Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

16.4.2015 9:10
Autor: Jan Čermák & Jan Bureš, ČSOB Investiční výzkum

“Nemůžete lít peníze do láhve bez dna”, řekl včera německý ministr financí Schauble na adresu Řecka. Druhým dechem dodal, že jsou od jakékoliv dohody s Athénami stále velice daleko. Pokud ale na setkání ministrů financí eurozóny příští týden nedojde k posunu vpřed, nezbývá už Athénám do květnové splátky MMF (747 mil. euro) moc času. I proto včera vystřelily výnosy řeckého tříletého dluhopisu až do okolí 25 %.

Řecko samozřejmě přišlo na přetřes i na tiskové konferenci po zasedání ECB. Bohu dík pro Athény, Mario Draghi zatím pravděpodobně hodlá navyšovat přístup k záchranné likviditě (v rámci programu ELA). To ale pouze do té doby, dokud bude Řecko schopné dostát svým závazkům.

Mario Draghi až na otázky týkající se Řecka vypadal spokojeně. A není se čemu divit. Čísla přicházející z eurozóny se vylepšují a slabé euro by mělo přispět k postupnému nárůstu inflace. Zatím smetl ze stolu úvahy nad předčasným ukončením kvantitativního uvolňování (QE). To je i podle nás velice málo pravděpodobný scénář, který si možná v duchu přejí někteří jestřábi v ECB (např. Mersch).

ECB navíc podle Draghiho nemá strach, že by se QE zadrhl kvůli neschopnosti koupit na trhu dluhopisy za “rozumnou cenu”. Podle nás jsou možná takové úvahy slovy Maria Draghiho “předčasné”, ale ECB s postupem času na některých trzích na nedostatek skutečně může narážet. Důležité v tomto kontextu je, že Mario Draghi a priori (a poměrně překvapivě) vyloučil v takovém případě další snížení depozitní sazby. Co to znamená? ECB se zavázala, že nebude kupovat dluhopisy s výnosem nižším než depozitní sazba. ECB se tak pravděpodobně časem bude muset na řadě trhů víc zaměřit na delší konec křivky. Výnosy německého dvouletého a tříletého dluhopisu jsou ostatně již dnes pod úrovní depozitní sazby.

Region

Hlavní regionální událostí včerejška bylo zasedání polské centrální banky (NBP), která podle očekávání ponechala sazby beze změny. Stejně tak zůstává v platnosti, že cyklus uvolňování měnové politiky skončil. Překvapivé tak bylo zejména ticho, které panovalo kolem posílení zlotého v posledních týdnech. Ani na tiskové konferenci nezazněly informace, že by byla NBP nějak znepokojena (i když otázek vedených tímto směrem byla celá řada). Guvernér Belka uvedl, že výkyvy kurzů jsou v případě volně plovoucích měn běžné. Zdá se, že NBP je v současnosti s měnovou politikou velmi spokojena a že březnové snížení sazeb o 50 bps považuje za dostatečné opatření proti přehnanému posilování zlotého. I pro následující týdny tak platí, že kombinace vysokých sazeb v Polsku a kvantitativního uvolňování v eurozóně bude patrně z polských aktiv činit lákavou investici. Zlotý by tak měl mít jen málo důvodů obracet trend z posledních týdnů.

Co se týče včerejších komentářů člena bankovní rady a favorita na křeslo guvernéra Rusnoka, tak naznačil, že v otázce intervencí mezi ním a prezidentem Zemanem nepanuje shoda. To znamená, že s ukončením tohoto režimu nemusí spěchat.

Dluhopisy

Výnosy na delším konci německé křivky šly po zasedání ECB dolů o 4-6 bps. Výnos desetiletého německého dluhopisu se tak pohybuje v okolí 0,10 %. Naopak krátký konec německé křivky lehce vzrostl. Je to primárně reakce na závazek ECB pokračovat s programem až do září 2016 a současně odmítnutí úvah o eventuálním dalším snížení depozitní sazby. To by mělo vést na německém trhu k vyšší poptávce po dluhopisech s delší splatností


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.4.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
4.12.2016
16:00Víkendář - Mezi Putinem a Trumpem – nová budoucnost střední Evropy
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data