Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Emerging markets zkouší zastavit útěk investorů zvyšováním sazeb, podle stratéga SocGen spustí globální recesi

Emerging markets zkouší zastavit útěk investorů zvyšováním sazeb, podle stratéga SocGen spustí globální recesi

30.8.2013 11:16
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Centrální banky významných rozvíjejících se ekonomik hromadně zvyšují úrokové sazby ve snaze zastavit odliv kapitálu a propad kurzu svých měn. Zvyšují tím pravděpodobnost zpomalení hospodářského růstu. Podle některých analytiků by situace mohla dojít tak daleko, že problémy emerging markets odstartují globální recesi.

Včera se k půlprocentnímu zvýšení hlavní sazby odhodlala indonéská centrální banka. O den dříve ke stejnému navýšení přistoupila centrální banka v Brazílii. V Turecku se sazby zvyšovaly už minulý týden. Brazílie se připravuje na další zvyšování.

Za prudký útěk kapitálu, pokles akcií, růst dluhopisových výnosů a propad kurzů, který v posledních týdnech postihl řadu zemí z kategorie emerging markets, mohou kroky americké centrální banky. Ta možná již brzy začne omezovat stimulační nákupy státních a hypotéčních dluhopisů (QE), díky nimž na finanční trhy dlouhé roky proudilo velké množství levné likvidity, která poté z velké části končila v zemích rozvíjející se Asie, Afriky či Latinské Ameriky.

Největší obavy mají investoři o země trpící vysokými schodky rozpočtu a běžného účtu platební bilance, které jsou obzvlášť závislé na zahraničním financování. Ukázkovými příklady jsou Indie, Turecko či Jižní Afrika. „Čím víc peněz uteče, tím hůř se pozice těch zemí jeví a tím větší budou mít lidé strach, že své prostředky nebudou moci získat zpátky,“ tvrdí Adam Posen, šéf prestižního Petersenova institutu mezinárodní ekonomie.

Zvyšování sazeb může pomoci kapitálové odtoky zarazit, jelikož se tím všeobecně zvyšuje výnosnost aktiv dané země, což má pozitivní vliv na jejich atraktivitu. Vyšší sazby také účinně působí na inflaci, jelikož následný efekt posílení měny zlevňuje importy. Růst sazeb však také prodražuje náklady na kapitál a zhoršuje dostupnost úvěrů, což může tlumit hospodářský růst.

V Indonésii by tlumicí efekt neměl být tak silný. Podle prognózy konzultantské firmy Capital Economics by místo očekávaného 6% růstového tempa mělo indonéské HDP letos expandovat o 5,5 %. Brazílie a mnohé jiné země jsou však v horší situaci. Jejich ekonomika, nezřídka závislá na exportech surovin do Číny, je na tom po komoditním propadu už tak bledě. Brazílie má navíc čerstvé vzpomínky na pádivou inflaci z 90. let, takže centrální banka nemíní riskovat a chce proti přílišnému zvyšování cenové hladiny tvrdě zakročit. Středeční zvýšení sazeb bylo čtvrté v řadě. Ekonomové neočekávají, že HDP poroste rychleji než 2% tempem.

Ve svízelné situaci je Indie, jejíž měna od začátku května vůči dolaru propadla o pětinu. Tamní centrální banka nejdřív na ohlášení možného konce QE reagovala zastavením uvolňování měnové politiky, poté omezila množství peněz, které si od ní mohou půjčovat komerční banky. Investoři v tom viděli ekvivalent zvýšení sazeb, a jelikož hospodářský růst zpomalil na desetileté minimum, odpověděli masivním úprkem. Podle některých analytiků nebude mít nově nastupující guvernér centrální banky jinou možnost, než prudce zvýšit sazby.

Podobnému problému čelí Jižní Afrika. Také zde centrální bankéři bojují s oslabujícím kurzem měny, avšak nechtějí udusit poslední uhlíky doutnajícího růstu. Za poslední rok rand vůči dolaru odepsal 25 %. Inflace se v červenci vyšplhala na 6,3 %, přičemž letos prognózovaný růst by neměl přesáhnout 2 %.

Obavy z celosvětové krize
Zhoršující se pozice mnoha rozvíjejících se ekonomik vzbuzuje u některých analytiků obavy z opakování finanční krize roku 1997. Proti tomuto názoru hovoří několik faktorů. Jednak dnes měny emerging markets z velké většiny fungují v rámci volně plovoucího režimu, takže centrální banky nemusí bránit fixní kurzy a plýtvat drahocennými devizami. Zadruhé je úroveň státního zadlužení v zemích typu Indonésie či Indie na relativně nízké úrovni, a navíc jsou jejich dluhopisy denominovány hlavně v domácí měně, takže propad kurzu neovlivňuje platební schopnost. „Výprodeje sice dosáhly vysoké intenzity, ale nedomníváme se, že uplynulé měsíce představují začátek širší krize,“ uvádí se ve včerejší zprávě Bank of America, podle níž budou emerging markets hitem příštího roku.

Větším skeptikem je stratég Société Générale Albert Edwards, známý svými extrémně medvědími předpověďmi. Podle něj je nepravděpodobné, že se odliv kapitálu z emerging markets podaří zastavit, což by mohlo vést ke globální recesi.

Prudký pád měn rozvíjejících se ekonomik prý donutí Čínu kvůli zachování konkurenceschopnosti devalvovat jüan, což ve výsledku povede k deflaci v bohatých ekonomikách a zapříčiní celosvětové zpomalení růstu.

Úprk investorů z emerging markets Edwards považuje za „začátek procesu, kdy nejrozviklanější dominová kostka spadne a rozmetá celou vachrlatou, shnilou, riziko milující strukturu, kterou naši politici a centrální bankéři vystavěli.“

V souladu s předchozími předpověďmi se Edwards vrátil ke svým oblíbeným temným scénářům. Reakcí na globální recesi bude obrovská expanze QE, která povede k těžko zastavitelné inflaci. Zlato vystoupá na 10 000 USD za unci, americké dluhopisy nebudou vynášet ani 1 % a index S&P 500 propadne o 72 % na 450 bodů. Časový harmonogram finanční apokalypsy v prognóze neuvedl. Zřejmě má v bance smlouvu na dobu neurčitou.

(Zdroje: WSJ, CNBC, Capital Economics)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.4.2018
18:17Je Amazon jednou obrovskou bublinou?
17:55Uživatelský exodus se nekoná a cena reklamy roste. Spanilý růst Facebooku jen tak něco nezastaví (komentář analytika)  
17:29Koruně se ani dnes nedařilo, přestože nálada ve světě stoupla a výnosy po ECB klesly  
17:28Praze do plusu pomohla povýsledkový CETV, Facebook zažívá zmrtvýchvstání  
17:02O2 ve čtvrtletí zřejmě zvedla čistý zisk i výnosy
16:45Technická analýza: Až Írán trhy omrzí, probudí se ropní medvědi
16:34Analytik k výsledkům Unipetrol: Výsledky sice pozitivní, vliv kvůli vytěsnění mít ale nebudou  
16:33ČEZ - Návrh na dividendu ČEZ za rok 2017
16:18Akcie Fortuny se budou v pondělí obchodovat na pražské burze naposledy
16:13ČEZ (+1,1 %) navrhuje dividendu 33 Kč/akcii
15:51Fiat Chrysler v prvním čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 60 procent
15:17ECB nic zásadního nemění, slabší čísla zatím nepřeceňuje...
14:33Analytik k výsledkům CETV: Nejlepší start do nového roku za poslední dekádu  
13:54ECB sazby nemění. Zamává Draghi holubičími křídly? Sledujte ŽIVĚ
13:00TESLA KARLÍN, a.s. - Zveřejnění Výroční zprávy za rok 2017
12:59MF: České veřejné finance by měly zůstat do roku 2021 v přebytku
12:03Exguvernér Tůma: Realitní bublina v ČR není, ceny dále porostou
12:02IPO Avastu: Česká firma může být oceněna na až 4,5 miliardy USD
11:01Eurodolar na spodní hranici aktuálního pásma čeká, kam ho Draghi nasměruje  
10:52Tři nejslabší místa globální ekonomiky a trhů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m