Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

16.04.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

“Nemůžete lít peníze do láhve bez dna”, řekl včera německý ministr financí Schauble na adresu Řecka. Druhým dechem dodal, že jsou od jakékoliv dohody s Athénami stále velice daleko. Pokud ale na setkání ministrů financí eurozóny příští týden nedojde k posunu vpřed, nezbývá už Athénám do květnové splátky MMF (747 mil. euro) moc času. I proto včera vystřelily výnosy řeckého tříletého dluhopisu až do okolí 25 %.

Řecko samozřejmě přišlo na přetřes i na tiskové konferenci po zasedání ECB. Bohu dík pro Athény, Mario Draghi zatím pravděpodobně hodlá navyšovat přístup k záchranné likviditě (v rámci programu ELA). To ale pouze do té doby, dokud bude Řecko schopné dostát svým závazkům.

Mario Draghi až na otázky týkající se Řecka vypadal spokojeně. A není se čemu divit. Čísla přicházející z eurozóny se vylepšují a slabé euro by mělo přispět k postupnému nárůstu inflace. Zatím smetl ze stolu úvahy nad předčasným ukončením kvantitativního uvolňování (QE). To je i podle nás velice málo pravděpodobný scénář, který si možná v duchu přejí někteří jestřábi v ECB (např. Mersch).

ECB navíc podle Draghiho nemá strach, že by se QE zadrhl kvůli neschopnosti koupit na trhu dluhopisy za “rozumnou cenu”. Podle nás jsou možná takové úvahy slovy Maria Draghiho “předčasné”, ale ECB s postupem času na některých trzích na nedostatek skutečně může narážet. Důležité v tomto kontextu je, že Mario Draghi a priori (a poměrně překvapivě) vyloučil v takovém případě další snížení depozitní sazby. Co to znamená? ECB se zavázala, že nebude kupovat dluhopisy s výnosem nižším než depozitní sazba. ECB se tak pravděpodobně časem bude muset na řadě trhů víc zaměřit na delší konec křivky. Výnosy německého dvouletého a tříletého dluhopisu jsou ostatně již dnes pod úrovní depozitní sazby.

Region

Hlavní regionální událostí včerejška bylo zasedání polské centrální banky (NBP), která podle očekávání ponechala sazby beze změny. Stejně tak zůstává v platnosti, že cyklus uvolňování měnové politiky skončil. Překvapivé tak bylo zejména ticho, které panovalo kolem posílení zlotého v posledních týdnech. Ani na tiskové konferenci nezazněly informace, že by byla NBP nějak znepokojena (i když otázek vedených tímto směrem byla celá řada). Guvernér Belka uvedl, že výkyvy kurzů jsou v případě volně plovoucích měn běžné. Zdá se, že NBP je v současnosti s měnovou politikou velmi spokojena a že březnové snížení sazeb o 50 bps považuje za dostatečné opatření proti přehnanému posilování zlotého. I pro následující týdny tak platí, že kombinace vysokých sazeb v Polsku a kvantitativního uvolňování v eurozóně bude patrně z polských aktiv činit lákavou investici. Zlotý by tak měl mít jen málo důvodů obracet trend z posledních týdnů.

Co se týče včerejších komentářů člena bankovní rady a favorita na křeslo guvernéra Rusnoka, tak naznačil, že v otázce intervencí mezi ním a prezidentem Zemanem nepanuje shoda. To znamená, že s ukončením tohoto režimu nemusí spěchat.

Dluhopisy

Výnosy na delším konci německé křivky šly po zasedání ECB dolů o 4-6 bps. Výnos desetiletého německého dluhopisu se tak pohybuje v okolí 0,10 %. Naopak krátký konec německé křivky lehce vzrostl. Je to primárně reakce na závazek ECB pokračovat s programem až do září 2016 a současně odmítnutí úvah o eventuálním dalším snížení depozitní sazby. To by mělo vést na německém trhu k vyšší poptávce po dluhopisech s delší splatností


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.04.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2024
22:01Index Dow Jones v úterý odepsal přes 0,5 %  
17:58Snížit inflaci poklesem sazeb?
17:23Sektorově dnes vítězí polovodiče a energie. Americký spotřebitel s překvapivě dobrou náladou  
17:00Německo by mělo zvážit, zda neuvolnit dluhovou brzdu, uvedl MMF
15:51FT: Řada západních firem zůstává v Rusku navzdory dřívějším plánům na odchod
14:17Jaromír Strnad: Akciový split Nvidie a dividendy ČEZ a Kofoly
13:53ECB: Inflační očekávání spotřebitelů v eurozóně klesla nejníže od září 2021
12:41Tesla a evropský indikátor dalšího vývoje v USA
11:49CNBC: Podvodů označovaných deepfakes přibývá, firmy už přišly o miliony dolarů
11:23Banka ABN Amro koupí za 672 milionů eur německou Hauck Aufhäuser Lampe
11:01Amerika se po přestávce vloží do hry. Evropa zatím hledá inspiraci i směr  
9:10Rozbřesk: O podivné dichotomii amerických měkkých a tvrdých makro-indikátorů
8:49Kofola navrhla dividendu 13,50 Kč, americký trh je konečně stejně rychlý jako před sto lety a futures jsou lehce nad nulou  
6:34NVIDIA a dva druhy investičních her
27.05.2024
17:22Deflační aktiva si mohou vést velmi dobře během období vysoké inflace, inflační mohou zaostávat
16:52WSJ: Ekonomika bude mít v prezidentských volbách zásadní roli, Biden by měl ukázat pochopení pro obavy z růstu cen
16:50TRHY: Koruna mírně ztratila, Erste a VIG bez dividendy. Patria tvůrcem trhu na COLT CZ a Primoco UAV. Wall Street dnes uzavřena  
14:36Damodaran: Nemusí platit, že čehokoliv se NVIDIA dotkne, změní se ve zlato
14:30Evropská komise Česku schválila podporu za 3,2 miliardy eur na výrobu elektřiny
12:45Týdenní výhled: Týden nejspíš v poklidném duchu, kondici amerického spotřebitele naznačí maloobchod  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (03/24 Q1, Bef-mkt)
HP Inc (04/24 Q2, Aft-mkt)
Salesforce Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
UiPath Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y