Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lze ještě rozumně ospravedlnit současné valuace technologických akcií?

Lze ještě rozumně ospravedlnit současné valuace technologických akcií?

14.3.2014 7:49
Autor: Redakce, Patria Online

Společnosti jako Facebook, Twitter, Arm Holdings, Tesla a celý biotechnologický sektor se obchodují na úrovních, které jsou pro mnohé jen těžko pochopitelné. Není tak divu, že firmy toho využívají a snaží se vydávat nové akcie. Vysvětlení je jednoduché – roky slabého oživení celé ekonomiky neposkytly investorům obvyklé zdroje růstu. Proto byl rostoucí optimismus namířen směrem k technologiím. Investoři věří, že nejde o opakování technologické bubliny. Během ní stačilo přidat si za jméno .com a podnikatelské plány hned přilákaly kapitál. Dnešní technologické firmy mají skutečné příjmy a rostou na úkor zavedených společností. Ty totiž nejsou schopny včas změnit svůj podnikatelský model.

Existují ale i argumenty pesimistické. I ty jsou velmi jednoduché – lehce dostupné peníze podpořily spekulaci, jejímž předmětem byly nejprve rozvíjející se trhy. Poté přišel Apple a Samsung a nyní jsou v módě nové technologické společnosti. Alain Bokobza z Société Générale k tomu uvádí: „Trhy baží po růstových nápadech a my jsme tam, kde jsme byli v roce 1996 a 1997.“ To ale neznamená, že každá z technologických firem je již příliš drahá. Následující obrázek porovnává poslední dosažený růst tržeb (osa x) a PE poměr vybraných firem (velikost značky odpovídá celkovým tržbám):

valuace

Řada investorů opouští od tradičních metod odhadu hodnoty akcií. Namísto toho se snaží odhadnout, jaký podíl na trhu bude mít daná společnost za deset let. Jeden z nich například říká: „Pokud je 10% šance, že Tesla dosáhne 10% podílu na trhu s automobily, současná cena této akcie je namístě.“ Často slýcháme, že pokud by daná společnost byla schopná růst jako Google, její akcie má mnohem vyšší hodnotu než v současnosti. A současné valuace také předpokládají úplnou změnu na zaběhnutých trzích. Včetně toho, že staré společnosti nebudou schopny reagovat a nepřijdou ani další nové společnosti, které by těm současným konkurovaly.

Podívejme se například na to, kdy má smysl vlastnit Amazon i za 360 dolarů. Tržby této společnosti rostou asi o 20 % ročně. Pokud tomu tak bude i následujících 10 let, bude mít Amazon nakonec tržby ve výši 460 miliard dolarů (tedy jako nyní Walmart). Představme si dále, že provozní marže vzrostou ze současných 1 – 2% na 10%. Při sazbě daní ze zisků ve výši 20% to znamená zisk ve výši 71 dolarů na akcii. Pokud by PE dosahovalo 20, hodnota akcie činí 1 600 dolarů! Kupujte! Je to příliš rychlé a nedodělané? Jistě, ale přesnější projekce je těžké vytvořit, protože neznáme klíčovou proměnnou. Tu představuje míra konkurence na trhu. Pokud ale budeme předpokládat jen patnáctiprocentní růst tržeb, marži ve výši 7 % a třicetiprocentní sazbu daně spolu s PE ve výši 15, dosahuje hodnota akcie za 10 let méně než 500 dolarů. To představuje posílení ve výši asi 3 % ročně. Kupujte! Ale něco jiného.

(Zdroj: FT)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    14.3.2014 10:46

    A co třeba takový NETFLIX ? Ten zůstává často opomenut :)
    boyplunger
Aktuální komentáře
22.2.2017
22:49Rekordně objednávek na Model S i Model X. Tesla překvapila tržbami i hlubší ztrátou
22:00Wall Street ignorovala hrozbu rostoucích sazeb a dál lámala rekordy
18:46Tak vypadá korporátní pád v přímém přenosu…
17:43Lepší zprávy z Francie a nervozita před Fedem... euro se odpoledne zvedá  
17:31Mercedesy by se mohly poprvé vyrábět v Rusku. Daimler větří zotavení
17:01Praha klesala, před větším propadem ji však zachránil ČEZ a Unipetrol
16:34JPMorgan vyřadí Česko z vyspělých zemí. Neplníme příjem na hlavu
16:11Je v USA více svobodných matek kvůli skomírajícímu zpracovatelskému sektoru?
15:26Mezi PSA a Opelem se už nehraje o to, jestli dojde k fúzi, ale o zaměstnance
14:27Růst Česka je robustní, investice ale omezuje byrokracie, vzkazuje EK
12:54Česká exportní banka, a.s - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
12:19Goldman Sachs: Sentiment trhů je na vrcholu. Realita jej nestíhá
11:49Růst britské ekonomiky v závěru roku dál zrychlil, ukázala revize
11:29RWE kvůli levnější elektřině odepsala další miliardy eur
11:25Evropa pokračuje v růstu, Thyssenkrupp +5 %
10:22Nálada v Německu poblíž tříletých maxim
10:19Co bude konkrétně znamenat letošní reflace
10:16Dobrá čísla stále nepomáhají, euro zůstává pod tlakem  
9:43Zisky čínských komerčních bank loni stouply o 3,5 procenta
9:34Technická analýza: Eurodolar dnes může zaútočit na hodnotu 1,05

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Airbus Group SE (12/16 Q4)
Barratt Developments PLC
DISH Network Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Fresenius Medical Care AG & Co KGaA (12/16 Q4)
Fresenius SE & Co KGaA (12/16 Q4)
HP Inc (01/17 Q1, Aft-mkt)
Iberdrola SA (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Public Storage (12/16 Q4, Aft-mkt)
Tesla Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
T-Mobile US Inc (12/16 Q4)
Transocean Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:30Bayer AG (12/16 Q4)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Southern Co/The (12/16 Q4)
15:30TJX Cos Inc/The (01/17 Q4)
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC