinga. Ten nedávno prohlásil, že slabší libra pomůže zmírnit nerovnováhy v ekonomice.
Vůči dolaru letos libra předvedla největší pokles po japonském jenu a indickém randu. V porovnání s eurem se obchoduje na nejnižší úrovni od října 2011 a v sestupném trendu je už sedm měsíců za sebou.
Britský hrubý domácí produkt se ve čtvrtém čtvrtletí podle předběžných údajů tamního statistického úřadu snížil o 0,3 procenta, přičemž analytici očekávali mírnější pokles. Pokud by ekonomika klesla také v letošním prvním čtvrtletí, zaznamenala by Británie již třetí recesi za poslední čtyři roky. Podle poslední prognózy BoE by letošní tempo růstu mělo dosáhnout 1,7 %, oproti dřívějšímu odhadu 2,0 %.
BoE na posledním jednání ponechala základní úrokovou sazbu na rekordním minimu 0,5 %. Nezměnila ani horní limit pro nákup dluhopisů, který činí 375 miliard liber. Analytici neočekávají zvýšení sazeb dříve než v závěru roku 2015. Zhoršený výhled pro ostrovní ekonomiku přiměl Kinga a další dva členy bankovní rady hlasovat v únoru pro rozšíření programu kvantitativního uvolňování (QE). Podle analytiků se vzhledem k horším údajům z průmyslu, které dorazily v posledních dnech, zvýšila pravděpodobnost, že na svém nadcházejícím zasedání ve čtvrtek se ke třem holubicím připojí další z šesti zbývajících členů bankovní rady a schválí expanzi kvantitativního uvolňování.
„Je těžké si představit scénář, v jehož rámci bychom v následujících 6 až 12 měsících otevírali dlouhé pozice na libře,“ tvrdí Thomas Kressin z mnichovské pobočky Pimca. Centrální banka podle něj bude slabší libru tolerovat jako nástroj k podpoře růstu. Také Pimco počítá s navýšením QE.
Ze 39 ekonomů oslovených agenturou Bloomberg jich nicméně 28 počítá s ponecháním stropu na 375 mld. GBP. Devět dotázaných se domnívá, že objem prostředků v programu bude navýšen o 25 mld. GBP, zbylí dva odhadují nárůst na 50 mld. GBP, resp. 75 mld. GBP.
Ratingová agentura Moody´s Británii na konci února snížila hodnocení schopnosti splácet dluhy, a připravila ji tak o nejlepší známku. Dluhopisové výnosy od té doby nicméně klesly. Downgrade by podle analytiků měl zvýšit tlak na měnovou politiku, jelikož té fiskální se dostává stále méně manévrovacího prostoru.
Řada fondů a správců aktiv, včetně gigantů typu Franklina Templetona, radikálně zredukovala britské vládní dluhopisy ve svých portfoliích. Manažeři fondů očekávají růst jejich výnosů (a odpovídající pokles hodnoty) a oslabení měny, ve které jsou tyto cenné papíry vydány. Hedgeové fondy specializující se na měnové trhy, například zmiňovaný FX Concept, letos na shortování libry vydělaly nemalé peníze.
Zůstává otázkou, jestli oslabení měny britské ekonomice pomůže. Měřeno objemem zahraničního obchodu libra od roku 2003 ztratila 20 % hodnoty. I tak loni Británie zaznamenala schodek běžného účtu platební bilance ve výši 1,7 % HDP. Německo vykázalo přebytek 5,2 % HDP. „Libra oslabila, ale obchodní bilance se nezlepšila. Stav ekonomiky je stále bídný. Kvantitativní uvolňování BoE je v porovnání s americkým většího rozsahu, vzhledem k velikosti britského hospodářství, ale nefunguje,“ tvrdí John Taylor, výkonný ředitel FX Concepts. Jeho společnost teď drží nejvíce krátkých pozic (sázek na pokles) právě na libře.
Podle Taylora by kurz vůči dolaru mohl v dlouhém období klesnout až na 1,25, oproti současným 1,5. „Pokud se podíváte na srovnání historických pohybů libry, pořád to ještě nic není,“ komentuje vývoj na měnovém trhu. „BoE říká, že chce, aby libra klesla. Je to svezení zadarmo,“ uzavírá Taylor.
(Zdroje: Bloomberg, CNBC, Reuters)