Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Emerging markets zkouší zastavit útěk investorů zvyšováním sazeb, podle stratéga SocGen spustí globální recesi

Emerging markets zkouší zastavit útěk investorů zvyšováním sazeb, podle stratéga SocGen spustí globální recesi

30.8.2013 11:16
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Centrální banky významných rozvíjejících se ekonomik hromadně zvyšují úrokové sazby ve snaze zastavit odliv kapitálu a propad kurzu svých měn. Zvyšují tím pravděpodobnost zpomalení hospodářského růstu. Podle některých analytiků by situace mohla dojít tak daleko, že problémy emerging markets odstartují globální recesi.

Včera se k půlprocentnímu zvýšení hlavní sazby odhodlala indonéská centrální banka. O den dříve ke stejnému navýšení přistoupila centrální banka v Brazílii. V Turecku se sazby zvyšovaly už minulý týden. Brazílie se připravuje na další zvyšování.

Za prudký útěk kapitálu, pokles akcií, růst dluhopisových výnosů a propad kurzů, který v posledních týdnech postihl řadu zemí z kategorie emerging markets, mohou kroky americké centrální banky. Ta možná již brzy začne omezovat stimulační nákupy státních a hypotéčních dluhopisů (QE), díky nimž na finanční trhy dlouhé roky proudilo velké množství levné likvidity, která poté z velké části končila v zemích rozvíjející se Asie, Afriky či Latinské Ameriky.

Největší obavy mají investoři o země trpící vysokými schodky rozpočtu a běžného účtu platební bilance, které jsou obzvlášť závislé na zahraničním financování. Ukázkovými příklady jsou Indie, Turecko či Jižní Afrika. „Čím víc peněz uteče, tím hůř se pozice těch zemí jeví a tím větší budou mít lidé strach, že své prostředky nebudou moci získat zpátky,“ tvrdí Adam Posen, šéf prestižního Petersenova institutu mezinárodní ekonomie.

Zvyšování sazeb může pomoci kapitálové odtoky zarazit, jelikož se tím všeobecně zvyšuje výnosnost aktiv dané země, což má pozitivní vliv na jejich atraktivitu. Vyšší sazby také účinně působí na inflaci, jelikož následný efekt posílení měny zlevňuje importy. Růst sazeb však také prodražuje náklady na kapitál a zhoršuje dostupnost úvěrů, což může tlumit hospodářský růst.

V Indonésii by tlumicí efekt neměl být tak silný. Podle prognózy konzultantské firmy Capital Economics by místo očekávaného 6% růstového tempa mělo indonéské HDP letos expandovat o 5,5 %. Brazílie a mnohé jiné země jsou však v horší situaci. Jejich ekonomika, nezřídka závislá na exportech surovin do Číny, je na tom po komoditním propadu už tak bledě. Brazílie má navíc čerstvé vzpomínky na pádivou inflaci z 90. let, takže centrální banka nemíní riskovat a chce proti přílišnému zvyšování cenové hladiny tvrdě zakročit. Středeční zvýšení sazeb bylo čtvrté v řadě. Ekonomové neočekávají, že HDP poroste rychleji než 2% tempem.

Ve svízelné situaci je Indie, jejíž měna od začátku května vůči dolaru propadla o pětinu. Tamní centrální banka nejdřív na ohlášení možného konce QE reagovala zastavením uvolňování měnové politiky, poté omezila množství peněz, které si od ní mohou půjčovat komerční banky. Investoři v tom viděli ekvivalent zvýšení sazeb, a jelikož hospodářský růst zpomalil na desetileté minimum, odpověděli masivním úprkem. Podle některých analytiků nebude mít nově nastupující guvernér centrální banky jinou možnost, než prudce zvýšit sazby.

Podobnému problému čelí Jižní Afrika. Také zde centrální bankéři bojují s oslabujícím kurzem měny, avšak nechtějí udusit poslední uhlíky doutnajícího růstu. Za poslední rok rand vůči dolaru odepsal 25 %. Inflace se v červenci vyšplhala na 6,3 %, přičemž letos prognózovaný růst by neměl přesáhnout 2 %.

