Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Libra je stále nadhodnocená, tvrdí fondy a shortují. Přijde další britské QE?

Libra je stále nadhodnocená, tvrdí fondy a shortují. Přijde další britské QE?

06.03.2013 16:34
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Ani po největším znehodnocení v rámci hlavních světových měn během prvních dvou měsíců roku by pád libry neměl skončit. Podle obřího fondu Pimco a jeho hedgeového protějšku FX Concepts je britská měna stále příliš vysoko a její hodnota bude dále klesat.

Od začátku roku libra vůči americkému dolaru odepsala 6,7 % a dostala se na téměř tříleté minimum. Propočty Organizace pro evropskou spolupráci a rozvoj (OECD), opírající se o paritu kupní síly, nicméně ukazují, že je nyní o 2,3 % nadhodnocená. Stejný názor má řada hráčů na měnovém trhu, kteří nakupili nejvíc sázek na pokles libry vůči euru za poslední dva roky. Měnoví stratégové nestíhají snižovat odhady budoucího vývoje kurzu, podobně jako u japonského jenu.

Propad libry je důsledkem několika faktorů. Jednak se množí spekulace, že centrální banka (BoE) rozšíří stimulační opatření založená na nákupech dluhopisů. Dále působí špatný stav britského hospodářství, které míří do třetí recese v posledních několika letech. Vliv mají i slovní intervence guvernéra BoE Mervina Kinga. Ten nedávno prohlásil, že slabší libra pomůže zmírnit nerovnováhy v ekonomice.

Vůči dolaru letos libra předvedla největší pokles po japonském jenu a indickém randu. V porovnání s eurem se obchoduje na nejnižší úrovni od října 2011 a v sestupném trendu je už sedm měsíců za sebou.

Britský hrubý domácí produkt se ve čtvrtém čtvrtletí podle předběžných údajů tamního statistického úřadu snížil o 0,3 procenta, přičemž analytici očekávali mírnější pokles. Pokud by ekonomika klesla také v letošním prvním čtvrtletí, zaznamenala by Británie již třetí recesi za poslední čtyři roky. Podle poslední prognózy BoE by letošní tempo růstu mělo dosáhnout 1,7 %, oproti dřívějšímu odhadu 2,0 %.

BoE na posledním jednání ponechala základní úrokovou sazbu na rekordním minimu 0,5 %. Nezměnila ani horní limit pro nákup dluhopisů, který činí 375 miliard liber. Analytici neočekávají zvýšení sazeb dříve než v závěru roku 2015. Zhoršený výhled pro ostrovní ekonomiku přiměl Kinga a další dva členy bankovní rady hlasovat v únoru pro rozšíření programu kvantitativního uvolňování (QE). Podle analytiků Citi se vzhledem k horším údajům z průmyslu, které dorazily v posledních dnech, zvýšila pravděpodobnost, že na svém nadcházejícím zasedání ve čtvrtek se ke třem holubicím připojí další z šesti zbývajících členů bankovní rady a schválí expanzi kvantitativního uvolňování. 

 
„Je těžké si představit scénář, v jehož rámci bychom v následujících 6 až 12 měsících otevírali dlouhé pozice na libře,“ tvrdí Thomas Kressin z mnichovské pobočky Pimca. Centrální banka podle něj bude slabší libru tolerovat jako nástroj k podpoře růstu. Také Pimco počítá s navýšením QE.

Ze 39 ekonomů oslovených agenturou Bloomberg jich nicméně 28 počítá s ponecháním stropu na 375 mld. GBP. Devět dotázaných se domnívá, že objem prostředků v programu bude navýšen o 25 mld. GBP, zbylí dva odhadují nárůst na 50 mld. GBP, resp. 75 mld. GBP.

Ratingová agentura Moody´s Británii na konci února snížila hodnocení schopnosti splácet dluhy, a připravila ji tak o nejlepší známku. Dluhopisové výnosy od té doby nicméně klesly. Downgrade by podle analytiků měl zvýšit tlak na měnovou politiku, jelikož té fiskální se dostává stále méně manévrovacího prostoru.

Řada fondů a správců aktiv, včetně gigantů typu Franklina Templetona, radikálně zredukovala britské vládní dluhopisy ve svých portfoliích. Manažeři fondů očekávají růst jejich výnosů (a odpovídající pokles hodnoty) a oslabení měny, ve které jsou tyto cenné papíry vydány. Hedgeové fondy specializující se na měnové trhy, například zmiňovaný FX Concept, letos na shortování libry vydělaly nemalé peníze.

Zůstává otázkou, jestli oslabení měny britské ekonomice pomůže. Měřeno objemem zahraničního obchodu libra od roku 2003 ztratila 20 % hodnoty. I tak loni Británie zaznamenala schodek běžného účtu platební bilance ve výši 1,7 % HDP. Německo vykázalo přebytek 5,2 % HDP. „Libra oslabila, ale obchodní bilance se nezlepšila. Stav ekonomiky je stále bídný. Kvantitativní uvolňování BoE je v porovnání s americkým většího rozsahu, vzhledem k velikosti britského hospodářství, ale nefunguje,“ tvrdí John Taylor, výkonný ředitel FX Concepts. Jeho společnost teď drží nejvíce krátkých pozic (sázek na pokles) právě na libře.

Podle Taylora by kurz vůči dolaru mohl v dlouhém období klesnout až na 1,25, oproti současným 1,5. „Pokud se podíváte na srovnání historických pohybů libry, pořád to ještě nic není,“ komentuje vývoj na měnovém trhu. „BoE říká, že chce, aby libra klesla. Je to svezení zadarmo,“ uzavírá Taylor.

(Zdroje: Bloomberg, CNBC, Reuters)


Čtěte více:

Bank of England nepřekvapila, sazby i limit nákupů aktiv ponechává
10.01.2013 13:32
Britská centrální banka dnes podle očekávání ponechala svou základní ú...
Po jenu je na řadě libra. Fondy sázejí na její pád
18.02.2013 12:16
Po japonském jenu je britská libra podle investorů další měnou na odst...
Zaměstnanost v Británii je na novodobém rekordu. Ekonomové kroutí hlavou
20.02.2013 11:48
Počet lidí zapojených ve Velké Británii do pracovního procesu vystoupi...
Velká Británie přišla o nejvyšší rating od Moody's. Opozice chce kroky pro podporu růstu
25.02.2013 8:23
Mezinárodní ratingová agentura Moody's (48,27 USD, 1,69%) snížila Velk...
Britská ekonomika koncem roku slábla poklesem vývozu i investic
27.02.2013 10:59
Britská ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí roku 2012 oslabila, mimo jiné k...
Citi varuje před pádem libry. Zisky FTSE100 stojí na emerging markets
04.03.2013 15:46
Slabá ekonomika na pokraji třetí recese za posledních pět let, propad ...

Váš názor
  • bóha jeho:-)
    06.02.2014 16:02

    Libra za půl roku 2013 tak silně posílila, že ten pidipokles na začátku roku je skoro neviditelné NIC. Nechápu ten poplach.
    Jesse
  • Tohle muselo bolet
    06.02.2014 15:57

    6.2.2014 1 British Pound Sterling equals 1.63 US Dollar. Doufám, že ty shorty měli s pořádnou pákou. :-D
    Hobbit
Aktuální komentáře
28.09.2021
6:31Damodaran: Návratnost „dobrých“ akcií a outsourcing investičního svědomí
27.09.2021
17:32Růst výnosů doléhá na techy, akciový optimismus odpoledne polevil  
17:20Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
17:12Vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok se schodkem 376,6 miliardy korun
15:29Německá inflace se bude držet nad 2 % asi až do poloviny příštího roku, předpovídá Bundesbanka
15:25Damodaran: Investice do „dobrých“ firem? Jen pomalu
15:10Nedostatek elektřiny v Číně zavírá továrny, analytici zhoršují výhledy růstu
15:05Raiffeisenbank a.s.: Oznámení o výsledcích ze schůze vlastníků dluhopisů
14:55Až 90 procent čerpacích stanic ve velkých britských městech nemá palivo
13:55Ruské a čínské firmy se nebudou moci zúčastnit stavby Dukovan, zákon podepsal prezident
13:23Týdenní výhled: Dlouhé sestavování vlády v Německu, sazby ČNB porostou rovnou o 50 bodů  
12:51Bloomberg: Evropská energetická krize se rozšiřuje i do zbytku světa
12:11Čínská ropná firma CNOOC plánuje vstup na burzu v Šanghaji
12:09Akcie a výnosy rostou. Německé volby přijaty kladně  
11:24RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2021
10:52Čeká Evropu tuhá zima? Zamrznutí dodávek ruského plynu se může protáhnout až do listopadu
9:11Rozbřesk: Vzkaz německého voliče: rudo-zelená koalice nebude
8:56Evropa je nastavena na rally. Rudo-zeleno v Německu nebude, výsledek voleb ale snadný není  
8:18S Merkelovou odchází i síla CDU/CSU. Německé volby vyhráli sociální demokraté
6:04Najít směr na současných trzích není tak těžké, říká expertka BofA. Jaká je její strategie?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (08/21 Q3, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board