Čínská realitní bublina pomalu splaskává, takže je načase, aby se začala nafukovat bublina na akciích. Ceny akcií sice neleží ani zdaleka blízko maxim z roku 2007, ve skutečnosti se nacházejí jen na poloviční cestě k nim. I tak ale vypadá čínský akciový trh současnosti pěkně napjatě. Jak poukazuje Richard Iley z , tento trh je nejlépe si vedoucím trhem aktiv na světě za posledních devět měsíců. Připsal si téměř 80 % i přesto, že tempo růstu čínské ekonomiky kleslo na dvacetiletá minima a zisky průmyslových firem nyní klesly o 8 %.
Jak je možné, že akcie si vedou tak dobře, když to neplatí o celé ekonomice? Čínští investoři nemají na výběr mnoho aktiv, do kterých by mohli vložit své peníze. Vláda jim neumožní investovat v zahraničí, i když někteří z nich to obcházejí předstíráním toho, že za dovozy platí vyšší ceny než ve skutečnosti. Doma pak také není velký výběr. Banky mohou platit jen nízké úroky, aby nerostly sazby, za které si půjčují státní společnosti. Realitní trh dříve vypadal jako dobré místo, kam lze vložit peníze. Nyní se ale nafoukl do takových rozměrů, že ani vláda nedovede zabránit jeho poklesu.
Akcie jsou tedy v kurzu proto, že nic jiného k dispozici není. Čínská státní média během minulého léta neustále opakovala, že ceny akcií leží nízko. A lidé na to nakonec slyšeli. Počet nových investičních účtů prudce vzrostl a situace dospěla do bodu, kdy 67 % nových investorů nemá ani střední školu. Do akcií ale neproudí jen hloupé peníze. Tečou sem i peníze půjčené, které jsou ještě hloupější. Na počátku letošního roku došlo dokonce k tomu, že počet nově otevřených účtů se propadl, a to z toho důvodu, že vláda nechtěla umožnit největším brokerům, aby poskytovali maržové účty. Trh v Šanghaji pak během jednoho dne klesl o 7,7 %. Když lidé zjistili, že maržové obchody budou k dispozici i nadále, vše se vrátilo do starých kolejí.
Problém s bublinami spočívá v tom, že mohou trvat mnohem déle, než se domníváme. Čím déle to trvá, tím hloupěji se cítí ti, kteří akcie ještě nekoupili. Hloupě se nechce cítit nikdo a na trh nakonec vstoupí téměř všichni. Zdá se, že tentokrát je tomu jinak, ale to nikdy není. Sazby budou v Číně ještě nějakou dobu klesat a lidé si tak budou moci stále půjčovat na nákup akcií. Jejich ceny tak porostou ještě výš. Valuace leží stále pod úrovní z roku 2007, ale není možné, aby ceny akcií nadále rostly, když ekonomika zpomaluje. To jednoznačně znamená, že jednou dojde k obratu. Co se ale těžko odhaduje, je další vývoj v čínské ekonomice ve chvíli, kdy už nebude k dispozici ani akciová ani realitní bublina, do které by se dalo investovat.
Autorem je Matt O'Brien.
Zdroj: Washington Post