Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak prodělat na vzdělání: Apollo Group

Jak prodělat na vzdělání: Apollo Group

6.11.2014 17:45

Mezi pětihvězdičkovými akciemi na seznamu Morningstar najdeme i vzdělávací instituci Apollo Group. Vzdělávání je dost specifickým oborem a jak ukazuje následující obrázek, je dost výjimečné i co se týče návratnosti akcií. Už v roce 2012 se Apollo dostalo s návratností na mínus 50 % a od té doby se v podstatě nic nezměnilo. DeVry EG mu v tom statečně sekunduje, ale mezi vzdělavateli dokáží i pravý opak. Taková Grand Canyon Education ještě na počátku letošního roku generovala pětiletou návratnost ve výši 150 %, pak korigovala, nyní je opět na podobných úrovních (vysoce převyšujících návratnost trhu):

1111

Zdroj: FT

Pohled na akcii Apolla tedy ukazuje, jak se na vzdělání dá také prodělat. Jak k tomu dojde? Tržby Apolla ukazují přesně to, co investoři nechtějí vidět (tedy investoři předem nevycházející z úvah o krátkých pozicích). Z necelých 5 miliard dolarů v roce 2010 jsme v ukončeném letošním roce na miliardách třech. A zatímco firma v roce 2011 atakovala čistým ziskem téměř 600 milionů dolarů, letos už si troufla jen na úroveň 200 milionů dolarů.

2222

Zdroj: FT

Asi se už stejně jako já ptáte, kde jsou skryté ty hvězdičky. V podstatě poslední schovkou může být tok hotovosti. Ten shrnuje následující tabulka, z které je jasné, že letošní rok se provozní CF dostalo na minima – z jedné miliardy dolarů roku 2010 kleslo na současných 370 milionů dolarů. Alespoň to stále hravě pokrývá investice do dlouhodobých provozních aktiv. Ty letos klesly na 100 milionů a firmě tak na této úrovni zůstalo 270 milionů. Ty skoro všechny směřovala na akvizice, takže po celkových investicích byla v černé nule.

333

Zdroj: FT

Tržní kapitalizace Apolla nyní dosahuje 3,1 miliardy dolarů. S betou kolem 1,3 se požadovaná návratnost může pohybovat něco nad 9 %. Pokud by firma dokázala pro akcionáře krátkodobě generovat 270 milionů dolarů (CF po CapEx), muselo by toto CF na ospravedlnění současné kapitalizace dlouhodobě růst o 0,5 % ročně. Ale u společnosti, která je na takové skluzavce, jakou vykreslují uvedené výsledky, je to jen úvaha pro zajímavost. Plusem je to, že problémy se (zatím) nepodepsaly na rozvaze – dluh je nízko, zásoba hotovosti dosahuje 1,46 miliardy dolarů. Pokud bych jí celou považovali za nadbytečnou (k dispozici vlastníkům), onen požadovaný dlouhodobý růst dokonce klesne na mínus 7 % ročně. Tj. v takovém případě trh nyní implicitně čeká, že CF společnosti do pěti let klesne asi o 40 %.

Apollo je bezesporu dojnou kravkou, což asi bude základem oněch pěti hvězd. Její zdraví se ale horší a je otázkou, zda se jde jen o přechodné churavění. Jádrem podnikatelského modelu firmy je University of Phoenix, kde letos proběhl restrukturalizační program, který by měl již být u konce. K tomu se přidává expanze do zahraničí, která má sloužit i jako obrana před „agresivní regulací amerického trhu“. Konkurence v USA je prý také velmi intenzivní, i když celý relevantní trh dosahuje 500 miliard dolarů. Z výše uvedených čísel je celkem jasné, že trh od akcie mnoho nečeká. Ale i tak by případné sázky na toto vzdělání v tuto chvíli vyžadovaly notnou dávku kontrariánství v krvi.


Čtěte více:

KB: Úvěrový trh ožívá, náklady rizika nadále rekordně nízko (komentář analytika + doporučení)
6.11.2014 9:06
Komerční banka hospodařila ve 3Q14 se ziskem 3,27 mld Kč, což je mezi...
Věříte, že se historie opakuje? Pak se těšte na pořádnou akciovou rally…
6.11.2014 11:45
Pokud má být historie dobrým průvodcem pro odhad budoucí výkonnosti am...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y