Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lze ještě rozumně ospravedlnit současné valuace technologických akcií?

Lze ještě rozumně ospravedlnit současné valuace technologických akcií?

14.3.2014 7:49
Autor: Redakce, Patria Online

Společnosti jako Facebook, Twitter, Arm Holdings, Tesla a celý biotechnologický sektor se obchodují na úrovních, které jsou pro mnohé jen těžko pochopitelné. Není tak divu, že firmy toho využívají a snaží se vydávat nové akcie. Vysvětlení je jednoduché – roky slabého oživení celé ekonomiky neposkytly investorům obvyklé zdroje růstu. Proto byl rostoucí optimismus namířen směrem k technologiím. Investoři věří, že nejde o opakování technologické bubliny. Během ní stačilo přidat si za jméno .com a podnikatelské plány hned přilákaly kapitál. Dnešní technologické firmy mají skutečné příjmy a rostou na úkor zavedených společností. Ty totiž nejsou schopny včas změnit svůj podnikatelský model.

Existují ale i argumenty pesimistické. I ty jsou velmi jednoduché – lehce dostupné peníze podpořily spekulaci, jejímž předmětem byly nejprve rozvíjející se trhy. Poté přišel Apple a Samsung a nyní jsou v módě nové technologické společnosti. Alain Bokobza z Société Générale k tomu uvádí: „Trhy baží po růstových nápadech a my jsme tam, kde jsme byli v roce 1996 a 1997.“ To ale neznamená, že každá z technologických firem je již příliš drahá. Následující obrázek porovnává poslední dosažený růst tržeb (osa x) a PE poměr vybraných firem (velikost značky odpovídá celkovým tržbám):

valuace

Řada investorů opouští od tradičních metod odhadu hodnoty akcií. Namísto toho se snaží odhadnout, jaký podíl na trhu bude mít daná společnost za deset let. Jeden z nich například říká: „Pokud je 10% šance, že Tesla dosáhne 10% podílu na trhu s automobily, současná cena této akcie je namístě.“ Často slýcháme, že pokud by daná společnost byla schopná růst jako Google, její akcie má mnohem vyšší hodnotu než v současnosti. A současné valuace také předpokládají úplnou změnu na zaběhnutých trzích. Včetně toho, že staré společnosti nebudou schopny reagovat a nepřijdou ani další nové společnosti, které by těm současným konkurovaly.

Podívejme se například na to, kdy má smysl vlastnit Amazon i za 360 dolarů. Tržby této společnosti rostou asi o 20 % ročně. Pokud tomu tak bude i následujících 10 let, bude mít Amazon nakonec tržby ve výši 460 miliard dolarů (tedy jako nyní Walmart). Představme si dále, že provozní marže vzrostou ze současných 1 – 2% na 10%. Při sazbě daní ze zisků ve výši 20% to znamená zisk ve výši 71 dolarů na akcii. Pokud by PE dosahovalo 20, hodnota akcie činí 1 600 dolarů! Kupujte! Je to příliš rychlé a nedodělané? Jistě, ale přesnější projekce je těžké vytvořit, protože neznáme klíčovou proměnnou. Tu představuje míra konkurence na trhu. Pokud ale budeme předpokládat jen patnáctiprocentní růst tržeb, marži ve výši 7 % a třicetiprocentní sazbu daně spolu s PE ve výši 15, dosahuje hodnota akcie za 10 let méně než 500 dolarů. To představuje posílení ve výši asi 3 % ročně. Kupujte! Ale něco jiného.

(Zdroj: FT)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    14.3.2014 10:46

    A co třeba takový NETFLIX ? Ten zůstává často opomenut :)
    boyplunger
Aktuální komentáře
23.3.2017
7:02El-Erian: Fed by měl začít trhy vést a ne je pouze následovat
22.3.2017
22:34Wall Street umazala část včerejších ztrát
18:58Ideální kandidát na prezidentský short
18:08Finanční poradkyně to v USA nemají lehké
17:34Odhady výsledků VIG za 2016: Návrh dividendy a výhled v centru pozornosti  
17:16Summary: Nike šetřil a zvedl provozní zisk o 12 %, FedExu rostly tržby
17:11Pražská burza se po korekci v zámoří podívala dolů, KB -1,9 %
17:08Nervozita na trzích zůstává, ukazuje poptávka po jenu a dluhopisech  
16:29Ropa Brent pod 50 dolary. Poprvé od listopadu
15:55Technická analýza: DAX pod 11 900 body. Příležitost nebo varování?
14:36Čínský vlastník Volva: Učte se od nás, umíme dělat auto byznys
14:30Babiš: OKD musíme jako stát řešit. Koupit jej můžeme za řádově desítky milionů korun
13:56Hypoteční banka: Trh s hypotékami klesne zhruba o pětinu. Kvůli ČNB
12:57Konec intervencí ČNB. Jak na něm vydělat či své investice alespoň ochránit?  
11:22ČEZ přesunul riziko z akcionářů na držitele dluhopisů, tvrdí SocGen a radí prodat
10:59Španělsko ukazuje, kudy vede cesta z krize. Francie slepou uličku
10:15Pražská burza oslabuje nejvíce v tomto měsíci, drtivá většina blue chips klesá
10:12Technická analýza: Kurz eurodolaru může dnes korigovat předchozí růst
9:12Rozbřesk: Sázky na konec intervencí rostou stejně jako “překoupenost” koruny
9:01Nike se daří: Čtvrtletní zisk stoupl o pětinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:00USA - Prodeje nových domů