Aktuální hodnota indexu amerických akcií S&P 500 se pohybuje na svých historických maximech a rostoucí trend láká k nákupu čím dál více obchodníků. Objem úvěrů, které si investoři vypůjčili od brokerů na Wall Street, za účelem nákupu akcií roste již sedmý měsíc v řadě (v lednu činil celkový objem 451,3 mld. USD). Graf ukazuje historický vývoj indexu S&P 500 od roku 1995.
Pořízení akcií na úvěr (na tzv. margin) je znakem silné důvěry investorů v americké burzovní tituly, jestliže jsou ochotni vypůjčit si peníze k jejich nákupu. Rostoucí přísun peněz pak logicky zvyšuje cenu akcií, což může přimět ostatní investory ke zvýšení maržových nákupům a dále akcelerovat býčí trend.
Problém nastává, když se změní situace a akcie začnou klesat. V tomto případě tratí investor kvůli propadu v ceně akcií a přitom stále splácí úvěr, který si na nákup (oslabujících) akcií vzal. Tzv. margin calls (požadavky na navýšení kapitálu) navíc dále prohlubují negativní sentiment a srážejí akcie dolů, přičemž ztráty investorů s vypůjčenými penězi rychle narůstají (v případě pákových obchodů geometrickou řadou).
Na základě posledních aktuálních dat z konce února se objem úvěrů určených k nákupu amerických akcií dostal na svoje historické maximum a to nejen v nominálním, ale také reálném vyjádření. Podobné situace v minulosti, kdy docházelo k výraznému zvýšení maržových obchodů, bývaly spojeny s velkými tržními korekcemi. Následující graf ukazuje vývoj hodnoty indexu S&P 500 a vývoj objemu úvěrů určených k nákupu amerických akcií od roku 1995.
V momentě, kdy růst maržových obchodů převýší růst indexu, je dobré zpozornět. Jak poznamenává McMillan, investiční ředitel ze společnosti Commonwealth Financial,: „Dosažení historických maxim neznamená automaticky nástup korekce, vždycky můžeme růst dále, ale značí dosažení kritické úrovně, kde je důvodné počítat se změnou trendu a případnou korekcí.“
Přesně v této situaci se americký index S&P 500 nachází: dosahuje historických maxim (a to bez zřejmého fundamentálního základu) a současně maržové nákupy amerických cenných papíru předčily veškeré dřívější úrovně. Je tedy na zvážení, zdali se na americkém akciovém trhu neschyluje k (výraznější) korekci. Minulá data nám poskytují důvod ke zvýšené ostražitosti.
(Zdroje: USA Today, dshort.com, Bloomberg)