Obavy z celosvětové krize
Zhoršující se pozice mnoha rozvíjejících se ekonomik vzbuzuje u některých analytiků obavy z opakování finanční krize roku 1997. Proti tomuto názoru hovoří několik faktorů. Jednak dnes měny emerging markets z velké většiny fungují v rámci volně plovoucího režimu, takže centrální banky nemusí bránit fixní kurzy a plýtvat drahocennými devizami. Zadruhé je úroveň státního zadlužení v zemích typu Indonésie či Indie na relativně nízké úrovni, a navíc jsou jejich dluhopisy denominovány hlavně v domácí měně, takže propad kurzu neovlivňuje platební schopnost. „Výprodeje sice dosáhly vysoké intenzity, ale nedomníváme se, že uplynulé měsíce představují začátek širší krize,“ uvádí se ve včerejší zprávě Bank of America, podle níž budou emerging markets hitem příštího roku.

Větším skeptikem je stratég Société Générale Albert Edwards, známý svými extrémně medvědími předpověďmi. Podle něj je nepravděpodobné, že se odliv kapitálu z emerging markets podaří zastavit, což by mohlo vést ke globální recesi.

Prudký pád měn rozvíjejících se ekonomik prý donutí Čínu kvůli zachování konkurenceschopnosti devalvovat jüan, což ve výsledku povede k deflaci v bohatých ekonomikách a zapříčiní celosvětové zpomalení růstu.

Úprk investorů z emerging markets Edwards považuje za „začátek procesu, kdy nejrozviklanější dominová kostka spadne a rozmetá celou vachrlatou, shnilou, riziko milující strukturu, kterou naši politici a centrální bankéři vystavěli.“

V souladu s předchozími předpověďmi se Edwards vrátil ke svým oblíbeným temným scénářům. Reakcí na globální recesi bude obrovská expanze QE, která povede k těžko zastavitelné inflaci. Zlato vystoupá na 10 000 USD za unci, americké dluhopisy nebudou vynášet ani 1 % a index S&P 500 propadne o 72 % na 450 bodů. Časový harmonogram finanční apokalypsy v prognóze neuvedl. Zřejmě má v bance smlouvu na dobu neurčitou.

(Zdroje: WSJ, CNBC, Capital Economics)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.9.2017
18:58Fed by chtěl akciového býka hýčkat ještě řadu let
18:44Jak dopadla tipovací "německá" soutěž Patria.cz? Výsledky jsou těsné
17:23ENERGOCHEMICA SE: Konsolidovaná pololetní zpráva za první pololetí roku 2017
17:09Dnešní zhoršení sentimentu táhnou místo politiky technologie. Profituje z toho jen  
17:03Akcie Tabáku před zítřejšími výsledky na rekordních 16 000 korunách za akcii, burza v Praze ale uzavírala v mínusu
16:50R2G Rohan kontroluje téměř tři čtvrtiny Pegasu
16:34COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
16:32SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
16:28Tomáš Vlk: Pro eurodolar to vypadá negativně. Kvůli Německu i Fedu (video)
16:27Eurodolaru po jízdě docházejí síly, část zisků může zmizet  
16:09LUCROS SICAV, a.s.: Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
14:53Němci poučují ostatní o financích, jejich banky budou ale možná zachraňovat Francouzi nebo Číňané
14:36Maloja Investment SICAV a.s.: Informace o nové emisi akcií emitenta
14:23IMOS development, a.s.: Delistace investičních akcií emitenta
14:21EXAFIN, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Delistace investičních akcií emitenta
13:40Vláda posílá Sněmovně rozpočet 2018 se schodkem 50 miliard korun
13:26Týdenní výhled: Německá povolební i britská brexitová diskuze, euroinflace. S čím přijde ČNB?  
11:21Evropa na začátku týdne bez jasného směru, pod tlakem RWE (-4 %)
11:01Philip Morris ČR zítra zveřejní solidní pololetní výsledky (výhled analytika)  
10:38Povolební ústup eura a brexitová nervozita libry  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo