Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

Rozbřesk - Německo nechce lít peníze do “láhve bez dna”

16.04.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

“Nemůžete lít peníze do láhve bez dna”, řekl včera německý ministr financí Schauble na adresu Řecka. Druhým dechem dodal, že jsou od jakékoliv dohody s Athénami stále velice daleko. Pokud ale na setkání ministrů financí eurozóny příští týden nedojde k posunu vpřed, nezbývá už Athénám do květnové splátky MMF (747 mil. euro) moc času. I proto včera vystřelily výnosy řeckého tříletého dluhopisu až do okolí 25 %.

Řecko samozřejmě přišlo na přetřes i na tiskové konferenci po zasedání ECB. Bohu dík pro Athény, Mario Draghi zatím pravděpodobně hodlá navyšovat přístup k záchranné likviditě (v rámci programu ELA). To ale pouze do té doby, dokud bude Řecko schopné dostát svým závazkům.

Mario Draghi až na otázky týkající se Řecka vypadal spokojeně. A není se čemu divit. Čísla přicházející z eurozóny se vylepšují a slabé euro by mělo přispět k postupnému nárůstu inflace. Zatím smetl ze stolu úvahy nad předčasným ukončením kvantitativního uvolňování (QE). To je i podle nás velice málo pravděpodobný scénář, který si možná v duchu přejí někteří jestřábi v ECB (např. Mersch).

ECB navíc podle Draghiho nemá strach, že by se QE zadrhl kvůli neschopnosti koupit na trhu dluhopisy za “rozumnou cenu”. Podle nás jsou možná takové úvahy slovy Maria Draghiho “předčasné”, ale ECB s postupem času na některých trzích na nedostatek skutečně může narážet. Důležité v tomto kontextu je, že Mario Draghi a priori (a poměrně překvapivě) vyloučil v takovém případě další snížení depozitní sazby. Co to znamená? ECB se zavázala, že nebude kupovat dluhopisy s výnosem nižším než depozitní sazba. ECB se tak pravděpodobně časem bude muset na řadě trhů víc zaměřit na delší konec křivky. Výnosy německého dvouletého a tříletého dluhopisu jsou ostatně již dnes pod úrovní depozitní sazby.

Region

Hlavní regionální událostí včerejška bylo zasedání polské centrální banky (NBP), která podle očekávání ponechala sazby beze změny. Stejně tak zůstává v platnosti, že cyklus uvolňování měnové politiky skončil. Překvapivé tak bylo zejména ticho, které panovalo kolem posílení zlotého v posledních týdnech. Ani na tiskové konferenci nezazněly informace, že by byla NBP nějak znepokojena (i když otázek vedených tímto směrem byla celá řada). Guvernér Belka uvedl, že výkyvy kurzů jsou v případě volně plovoucích měn běžné. Zdá se, že NBP je v současnosti s měnovou politikou velmi spokojena a že březnové snížení sazeb o 50 bps považuje za dostatečné opatření proti přehnanému posilování zlotého. I pro následující týdny tak platí, že kombinace vysokých sazeb v Polsku a kvantitativního uvolňování v eurozóně bude patrně z polských aktiv činit lákavou investici. Zlotý by tak měl mít jen málo důvodů obracet trend z posledních týdnů.

Co se týče včerejších komentářů člena bankovní rady a favorita na křeslo guvernéra Rusnoka, tak naznačil, že v otázce intervencí mezi ním a prezidentem Zemanem nepanuje shoda. To znamená, že s ukončením tohoto režimu nemusí spěchat.

Dluhopisy

Výnosy na delším konci německé křivky šly po zasedání ECB dolů o 4-6 bps. Výnos desetiletého německého dluhopisu se tak pohybuje v okolí 0,10 %. Naopak krátký konec německé křivky lehce vzrostl. Je to primárně reakce na závazek ECB pokračovat s programem až do září 2016 a současně odmítnutí úvah o eventuálním dalším snížení depozitní sazby. To by mělo vést na německém trhu k vyšší poptávce po dluhopisech s delší splatností


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.04.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data