V únoru a na počátku března si akciové trhy prošly silnou rally. Nyní se ale stále více obáváme toho, že přichází korekce. Existuje několik faktorů, které dnes riziková aktiva ohrožují. V první řadě dochází ke zpomalení ve všech hlavních regionech vyjma Evropy. Americká data jsou i nadále slabá, únorové maloobchodní tržby indikují, že spotřebitelské výdaje byly během posledních čtyř měsíců nejslabší od roku 2009. Tento vývoj je částečně odrazem špatného počasí. Domníváme se však, že svou roli hraje i ochlazení na trhu s bydlením a růst cen paliv. I Čína jako druhá největší ekonomika světa čelí zpomalení. To se jasně potvrdilo na počátku minulého týdne, když byla zveřejněna data týkající se průmyslové výroby a maloobchodních tržeb. Slabší PMI byl zveřejněn i v Japonsku a naše modely naznačují, že růst této ekonomiky na jaře a v létě zpomalí.
K popsanému poklesu tempa růstu se přidává tenze vyvolaná situací na Ukrajině. Další výraznou eskalaci napětí by mohly přinést výsledky referenda týkajícího se spojení Krymu s Ruskem. Obavy zvyšují i zprávy o tom, že Rusko zvyšuje počet vojáků v některých příhraničních oblastech. To se setkalo s prudkou reakcí německé kancléřky Angely Merkelové. Ta Rusko varovala, že musí upustit od „politiky 19. a 20. století“, jinak bude čelit diplomatickým a ekonomickým sankcím ze strany Evropy.
Americké akciové trhy byly doposud velice odolné a jejich valuace se tak držely na velmi vysokých úrovních. Špatná ekonomická data a geopolitické tenze nezabránily tomu, aby se PE indexu S&P 500 nevyšplhalo na úroveň 17, což je nejvyšší valuace od roku 2004. Evropské akcie čelily větší korekci a následující dny pro ně budou testem celkového sentimentu. Je pravděpodobné, že zisky firem budou v prvním čtvrtletí tohoto roku opět zklamáním.
Trhy byly k ziskům za poslední čtvrtletí minulého roku shovívavé. Částečně tomu tak bylo proto, že investoři v následujícím čtvrtletí očekávají zlepšení. Slabý růst globální ekonomiky ale pravděpodobnost zlepšení snižuje a trhy už by příště tak shovívavé být nemusely. Negativní překvapení by mohlo přinést i tempo růstu americké ekonomiky, a to v době, kdy je Fed podle všeho pevně rozhodnutý pokračovat se snižováním tempa nákupů aktiv. Co se týče delšího výhledu, globální oživení podle našeho názoru opět nabere na síle, protože dlouhodobý fundament se minulý rok významně zlepšil. Následující jedno či dvě čtvrtletí ale budou vypadat jinak a pro akcie to může představovat problém.
(Zdroj: Danske Bank)