Pražská burza od počátku roku 2014 oslabila téměř o dvě procenta. Podle Tomáše Sýkory, vedoucího oddělení analýz společnosti Patria Direct se ale ani do konce roku nedají čekat nějaké velké růstové změny.
Patria Online: Co můžeme čekat do konce roku na pražské burze?
Vývoj na pražské burze do konce roku mají potenciál ovlivnit především zátěžové testy bankovního sektoru ECB. Výsledek, který by měl být zveřejněný na konci října, ovlivní především obchodování s akciemi , ale i celkové naladění v evropském finančním sektoru. by neměla patřit mezi banky, které v testech ECB neuspějí, problémy ale čekáme u konkurenční Raiffeisenbank, což může dolehnout i na další banky v CEE regionu.
Patria Online: Jak se výsledky zátěžových testů projeví na pražské burze?
by sice v zátěžových testech měla podle nás obstát, nicméně výsledek může být horší, než se na trhu předpokládá. tak zřejmě nebude potřebovat dodatečný kapitál, ale hrozí podle nás tvorba dalších opravných položek či rezerv. U dalších velkých kapitalizací na domácí burze jako a O2 CR očekáváme do konce roku spíše mírnou korekci cen akcií.
Patria Online: Jaké segmenty na pražské burze stojí nyní za investici?
V Praze máme aktuálně nákupní (resp. akumulační) doporučení pouze na titulech ČR a , tedy u zástupců menších kapitalizací v defenzivních sektorech, které pravidelně vyplácí slušnou dividendu. V případě společnosti by vyšší objemy prodeje jemně řezaného tabáku a slabá koruna měly nadále více než kompenzovat pokles na tuzemském cigaretovém trhu a ztrátu tržního podílu firmy. Očekáváme, že firma by v příštím roce měla mít prostor vyplatit dividendu ve výši až 900 Kč/akcii. Akcie z našeho pohledu nabízejí téměř 8% potenciál zhodnocení k naší cílové ceně (11 000 Kč/akcii). Celkový výnos po přičtení námi očekáváného dividendového výnosu by však v horizontu 1 roku mohl činit 15 %.
Patria Online: A co další domácí akcie?
U jsme po výsledcích (28. 8.) potvrdili naši 6M cílovou cenu 664 Kč i doporučení AKUMULOVAT, i když další prostor pro střednědobý růst ceny akcie je podle nás již relativně omezený. Počítáme ale s tím, že se tržby společnosti ve 3Q14 znovu vylepší s větším podílem produktů s vyšší marží, což by mělo akciím i na stávajících úrovních dodávat oporu. Nákladové stránce hospodaření firmy navíc vyhovuje pokles ceny ropy, resp. vstupních surovin (polymery) .
Patria Online: Vybral byste z českých „blue chips“ opravdu jednu, která by byla pro investory zajímavá?
Nejzajímavější pohyb by z domácích velkých kapitalizací mohl proběhnout právě na zmiňované . Počkali bychom si ale raději na výsledky prověrky bank od ECB. V případě, že se nepotvrdí naše obavy o výsledky , či naopak akcie po zveřejnění dále poklesnou, mohou představovat zajímavou investiční příležitost.
Domníváme se totiž, že zátěžové testy by měly obecně zlepšit vnímání rizik bankovního sektoru a následně vést k jeho vyššímu ocenění. Výrazně pod historickými hodnotami totiž obchodují bankovní tituly vzhledem k jejich účetní hodnotě (P/B), což platí i pro , ale zároveň však odráží stále nízkou výnosnost vlastního kapitálu evropských bank.
Patria Online: Vyplatí se nyní investovat spíše do akciového indexu na pražské burze?
Index PX je téměř z 90 % složen z pouhé pětice akcií – (s váhou 20 %), (20 %), (20 %), (20 %) a O2 CR (9 %). Přibližně kopírovat jeho vývoj tak není složité ani pomocí přímé expozice do zmíněných titulů. Pohledem např. posledních 3 let na srovnání s jinými trhy se však za mnohem rozumnější ukázala investice například do amerického širokého indexu S&P 500, který za poslední 3 roky posílil téměř o 80 %, tedy více než 20 % v průměru za rok, široký evropský index Euro Stoxx 600 pak o více než 50 %, resp. 15 % ročně, zatímco PX jen o necelých 10 %, resp. 3 % anualizovaně.
Patria Online: Zájem o české akcie dlouhodobě klesá, nehrozí, že investoři pražskou burzu zcela opustí?
Pravdou je, že průměrný denní objem obchodů v letošním roce znovu klesá. V souhrnu v prvních třech čtvrtletích o -15 % až k 600 milionů korun denně. Letošní pokles tak navazuje na loňský meziroční pokles zobchodovaného objemu o -25 % a předloňských -30 %. V roce 2011 byl ještě průměrný denní objem 1,5 miliardy korun. Slabou útěchou tak může být fakt, že tempo poklesu obchodních objemů alespoň zpomaluje. Celým obdobím posledních několika let se ale především prolíná nízká relativní atraktivita emisí na pražské burze, která v podstatě postrádá zajímavé růstové tituly, což vede k postupnému přesunu zájmu i retailových investorů na vyspělé zahraniční trhy jako USA, Británie, či Německo.
Patria Online: Je reálné, že investoři z Prahy odejdou?
Nemyslím si, že by investoři měli pražskou burzu zcela opustit, s významnější změnou trendu z posledních let ale nepočítám. Funkční akciový trh by domácí ekonomice zcela jistě prospěl, jeho stávající velikost je však pro celou ekonomiku natolik málo významná a okrajová, vzhledem k tomu, že primární trh (IPO) téměř nefunguje a můžeme se bavit spíše pouze o tzv. sekundárním trhu, že ani jeho případný „zánik“ by ekonomikou ČR zřejmě nijak více neotřásl. Dokladem toho budiž sousední Slovensko s obdobným zaměřením své ekonomiky a současně téměř nefunkčním vlastním akciovým trhem.