Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lze ještě rozumně ospravedlnit současné valuace technologických akcií?

Lze ještě rozumně ospravedlnit současné valuace technologických akcií?

14.03.2014 7:49
Autor: Redakce, Patria.cz

Společnosti jako Facebook, Twitter, Arm Holdings, Tesla a celý biotechnologický sektor se obchodují na úrovních, které jsou pro mnohé jen těžko pochopitelné. Není tak divu, že firmy toho využívají a snaží se vydávat nové akcie. Vysvětlení je jednoduché – roky slabého oživení celé ekonomiky neposkytly investorům obvyklé zdroje růstu. Proto byl rostoucí optimismus namířen směrem k technologiím. Investoři věří, že nejde o opakování technologické bubliny. Během ní stačilo přidat si za jméno .com a podnikatelské plány hned přilákaly kapitál. Dnešní technologické firmy mají skutečné příjmy a rostou na úkor zavedených společností. Ty totiž nejsou schopny včas změnit svůj podnikatelský model.

Existují ale i argumenty pesimistické. I ty jsou velmi jednoduché – lehce dostupné peníze podpořily spekulaci, jejímž předmětem byly nejprve rozvíjející se trhy. Poté přišel Apple a Samsung a nyní jsou v módě nové technologické společnosti. Alain Bokobza z Société Générale k tomu uvádí: „Trhy baží po růstových nápadech a my jsme tam, kde jsme byli v roce 1996 a 1997.“ To ale neznamená, že každá z technologických firem je již příliš drahá. Následující obrázek porovnává poslední dosažený růst tržeb (osa x) a PE poměr vybraných firem (velikost značky odpovídá celkovým tržbám):

valuace

Řada investorů opouští od tradičních metod odhadu hodnoty akcií. Namísto toho se snaží odhadnout, jaký podíl na trhu bude mít daná společnost za deset let. Jeden z nich například říká: „Pokud je 10% šance, že Tesla dosáhne 10% podílu na trhu s automobily, současná cena této akcie je namístě.“ Často slýcháme, že pokud by daná společnost byla schopná růst jako Google, její akcie má mnohem vyšší hodnotu než v současnosti. A současné valuace také předpokládají úplnou změnu na zaběhnutých trzích. Včetně toho, že staré společnosti nebudou schopny reagovat a nepřijdou ani další nové společnosti, které by těm současným konkurovaly.

Podívejme se například na to, kdy má smysl vlastnit Amazon i za 360 dolarů. Tržby této společnosti rostou asi o 20 % ročně. Pokud tomu tak bude i následujících 10 let, bude mít Amazon nakonec tržby ve výši 460 miliard dolarů (tedy jako nyní Walmart). Představme si dále, že provozní marže vzrostou ze současných 1 – 2% na 10%. Při sazbě daní ze zisků ve výši 20% to znamená zisk ve výši 71 dolarů na akcii. Pokud by PE dosahovalo 20, hodnota akcie činí 1 600 dolarů! Kupujte! Je to příliš rychlé a nedodělané? Jistě, ale přesnější projekce je těžké vytvořit, protože neznáme klíčovou proměnnou. Tu představuje míra konkurence na trhu. Pokud ale budeme předpokládat jen patnáctiprocentní růst tržeb, marži ve výši 7 % a třicetiprocentní sazbu daně spolu s PE ve výši 15, dosahuje hodnota akcie za 10 let méně než 500 dolarů. To představuje posílení ve výši asi 3 % ročně. Kupujte! Ale něco jiného.

(Zdroj: FT)


Váš názor
  •  
    14.03.2014 10:46

    A co třeba takový NETFLIX ? Ten zůstává často opomenut :)
    boyplunger
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university