Tak tedy říjen. Včerejší podrobný zápis z posledního jednání vedení americké centrální banky (FOMC) odhalil, že Fed hodlá skončit s nákupy dluhopisů financovanými “tiskem nových dolarů” již na konci října tohoto roku. Především díky dále se vylepšujícímu trhu práce by tak měla skončit tato fáze agresivní měnové expanze, kterou následně vystřídá čekání na standardní měnový zásah v podobě zvýšení oficiální úrokové sazby. Jak přitom víme již z předchozích vystoupení šéfky Fedu Yellenové, k tomu by mohlo dojít zhruba půl roku poté, co Fed skončí s expanzí nazývanou kvantitativní uvolňování.
Zatímco v případě politiky americké centrální banky se situace zvolna vyjasňuje, tak naopak čím dál více zamlžená začíná být okolo ČNB. Může za to inflace, které se devalvaci navzdory ne a ne odlepit od nuly. Jinak řečeno, meziroční míra inflace zůstává stále hluboko pod inflačním cílem centrální banky a tak tomu bude i do konce tohoto roku. Co z toho plyne?
Za prvé, že eventuální exit ze současné intervenční strategie, který by jistě vyvolal tlak na posílení koruny, opravdu není za dveřmi. Za druhé, vezmeme-li v úvahu, kde bude inflace na konci tohoto roku, tak se retrospektivně míra listopadové devalvace jeví jako výrazně nedostatečná. Neboli pokud by ČNB chtěla splnit cíl, tak by loni bývala musela korunu oslabit v řádu desítek procent a nikoliv jednotek. A konečně, nejen zkušenost z poslední měsíců nám ukazuje, že centrální banka v malé otevřené ekonomice (jako je např. ČNB) dokáže velmi dobře cílit úroveň měnového kurzu, avšak podstatně hůře se jí to daří v případě inflace.
Region
Regionální měny se ve čtvrtek vůči euru obchodovaly různě. Zatímco koruna se zlotým mírně posilovaly, tak forint naopak lehce oslabil. Na koruně se tedy nijak zvlášť neprojevila nižší inflace, neboť trhy již patrně sází na pozdější exit z intervenčního režimu, než naznačuje ČNB. Ta navíc dodala, že s podobným vývojem v zásadě počítala. Naopak zlotý po odeznění aféry se zveřejněnými nahrávkami rozhovorů čelních představitelů za poslední týden posílil asi o půl procenta, neboť komentáře z NBP naznačují stabilitu oficiálních sazeb.
Zbytek tohoto týdne není z hlediska regionálních dat zajímavý a obchodování s regionálními měnami tak budou ovlivňovat dlouhodobější faktory naznačené výše. Ty by však samy o sobě neměly být důvodem pro zvýšenou volatilitu.
Eurodolar
Americký dolar včera znovu oslabil, tentokrát až do okolí 1,365 EUR/USD a je na dostřel od 200-denního průměru. Naše sázky na další zisky dolaru a dokončení formace double top na EUR/USD se tak komplikují (viz poslední FX strategii: http://www.csob.cz/WebCsob/Data/FX.pdf).
Důvod je v tuto chvíli jediný. Poslední výroky centrálních bankéřů z Fedu stále hrají holubičími barvami. Podle posledního zápisu ze zasedání sice Fed posunul konec kvantitativního uvolňování na konec října, sazby by ale dál mají zůstat na nule “po delší období”. I tak dáváme dolaru pro následující týdny ještě šanci. Dnes očekáváme slabší francouzský průmysl a příští týden sérii dobrých podnikatelských nálad z USA spolu se solidním rozjezdem americké výsledkové sezóny. To by mohlo dolaru vracet sílu k obraně 200-denního průměru.
Upozornění:
Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.
Informace
obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.
s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje
za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB
ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní
odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je
obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení
ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá
jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může
klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních
trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s
investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto
dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho
části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační
charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle §
1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších
předpisů (dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle §
1780 občanského zákoníku.
Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.